上调境外放款宏观审慎系数，新增用地不得用于地产开发：政策双周报

【债券周报】 政策双周报（0313-0327）：上调境外放款宏观审慎系数，新增用地不得用于地产开发 宏观基调：激发服务消费新需求，不折不扣推进落实重点工作 华创证券研究所 （1）市场竞争：国务院总理李强表示要以积极心态看待竞争，以务实举措推进合作。中国相关产业的竞争优势来自于坚持不懈深化改革、深入推进创新驱动发展，反对无序、非理性的恶性竞争。 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 （2）促消费：3月20日，商务部发布《关于促进旅行服务出口扩大入境消费的政策措施》，政策措施从7方面提出16条具体政策举措。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 （3）两会：3月16日，国务院总理李强主持国务院第十一次全体会议。会上指出要不折不扣推动落实，特别是要抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作。 财政政策：积极的财政政策聚焦三大着力点，建立财政补贴负面清单 （1）政策基调：加强地方政府债务管理，实施更加积极的财政政策，把扩大内需、投资于人、开放共享作为着力点。（2）负面清单：国常会提出对地方财政补贴实施负面清单管理，进一步明确地方政府禁止实施财政补贴的具体情形。 证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 货币政策：上调境内企业境外放款宏观审慎系数，3月MLF小幅净投放 证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002 （1）稳预期：央行扩大会议上表示坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。 （2）政策基调：央行行长潘功胜在2026中国发展高层论坛上发表主题演讲上重提综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 联系人：李阳邮箱：liyang3@hcyjs.com （3）境外放款：3月20日，央行、外管局将境内企业境外放款宏观审慎调节系数由0.5上调至0.6，整体提高境外放款余额上限。 （4）MLF：3月MLF开展5000亿，当月到期4500亿，净投放500亿。 相关研究报告 金融监管：理财公司监管评级暂行办法发布，多家中小行资本补充加速 《【华创固收】转债估值回落的拆解与历史借鉴——可转债周报20260322》2026-03-23《【华创固收】一季度末，机构行为开始起变化 ——债券周报20260322》2026-03-22《【华创固收】存单周报（0315-0321）：套息空间压缩，小行配置需求走弱》2026-03-22《【华创固收】“固收+”基金赎回对信用债冲击大么？——信用周报20260321》2026-03-21《【华创固收】施工指标加速回暖——每周高频跟踪20260321》2026-03-21 （1）政策基调：央行和外管局召开扩大会议，强调深化外汇改革创新，实施适度宽松货币政策。 （2）金融法：3月20日，证监会等五部门公布金融法草案，建设现代中央银行制度，全面加强金融监管。（3）基金：3月13日，证监会修订发布公募基金定期报告内容与格式。（4）理财：3月16日，金管总局印发理财公司监管评级暂行办法。（5）银行：据金融时报，年内超80家银行宣布增资，中小银行的资本补充动作明显提速。（6）保险：“偿二代”二期影响渐进，险资无系统性减仓压力。 房地产政策：新增用地原则不得用于地产开发，上海最低首付降至30% （1）新增用地：3月16日，自然资源部、国家林业和草原局联合印发《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》，新增建设用地原则上不用于经营性房地产开发。（2）首付：上海市调整商业用房购房贷款最低首付比例为不低于30%。（3）公积金：职工可自愿提高个人缴存比例，最高不超过12%。 中美关税：中美经贸磋商聚焦关税议题，特朗普推迟访华 （1）中美经贸磋商：3月15-16日，中美巴黎经贸磋商讨论包括双边关税及相关非关税措施有关安排等，增量信息不多。 （2）特朗普访华：特朗普访华延后，外交部表示就特朗普总统访华事保持着沟通。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：激发服务消费新需求，不折不扣推进落实重点工作.........................4二、财政政策：积极的财政政策聚焦三大着力点，建立财政补贴负面清单.............5三、货币政策：上调境内企业境外放款宏观审慎系数，3月MLF小幅净投放.......6四、金融监管：理财公司监管评级暂行办法发布，多家中小行资本补充加速.........7五、房地产政策：新增用地原则不得用于地产开发，沪、深调整地产政策...........10六、中美关税：中美经贸磋商聚焦关税议题，特朗普推迟访华...............................11七、风险提示...................................................................................................................12 图表目录 图表1激发服务消费新需求，不折不扣推进落实重点工作.............................................4图表2积极的财政政策聚焦三大着力点，建立财政补贴负面清单.................................5图表3上调境内企业境外放款宏观审慎系数，3月MLF小幅净投放............................7图表4理财公司监管评级暂行办法发布，多家中小行资本补充加速.............................9图表5新增用地原则不得用于地产开发，上海最低首付降至30%...............................11图表6中美经贸磋商聚焦关税议题，特朗普推迟访华...................................................12 一、宏观基调：激发服务消费新需求，不折不扣推进落实重点工作 （1）李强总理强调坚持深化改革，秉持良性竞争。