核心观点
市场分析显示，国内乙二醇供应端整体开工负荷提升至67.08%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷回升至79.73%。需求端，江浙织机负荷和加弹负荷分别小幅提升至60.0%和70.0%，聚酯开工率持稳在86.40%，但直纺长丝负荷下降至84.00%。POY、FDY和DTY库存天数分别增加至22.5天、29.9天和37.2天。涤短工厂开工率下降至89.0%，权益库存天数增加至15.1天；瓶片工厂开工率提升至73.6%。库存方面，MEG华东主港库存下降至103.4万吨，主港计划到港量大幅减少，预计库存将继续下降。
关键数据
- 乙二醇整体开工负荷：67.08%（环比+3.23%）
- 草酸催化加氢法开工负荷：79.73%（环比+4.97%）
- 江浙织机负荷：60.0%（环比+2.0%）
- 江浙加弹负荷：70.0%（环比+3.0%）
- 聚酯开工率：86.40%（环比-0.10%）
- 直纺长丝负荷：84.00%（环比-0.60%）
- POY库存天数：22.5天（环比+0.8天）
- FDY库存天数：29.9天（环比+0.9天）
- DTY库存天数：37.2天（环比+1.3天）
- 涤短工厂开工率：89.0%（环比-1.0%）
- 涤短工厂权益库存天数：15.1天（环比+0.1天）
- 瓶片工厂开工率：73.6%（环比+0.7%）
- MEG华东主港库存：103.4万吨（环比-4.1万吨）
研究结论
整体基本面供需逻辑显示，国内供应端因原料供应稳定性担忧，乙二醇负荷下降；进出口方面，海外乙二醇装置负荷下降明显，中东方向货源面临阶段性断档，进口到港量预计明显回落，去库成为现实，同时我国EG出口询盘明显增加。需求端，聚酯和织造负荷开始下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现，目前织造成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持，但若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。库存方面，MEG目前港口库存仍处高位，但4月平衡表预计去库40万吨附近，主港去库拐点已显现，乙二醇社会库存去化将明显加速。
策略
单边策略：中性。美伊开始谈判，但需关注各方实际撤兵以及霍尔木兹海峡船运复航情况。短期来看供应恢复仍需时间，地缘消息仍有反复可能，建议关注后续谈判进展以及乙二醇装置变化，短期建议观望为主。跨期策略：供应影响下6-9正套跨品种：无。
风险提示
原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。
