有色金属行业报告：中东紧张局势升级，避险情绪提振金价
证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年4月7日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4851.44 52周最高 5193.47 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《供给指标收紧，政策东风加速需求复苏》 - 2024.04.03 有色金属行业报告 （2024.4.1-2024.4.7） 中东紧张局势升级，避险情绪提振金价 ⚫ 投资要点 贵金属：中东紧张局势再升级，避险情绪下金价再创新高。本周，金价连续多日上涨，继续刷新历史高点，最高涨至2350美元/盎司。金价强势上涨一方面是因为以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭；以及伊朗东南部省的拉斯克市和恰巴哈尔市的军事总部遭到恐怖袭击，预示着中东局势态势恶化。另一方面，尽管本周五的非农数据超预期增长，但PMI数据不及预期，3月ISM服务业PMI录得51.4，为2023年12月以来新低，不及市场预期的52.8，巩固市场对降息的预期。整体看，地缘冲突紧张局势下，避险情绪提振金价，有望再创新高。 铜：沪铜单价突破7.4万元，供应端持续收紧。海外供应端扰动不断，3月底举行的CSPT会议上，成员企业倡议联合减产，减产幅度在5%-10%；在港库存已处于2020年以来极低水平。3月也正值国内淡季切换至旺季阶段，价格高企也自上而下的打乱了生产节奏，在一定程度上抑制了需求。整体看，供应端紧张，铜价或开启新一轮强势上涨。 钨：钨企上调长单报价，下游企业或陆续调价。本周钨价保持坚挺，上游江西钨业、章源钨业等多家钨企继续上调长单报价，且其调涨幅度较3月下半月有所扩大，目前55-60%钨精矿参考价在12.75-12.85万元/标吨，稳中有升；APT散货成交价站稳19万元/吨，碳化钨参考价在279-282元/公斤，钨粉参考价283-285元/公斤，继续上调；钨精矿主动卖盘仍少，APT成本倒挂犹存，支撑价格缓慢爬升。受上游原料成本增加影响，下游钨粉末报价小幅上调，硬质合金也初现提价举动，静待大型硬质合金企业公布涨价函确认。 锡：佤邦暂未明确曼象矿区复产时间，锡价短期将维持坚挺。本周LME锡价上涨3.82%，领涨沪锡价格，主要由于国际市场通胀预期升温，叠加美联储降息周期即将到来，资金纷纷押注大宗资产。库存商，国内社会库存/期货库存/LME库存-1.61%/+0.93%/-4.49%，国内库存略有改善。供给端，根据佤邦最新政策文件，除曼象矿区、氧化金矿不允许开采外，其他矿区和矿种陆续复工复产，曼象矿区是否复产或需等待佤邦4月17日邦庆以后才有下文，锡价短期供给稳定，情绪回暖或带动锡价维持坚挺。 铝：云南复产不及预期，下游订单回暖。云南地区电解铝企业继续复产，但复产速度仍旧较慢。3月时有部分云南电解铝企业反馈将在4月迎来较大规模的复产，云南电解铝企业的实际复产计划尚未最终确定。工厂库存自春节后也维持持续减少的状态。需求方面，近期铝板企业有所复产，主要得益于下游订单的回暖原因，而铝棒企业开-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%2023-042023-062023-082023-112024-012024-04有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 工整体也有增加，主要受到铝水供应量增加影响，总体来说，铝棒铝板供应较上周增加。 锂：环保影响逐渐降低，进口碳酸锂陆续到港。江西地区部分企业预计四月能逐步开工，且部分锂盐厂已检查完毕，江西地区产量将有所提升。四川有部分锂盐厂本月开始检修，产量将有一定影响。进口碳酸锂陆续到港，整体供应情况将有所增加。需求方面：从需求端来看，新能源汽车增速明显放缓，但储能或将带来新的活力。4月有三家电池厂的储能订单需求较好，满负荷生产，整体需求有所提升。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、厦门钨业、立中集团、中广核矿业等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ............................................................ 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ............................................................ 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表5： LME铝价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表6： LME锌价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表7： LME铅价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表8： LME锡价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) ..................................................... 8 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表13： LME镍价格(美元/吨) ........................................................... 8 图表14： 钴价格(元/吨) ................................................................. 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） ........................................................... 9 图表16： 氢氧化锂价格（元/吨） ......................................................... 9 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) ............................................... 9 图表18： 磷酸铁锂价格(元/吨) ........................................................... 9 图表19： 三元正极材料价格（元/吨） ..................................................... 9 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ......................................................... 10 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ......................................................... 10 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ......................................................... 10 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ......................................................... 10 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ......................................................... 11 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ......................................................... 11 图表26： 全球交易所黄金库存(金盎司) ................................................... 11 图表27： 全球交易所白银库存(金盎司) ................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为5.70%，排名第1。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是寒锐钴业、东方锆业、华阳新材、焦作万方、索通发展；跌幅排名前5的是博威合金、云路股份、东睦股份、悦安新材、盛德鑫泰。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%金属材料及矿业化学品家用装饰及