3月22日，李强出席中国发展高层论坛2026年年会开幕式并发表主旨演讲，表示要以积极心态看待竞争，以务实举措推进合作，才能相互赋能、取长补短。中央财经委办公室副主任韩文秀表示，我国超大规模市场优势尚未充分发挥，扩大消费特别是服务消费潜力巨大，将制定并实施城乡居民增收计划，推动居民消费率明显提高。 （2）消费方面，激发服务消费新需求，扩大入境消费。3月20日，商务部发布《关于促进旅行服务出口扩大入境消费的政策措施》，政策措施从扩大入境旅游消费、便利入境商务活动、激活入境赛事消费、繁荣入境文娱消费、拓展入境健康消费、发展入境教育培训消费、完善保障措施等7方面提出16条具体政策举措。从激发服务消费新需求的角度，政策措施提出丰富入境游产品供给、提升国际展会服务和水平、支持引进国际赛事、优化涉外营业性演出审批管理、鼓励发展中文教育等。从“整合消费资源”的角度，《政策措施》提出推出“赛事+旅游”套餐、拓展“演艺+文旅”融合消费场景、支持打造“国际演艺消费区”、打造国际医疗旅游品牌等。 （3）李强召开国务院第十一次全体会议，深入学习贯彻习近平总书记两会重要讲话精神，并对落实国务院2026年重点工作进行部署。3月16日，国务院总理李强主持召开国务院第十一次全体会议。会上李强指出，关于今年和“十五五”经济社会发展工作，党中央作了战略部署，政府工作报告和“十五五”规划纲要作了具体安排，要不折不扣推动落实，特别是要抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作。一是纵深推进全国统一大市场建设，二是积极谋划推动服务业扩能提质，三是加快发展新一代智能制造，四是系统推进重大基础设施网络建设，五是更大力度投资于人、服务于民生，六是更好应对新形势下的外部冲击挑战。 二、财政政策：积极的财政政策聚焦三大着力点，建立财政补贴负面清单 （1）政策基调方面，加强地方政府债务管理，积极的财政政策将扩大内需、投资于人、开放共享作为着力点。3月14日，根据财政部关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告，2026年要加强地方政府债务管理。指导各地用足用好各类支持政策，坚持省负总责、市县尽全力化债，加快化解存量隐性债务，严防虚假化债、违规化债。坚决把遏制违规新增隐性债务作为铁的纪律，保持零容忍高压监管态势，倒查责任。3月17日，根据财政部2025年中国财政政策执行情况报告，2026年要继续实施更加积极的财政政策，主要体现在五个方面：一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续用力优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能，让宏观政策更好激发微观主体活力。3月22日，财政部部长蓝佛安出席中国发展高层论坛2026年年会并发表演讲，指出“十五五”时期，在财政政策设计和实施中，我们将把扩大内需、投资于人、开放共享作为着力点。一是更加注重扩大内需，推动畅通国内大循环，增强发展内生动力。二是更加注重投资于人，加力改善民生和扩大人力资本积累，夯实发展后劲。三是更加注重开放共享，同世界各国分享“中国机遇”，促进共同发展。 （2）建立地方财政补贴负面清单管理机制，维护公平竞争市场秩序。3月13日，李强主持召开国务院常务会议，研究建立地方财政补贴负面清单管理机制，会议指出，规范地方财政补贴政策，对维护公平竞争市场秩序、纵深推进全国统一大市场建设具有重要意义。要在前期工作基础上，对地方财政补贴实施负面清单管理，制定全国统一的地方财政补贴负面清单，进一步明确地方政府禁止实施财政补贴的具体情形。 三、货币政策：上调境内企业境外放款宏观审慎系数，3月MLF小幅净投放 （1）坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。3月18日，央行召开扩大会议，明确提出一是继续实施好适度宽松的货币政策。二是加强重点领域和薄弱环节的金融服务。三是积极稳妥化解重点领域金融风险，充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。四是持续深化金融改革开放。2024年9月24日，央行首次创设创新结构性货币政策工具支持资本市场。一是，设立证券、基金、保险公司“以券换券”的互换便利，提升机构的资金获取能力和股票增持能力；二是，设置股票回购、增持再贷款，用于上市公司回购和增持上市公司股票。此外，央行还通过为汇金公司提供再贷款的方式，促进其发挥类平准基金的作用，主要关注“对其他金融性公司债权”科目变化。 （2）重提综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。3月22日，央行行长潘功胜在2026中国发展高层论坛上发表主题演讲，将继续实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 （3）外汇方面，上调境内企业境外放款宏观审慎调节系数。3月17日，外管局召开扩大会议，强调一是深化外汇领域改革创新。二是坚定不移推进外汇领域高水平开放。三是完善跨境资金流动监测预警。四是完善外汇领域事中事后监管。3月20日，央行和外管局发布境内企业境外放款管理办法的通知，提出将境内企业人民币和外币境外放款业务纳入统一管理，便利企业按照相同业务规则高效开展本外币放款业务。将境内企业境外放款纳入宏观审慎管理，明确境外放款余额上限与其所有者权益挂钩，支持企业在余额上限内办