有色金属基础周报：中东战事再起，避险情绪推动有色金属趋强

05 05 01 宏观： 01 02 l中国2月LPR连续第九个月按兵不动：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3% 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布显示，2月一年期贷款市场报价利率(LPR) 3%，前值3%。中国2月五年期贷款市场报价利率(LPR) 3.5%，前值3.5%。中国2月LPR再次按兵不动。对于今年的货币政策，央行日前定调对降准降息等工具运用要求“灵活高效”。“灵活”，表明将根据内外部环境变化和经济发展需要，适时运用货币政策工具；“高效”，表明运用降准降息等工具时，要更多考虑政策有效性和针对性，既要加大力度支持经济增长，也要加强防范资金空转、地方债务等风险。 l中华人民共和国和德意志联邦共和国联合新闻声明 应中华人民共和国国务院总理李强邀请，德意志联邦共和国联邦总理弗里德里希·默茨于2026年2月25日至26日对中华人民共和国进行首次正式访问。双方强调经贸合作是双边关系的重要组成部分，愿深化互利共赢合作。双方强调开放对话、公平竞争和相互开放市场至关重要。中方注意到德方重视“降依赖”、贸易不平衡、出口管理等问题，德方注意到中方对经贸问题泛安全化、高技术产品出口管理等关切。双方愿通过坦诚开放对话妥善解决彼此关切，以确保长期、平衡、可信赖、可持续的经贸关系。 l上海发布楼市“沪七条” 2月25日，上海五部门联合发布楼市新政，自2026年2月26日起施行。“沪七条”主要包括降低购房门槛、放宽购房套数、提高公积金贷款额度、优化房产税政策等举措。限购方面，非沪籍外环内购房社保门槛降至1年，满3年可增购1套，持居住证满5年免社保限购1套。公积金方面，首套贷款最高额度提至240万（多子女家庭最高324万），并放宽二套贷款认定。税收方面，成年子女首套房暂免征收个人住房房产税。上海楼市新政“沪七条”落地首日，银行房贷业务咨询量明显增多。 03 l美国最高法院裁决推翻了特朗普关税措施，特朗普随后表示将把税率提高到15% 当地时间2月20日，美国最高法院裁决，美国政府援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）所实施的关税措施，缺乏明确法律授权。在法律压力之下，美国政府发布行政令，宣布终止一系列关税措施。特朗普政府转而援引《1974年贸易法》第122条。该条授权总统在出现严重国际收支问题时，可在150天内征收临时进口关税或通过配额限制进口。根据美国政府行政令，美国将对进口商品征收10%的所谓“临时关税”，为期150天，仅有部分商品豁免。十几个小时后，美方又声称将其提高至15%。对进口到美国的商品征收10%的从价进口关税为期150天，将于美国东部时间2月24日0时01分生效。白宫正在准备把全球关税基准提高到15%的正式命令，但实施时间表尚未敲定。 l美以对伊朗发动战争，最高领袖哈梅内伊已阵亡，伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡 2月28日，美国和以色列联合对伊朗发起“先发制人”的军事打击，随后伊朗宣布将对以色列发动“毁灭性打击”，随即以导弹和无人机对以色列展开反击，中东局势急剧升级，同时也对美国在中东部署的军事基地予以还击，28日阿联酋、巴林、科威特、沙特等海湾多国均发生爆炸。特朗普明确宣示此次行动目标是推翻伊朗政权，地区局势的蔓延风险引发市场高度警惕。伊朗多家媒体1日证实，伊朗最高领袖哈梅内伊在美国和以色列对伊朗的袭击中身亡。在伊朗最高领袖哈梅内伊殉职后，将由伊朗总统佩泽希齐扬、司法部长和宪法监护委员会一名法学家领导国家。伊朗伊斯兰革命卫队称，伊朗武装部队“历史上最猛烈的进攻行动”即将开始，目标是以色列和美国的基地。伊朗伊斯兰革命卫队宣布，封锁霍尔木兹海峡。集装箱货航运司Hapag-Lloyd称，暂停霍尔木兹海峡航线。 l欧元区制造业PMI创三年半新高，德国回升拉动整体 S&P Global公布的数据显示，欧元区2月综合PMI从1月的51.3升至51.9，制造业PMI从49.5跃升至50.8，创44个月新高，并自去年8月以来首次站上50荣枯线。服务业PMI小幅上升至51.8，前值51.6。欧元区2月经济活动扩张加快，制造业重回扩张区间，创3年半新高。德国经济显著改善，综合PMI升至53.1的四个月高点，制造业PMI达到50.7，为2022年6月以来首次进入扩张区间。相比之下，法国综合PMI虽从49.1升至49.9，但仍未能突破50关口，制造业疲软继续拖累整体表现。资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理 03 l美国12月核心PCE物价指数同比3% 2月20日周五，美国商务部经济分析局（BEA）公布的数据显示：美国12月PCE物价指数同比2.9%，前值2.8%。美国12月PCE物价指数环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%。美国12月核心PCE物价指数同比3%，预期2.9%，前值2.8%。美国12月核心PCE物价指数环比0.4%，预期0.4%，前值0.2%。美联储最青睐的PCE通胀指标高于预期：剔除波动较大的食品和能源价格后，美国核心个人消费支出价格指数（PCE）在去年12月份上涨0.4%，创近一年来最大涨幅；12月核心PCE同比上涨3%，而2025年初为2.8%。服务价格继续主导物价上涨，但12月份商品价格也加速上涨。尽管美国劳工统计局上周公布的消费者价格指数（CPI）报告显示1月通胀温和上升，但服务业通胀仍表现出一定黏性。 l美国2月标普全球制造业、服务业PMI不及预期，创数个月低点 2月20日周五，标普全球公布的数据显示，美国2月制造业和服务业PMI初值均不佳，跌至数个月低点。美国2月制造业PMI初值51.2，1月前值为52.4，为7个月低点。美国2月服务业PMI初值52.3，1月前值为52.7，为10个月低点。美国2月标普全球综合PMI初值52.3，1月前值为53，降至2025年4月以来最低水平，需求走弱、高价格以及不利天气的共同作用，在2月份抑制了商业活动，导致产出增速创下10个月来最慢水平。客户需求增长有所放缓，工厂订单甚至出现下降，使制造业和服务业的就业增长几乎陷入停滞。 l美国四季度GDP仅增1.4%，政府停摆拖累1个百分点 美国商务部经济分析局周五公布，受到创纪录时间长度的政府停摆、消费支出以及贸易因素的拖累，2025年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）初值按年化季率计算增长1.4%，远不及预期的增长2.8%，为2025年第一季度关税冲击以来的最慢增速，较第三季度的4.4%大幅放缓。美国第三季度实际GDP增长4.4%，2025年全年经济增长2.2%。这一季度增速较第三季度高达4.4%的强劲表现明显放缓。美国商务部表示，与第三季度相比，第四季度实际GDP放缓，主要反映政府支出和出口转为下降，同时消费者支出增速放缓。 04 02 铜： 03 铝： 04 锌： 05 铅： 06 镍： 07 锡： 08 黄金、白银等品种 近期技术走势 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江成长资本投资有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333 THANKS感谢 长江期货股份有限公司有色产业服务中心(027)65777104：