中东战事扩大，后续如何布局？
债市方面
- 观点：债市或维持窄幅震荡。
- 原因：中东战事扩大引发油价飙升，通胀担忧升温，对债市形成压制；同时，输入性通胀背景下其他资产波动加剧，避险情绪或推动资金流入债市，形成一定对冲。
- 操作建议：
- 信用利差已压缩至历史低位，相对利率债性价比较低，但票息策略波动较小，仍可作底仓配置。
- 可在十年期国债收益率回升至1.835%以上时逢高分批布局，等待超跌反弹或季末后银行配置盘回归。
- 在国债收益率接近1.81%后逢低分批止盈。
股市方面
- 观点：波动难测，静待“黄金坑”。
- 原因：中东局势已明显扩大，冲突进入实质性交火阶段。美方接连释放缓和信号、主动推迟打击，叠加特朗普透露5月中旬访华，预期已有所降温，但美军增兵、逼近“最后期限”，未来两周仍是关键观察窗口。
- 操作建议：
- 建议持币观望，观察4月冲突是否逐渐缓和，静待“黄金坑”。
- 若调整压力明显上升，触发稳定资金进场则有望对大盘宽基形成支撑，建议关注上证50、沪深300、中证500等宽基指数，待市场企稳后再行布局。
海外市场
- 观点：地缘风险成核心变量。
- 原因：美股与A股面临相似核心变量——美伊局势走向战争升级还是重回和谈市场未形成明确共识。美方“边打边谈”的策略令市场反复摇摆。
- 关键数据：第31远征队已就位，第11远征队将于4月中旬抵达，与特朗普推迟打击的期限高度重合。
- 操作建议：若出现实质性谈判进展或冲突意外升级，美股将随之剧烈波动。同时，油价若持续高位，加息预期也将升温。美股已部分计入地缘风险溢价，但未完全定价“持久战”情景。美股本周恐慌情绪有所释放，不过后续走势仍取决于消息面。
市场重要指标跟踪监测
- 期限利差：维持不变。
- 资金松紧度：资金面趋松，央行呵护资金面平稳跨节意图明显。
- 股债性价比：小盘指数性价比小幅下降，红利指数性价比明显回落。
- A股估值：本周A股估值整体小幅回落，不过仍在95.5%的高位。
- A股换手率：市场换手率相比上周有所下降。
- 市场成交额：两市日均成交额下降至22111亿元，较上周下降2875.99亿元，市场交易热情有所下降。
- 行业轮动速度：本周行业轮动速度有所上升，美伊战事反复变化，地缘局势的不确定性加剧了资金的避险与切换频率，导致资金交易轮动速度明显加快。
华宝资产配置组合表现
- 国内宏观多资产模型：截至3月27日，近一年的收益率为12.31%，超过基准的超额收益率为3.49%。近一年的夏普比率为1.6151，超过基准的夏普比率1.1618。
- 全球宏观多资产模型：截至3月27日，近一年的收益率为10.26%，超过基准的超额收益率为1.44%。近一年以来的夏普比率为1.2879，超过基准的夏普比率1.1618。
下周重点关注
- 3月31日，中国3月官方制造业PMI。
- 4月1日，美国3月ISM制造业PMI。
- 4月3日，美国3月失业率，美国3月季调后非农就业人口（千人）。
风险提示
- 经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。
