策略周报：中东战事扩大，后续如何布局？

证券研究报告|策略周报 中东战事扩大，后续如何布局？ 策略周报 投资要点 分析师：刘芳分析师登记编码：S0890524100002电话：021-20321091邮箱：liufang@cnhbstock.com 【债市方面】债市或维持窄幅震荡。一方面，若中东战事扩大引发油价飙升，通胀担忧升温，将对债市形成压制，长久期利率债短期承压；另一方面，输入性通胀背景下其他资产波动加剧，避险情绪或推动资金流入债市，形成一定对冲。债市多空力量基本对冲，上下突破的概率都不大，短期或以震荡为主。操作上，信用利差已压缩至历史低位，相对利率债性价比较低，但票息策略波动较小，仍可作底仓配置。可在十年期国债收益率回升至1.835%以上时逢高分批布局，等待超跌反弹或季末后银行配置盘回归。在国债收益率接近1.81%后逢低分批止盈。 分析师：郝一凡分析师登记编码：S0890524080002电话：021-20321080邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 【股市方面】波动难测，静待“黄金坑”。当前中东局势已明显扩大，冲突进入实质性交火阶段。此前市场预期冲突一触即发，但随着美方接连释放缓和信号、主动推迟打击，叠加特朗普透露5月中旬访华，预期已有所降温。然而，第31远征队已于3月27日抵达中东战区，第11远征队预计4月中旬抵达，与特朗普推迟打击的10日期限基本吻合，未来两周仍是关键观察窗口。，因而建议持币观望，观察4月冲突是否逐渐缓和，静待“黄金坑”。当前市场不确定性较大，若调整压力明显上升，触发稳定资金进场则有望对大盘宽基形成支撑，建议关注上证50、沪深300、中证500等宽基指数，待市场企稳后再行布局。 相关研究报告 1、《中东硝烟未散，两会定调落地—策略周报》2026-03-082、《2026春节期间国内外大事速递—策略点评》2026-02-243、《节前求稳，节后谋进—策略周报》2026-02-084、《行稳致远，市场节奏如何把握？—策略周报》2026-01-255、《沪指站上4100点，如何把握春季行情？—策略周报》2026-01-11 风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。本报告模拟组合结果基于对应模型计算，非实盘业绩，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。 内容目录 1.重要事件回顾...............................................................................................................................................................................32.周度行情回顾（3.23-3.27）......................................................................................................................................................33.市场展望........................................................................................................................................................................................44. A股债市市场重要指标跟踪监测...............................................................................................................................................65.华宝资产配置组合表现...............................................................................................................................................................76.下周重点关注...............................................................................................................................................................................87.风险提示........................