外汇周报：冲突第五周，人民币仍处于汇率框架内

市场分析

美元兑人民币的核心支撑来自中东局势引发的能源冲击，市场关注霍尔木兹海峡通航恢复及油价对通胀和增长的风险。当前布伦特原油高位波动，美国政策利率维持在3.50%-3.75%，市场对美联储年内降息预期收敛，美元获得避险属性与高利率支撑。若战争长期化推高油价，市场可能从“再通胀交易”切换至“衰退交易”，届时美元和美债利率上行逻辑可能反转。

人民币在美元偏强环境下维持相对稳定，支撑来自中国出口、经常账户及政策稳汇率取向。国内增长修复温和，人民币韧性更多来自政策支持和外汇供求平稳，而非基本面单边改善。欧元区经济放缓，欧元处于滞胀式挤压中，市场对欧央行年内加息三次的定价过于激进，欧元兑美元从1.19回落至1.15附近，短期关注1.14支撑。日元突破160关口，亚洲能源进口型货币承压，需警惕市场逻辑反转引发日元反弹。

策略

美元兑人民币短期维持区间判断，操作上以6.86-6.94区间思路对待。欧元短期偏弱震荡，逢高偏空思路，等待能源风险缓解。日元短期仍偏弱，警惕160-162附近政策干预预期。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储政策风险、海外流动性冲击。