贵金属日报：中东战事或有反复 伊朗否认谈判

市场分析 地缘方面，针对目前备受外界关注的“美伊是否举行谈判”，伊朗方面多位官员再次予以否认。伊朗外交部长阿拉格齐表示，目前根本没有与美国进行任何谈判；美国只是通过不同的调解人传递信息，而通过调解人传递信息并不等同于谈判。一位伊朗高官称，战争结束只能按照伊朗条件和时间表进行。伊朗方面提出停战的5项条件，包括：敌对方停止“侵略和暗杀”；切实防止战争再次发生；确保赔偿落实；在所有战线全面结束军事行动；承认伊朗对霍尔木兹海峡行使主权的权利。海峡通航进展方面，朗常驻联合国代表团发表声明表示，非交战国家的船只可以在协调后安全通过霍尔木兹海峡。中远海运集运发布公告称，恢复至阿联酋、沙特、巴林、卡塔尔、科威特、伊拉克新订舱业务（普通箱）。 期货行情与成交量： 2026-03-25，沪金主力合约开于977.00元/克，收于1013.96元/克，较前一交易日收盘变动3.75%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1014.50元/克，收于1016.92元/克，较昨日午后收盘上涨0.29%。2026-03-25，沪银主力合约开于16900.00元/千克，收于18111.00元/千克，较前一交易日收盘变动6.01%。当日成交量为967928手，持仓量为214737手。昨日夜盘沪银主力合约开于18089元/千克，收于18000元/千克，较昨日午后收盘下跌0.61%。 美债收益率与利差监控： 2026-03-25，美国10年期国债利率收于4.338%，较前一交易日变化+0.79BP，10年期与2年期利差为0.451%，较前一交易日变化+0.17BP。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2026-03-25，Au2606合约上，多头较前一日变化10730手，空头则是变化1662手。沪金合约上个交易日总成交量为529275手，较前一交易日变化-28.14%。在沪银方面，在Ag2606合约上，多头变动1201手，空头变动2174手。白银合约上个交易日总成交量1496495手，较前一交易日变化-22.99%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,052.99吨，较前一交易日增加0.29吨。白银ETF持仓为15,514吨，较前一交易日持平。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2026-03-25，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-21.27元/克，白银国内溢价为-716.96元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为55.99，较前一交易日变动-2.12%，外盘金银比价为63.16，较上一交易日变化-0.40%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-03-25）上金所黄金成交量为80426千克，较前一交易日变化-8.48%。白银成交量为456886千克，较前一交易日变化-14.48%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克。 策略 黄金：中性 贵金属价格反弹的主要催化即在于地缘冲突缓解所带来的流动性担忧降温，市场风险偏好出现明显修复；但地缘风险仍然存在，美国似乎不掌握随时停战的主动权；若美伊无法在停战条件上达成一致，不能排除冲突升级的可能性，策略上短期不宜完全转向交易冲突结束。因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主，Au2606合约震荡区间 或在980元/克-1060元/克。 白银：中性白银与黄金宏观面逻辑类似，本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2606合约震荡区间或在17500元/千克-18500元/千克。套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率................................................................................................................................4图2：10-2年期利差|单位:%.......................................................................................................................................................4图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手................................................................................................................................4图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手................................................................................................................................4图5：黄金国内溢价....................................................................................................................................................................4图6：白银国内溢价....................................................................................................................................................................4图7：上期所黄金库存】单位:干克...........................................................................................................................................5图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克................................................................................................................................5图9：金银比价............................................................................................................................................................................5图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量.............................................................................................................................5 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com