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1： 大类资产周度涨跌幅回顾（%）.................................................................................................................................4图2： 大类资产配置观点展望................................................................................................................................................5图3：A股及债市重要指标变化（%）.................................................................................................................................6图4： 国内宏观多资产配置组合表现....................................................................................................................................7图5： 全球宏观多资产配置组合表现...................................................................................................................................7 1.重要事件回顾 1、特朗普在 3 月 26 日表示，他计划于 5 月中旬访华。中国外交部回应称，双方就此保持着沟通。 2、26 日晚，伊朗革命卫队海军司令阿里礼萨·坦格西里在空袭中被证实身亡。作为回应，伊朗发动了“真实承诺-4”的第 82 轮行动，使用导弹和无人机打击了美军在海湾国家的军事基地。 3、27 日，美国总统特朗普宣称与伊朗进行了“富有成效”的对话，并单方面宣布推迟对伊朗能源设施的空袭10天，声称收到了伊朗的“大礼”（允许10艘油轮通过霍尔木兹海峡）。 4、26日，美国通过中间人向伊朗提出了包含15点内容的停火方案，要求伊朗弃核、结束代理人战争等。伊朗则回应了5项必须条件，核心是要求结束侵略、赔偿损失，并坚持对霍尔木兹海峡的主权。 5、美国国防部正在制定针对伊朗的所谓“最后一击”军事选项，相关方案可能包括动用地面部队及大规模空袭行动。美军正在向中东地区增派地面作战兵力，包含数千兵力的海军陆战队第11远征队已在途中。 6、也门胡塞武装28日通过其控制的马西拉电视台发表声明说，该组织当天凌晨向以色列发射了弹道导弹，行动将持续到侵略停止。 2.周度行情回顾（3.23-3.27） 【债市持续回暖】债市本周逆势走强，主要受三方面因素支撑：一是避险情绪升温，资金从权益市场流向债市；二是输入性通胀压力下，市场预期国内货币政策收紧可能性不高，且近期资金面维持充裕；三是降准预期再度升温。近期债市对存款准备金制度关注度升温，焦点集中在5%的隐性下限是否会调整。今年3月两会期间央行负责人再度提及“完善存款准备金制度”，叠加市场上关于取消下限的消息引发讨论，部分投资者将解读为降准信号。 【A 股整体收跌】周初，特朗普威胁攻击伊朗发电设施，中东局势骤然紧张，市场对冲突升级预期升温，全球风险资产承压，A股大幅下挫。周一晚特朗普改口称美伊正谈判并推迟军事打击，风险偏好修复，A股展开反弹。随后伊朗多次强硬否认直接谈判，特朗普表态可信度受质疑，市场预期摇摆。周中美方继续释放外交信号并透露通过第三方转交方案，但伊朗回绝坚决，加之美军增兵、逼近特朗普设定的“最后期限”，消息面陷入“美方示和、伊方否认、军事部署同步推进”的复杂局面。A股走势纠结，盘中频繁震荡，资金在避险与试探间反复拉锯，整体情绪趋于谨慎。 【海外市场显著下跌】美股本周同样被美伊局势的反复拉扯所主导。“美方示和、伊方否认”的僵局令投资者难以判断冲突走向，叠加特朗普政策反复无常，市场已产生信任疲劳。避险情绪持续发酵，对冲突升级的担忧急剧升温。与此同时，高油价引发市场对美联储加息的预期升温。此外，美联储理事斯蒂芬·米兰3月26日发表讲话称，美联储可在当前水平基础上显著缩减资产负债表，在现行操作框架下，资产持有规模有可能减少1万亿至2万亿美元。受到流动性收紧和战局扩大的双重担忧，美股和黄金本周大幅收跌。 资料来源：同花顺，华宝证券研究创新部 3.市场展望 【债市方面】债市或维持窄幅震荡。一方面，若中东战事扩大引发油价飙升，通胀担忧升温，将对债市形成压制，长久期利率债短期承压；另一方面，输入性通胀背景下其他资产波动加剧，避险情绪或推动资金流入债市，形成一定对冲。债市多空力量基本对冲，上下突破的概率都不大，短期或以震荡为主。操作上，信用利差已压缩至历史低位，相对利率债性价比较低，但票息策略波动较小，仍可作底仓配置。可在十年期国债收益率回升至1.835%以上时逢高分批布局，等待超跌反弹或季末后银行配置盘回归。在国债收益率接近1.81%后逢低分批止盈。 【股市方面】波动难测，静待“黄金坑”。当前中东局势已明显扩大，冲突进入实质性交 火阶段。此前市场预期冲突一触即发，但随着美方接连释放缓和信号、主动推迟打击，叠加特朗普透露 5 月中旬访华，预期已有所降温。然而，第 31 远征队已于 3 月 27 日抵达中东战区，第 11 远征队预计 4 月中旬抵达，与特朗普推迟打击的 10 日期限基本吻合，未来两周仍是关键观察窗口。，因而建议持币观望，观察 4 月冲突是否逐渐缓和，静待“黄金坑”。当前市场不确定性较大，若调整压力明显上升，触发稳定资金进场则有望对大盘宽基形成支撑，建议关注上证 50、沪深 300、中证 500 等宽基指数，待市场企稳后再行布局。 【海外市场】地缘风险成核心变量。当前美股与A股面临相似核心变量——美伊局势走向战争升级还是重回和谈市场未形成明确共识。美方“边打边谈”的策略令市场反复摇摆。第31远征队已就位，第11远征队将于4月中旬抵