化工周报：中东局势反复，关注谈判情况

核心观点 市场分析 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.08%（环比上周+3.23%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.73%（环比上周+4.97%）。本周国内乙二醇负荷提升，合成气制负荷回升。 需求：江浙织机负荷60.0%（环比上周+2.0%），江浙加弹负荷70.0%（环比上周+3.0%），聚酯开工率86.40%（环比上周-0.10%），直纺长丝负荷84.00%（环比上周-0.60%）。POY库存天数22.5天（环比上周+0.8天）、FDY库存天数29.9天（环比上周+0.9天）、DTY库存天数37.2天（环比上周+1.3天）。涤短工厂开工率89.0%（-1.0%），涤短工厂权益库存天数15.1天（环比上周+0.1天）；瓶片工厂开工率73.6%（环比上周+0.7%）。本周聚酯负荷持稳，织造负荷小幅提升，下游原料备货依然谨慎，但低价下有备货。目前织造成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持，但若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为103.4万吨（环比-4.1万吨）。主港开始去库。本周主港计划到港总数约为4.8万吨，副港到船计划0.6万吨，大幅下降，预计本周EG主港库存将继续下降。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，因上游原料供应稳定性担忧，国内乙二醇负荷下降；进出口方面，近期海外乙二醇装置负荷下降较为明显，4月中东方向货源面临阶段性断档，进口到港量预计明显回落，去库成为现实；同时近期我国EG出口询盘明显增加。需求端，聚酯和织造负荷开始下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现，目前织造成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持，但若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。库存方面，MEG目前港口库存仍处高位，但4月平衡表预计去库40万吨附近，主港去库拐点也已显现，乙二醇社会库存去化将明显加速。 策略 单边：中性。美伊开始谈判，但也需要关注各方实际撤兵以及霍尔木兹海峡船运复航情况。短期来看供应恢复仍需要时间，地缘消息仍有反复可能，关注后续谈判进展以及乙二醇装置变化，短期建议观望为主。跨期：供应影响下6-9正套跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图21：乙二醇张家港库存..........................................................................................