铁矿石：供需边际改善 矿价高位震荡

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：近期铁矿石价格维持高位震荡态势，主要原因一方面是市场对国内现货贸易流动性受限的担忧尚未解除，贸易商挺价意愿仍强；二是短期国内铁矿石供给保持偏高水平，但铁矿石需求进入上升周期，港口库存压力有减缓预期；三是中东地缘冲突间接导致海运费出现持续性上涨，铁矿石成本重心上移。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 供应方面：外矿供给环比回升，虽然巴西受降水影响量尚未完全恢复，但澳洲发运表现强劲，美伊地缘政治因素导致伊朗铁矿石供给缺失，但也存在其他国家转运压力；国产矿供给预期也将进入季节性回升周期，整体看，短期供给端支撑减弱。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 需求方面：国内需求进入回升周期，一方面是河北地区环保限产解除，二是国内需求进入季节性增加周期，叠加近期钢厂利润环比回升，同时近期基差大幅走弱带动投机需求，后期仍需关注钢材库存去化斜率以及复工强度，预计国内铁矿石需求存在一定支撑作用但出现超预期可能性较低，需求端向上驱动偏中性。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 库存方面：钢厂端复产带动补库需求，钢厂端库存水平环比回升；港口库存环比下降，短期港口库存压力减弱，随着国内需求回升以及贸易限制存在，国内库存结构性矛盾依旧存在且库存存在去化预期，库存端向上驱动中性偏强。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：宏观驱动保持偏弱态势，短期铁矿石供需关系边际改善，地缘政治因素导致铁矿石成本增加，后期需关注贸易谈判进展,长期角度来看贸易限制因素并不会改变供需宽松格局，且现货流动性再次释放将会对价格形成显著压力。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 价格：预期区间在104~109美元/吨（61%指数），对应连铁在790~825元/吨。 成文时间：2025年3月30日 策略：区间操作，卖出看涨期权。 后期关注/风险因素：中东战胜冲突、供给端稳定性、长协谈判结果。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。