政策双周报（0410-0423）：特别国债计划落地，上调银行境外贷款杠杆率

【债券周报】 政策双周报（0410-0423）：特别国债计划落地，上调银行境外贷款杠杆率 宏观基调：加快推进服务业扩能提质，深化投资审批改革 华创证券研究所 （1）政策基调：国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，发展改革委副主任王昌林表示，经济运行呈现积极变化，下一步要打好宏观政策组合拳，着力扩大国内有效需求，加强科技创新，稳就业、促增收，夯实安全发展基础。 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 （2）服务业：4月21日，国务院发布关于推进服务业扩能提质的意见。意见就全链条补强生产性服务业薄弱环节作出针对性部署，就提升生活性服务业重点领域发展能级作出具体安排。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 （3）投资审批：4月15日，国务院发布关于深化投资审批制度改革的意见。提出强化企业投资管理政策和产业政策、要素资金管理政策的协同联动。 证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 （4）进出口：4月14日，商务部、进出口银行联合发布通知，指出要加大进出口信贷支持力度，加快推动商务高质量发展。 财政政策：两重两新资金靠前发力，特别国债计划落地 （1）两新资金下达：4月10日，国家发展改革委会同财政部，及时向地方下达了今年第二批625亿元超长期特别国债资金。 证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002 （2）两重项目：1万亿“两重”和“设备更新”超长期特别国债项目清单于6月底前基本下达完毕，第二批“两重”建设项目清单已下达，已累计下达6065亿元。 （3）特别国债发行计划：4月20日，财政部公布2026年一般国债、特别国债以及给中央金融机构注资特别国债发行安排。 证券分析师：李阳 邮箱：liyang3@hcyjs.com执业编号：S0360526040003 货币政策：上调银行境外贷款杠杆率，实施适度宽松的货币政策 （1）政策基调：4月17日，央行行长潘功胜出席G20财长和央行行长会议，表示中国经济稳中向好；“十五五”时期，中国将坚持内需主导，实施提振消费政策措施，大力发展服务业，中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策。 相关研究报告 （2）外汇方面：央行、外管局发布关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知，指出将境内外商独资银行、境内中外合资银行、外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5，将进出口银行的境外贷款杠杆率由3上调至3.5。 《【华创固收】下修博弈收益弱化，注重择券——可转债周报20260420》2026-04-20《【华创固收】哪里还有利差压缩空间？——债券周报20260419》2026-04-19《【华创固收】存单周报（0413-0419）：短期或在1.45-1.5%低位波动》2026-04-19《【华创固收】年初以来信用债什么策略综合表现最优？——信用周报20260418》2026-04-19《【华创固收】二手房成交升至高位——每周高频跟踪20260418》2026-04-18 （3）地量操作：金融时报发文表示，此次“地量”操作并非流动性收紧的信号，银行间市场流动性充裕的态势并未改变。 金融监管：密切关注评级虚高行业乱象，基金公司构建阶梯绩效薪酬机制 （1）评级机构：监管月内两次召集评级机构开会，剑指评级虚高等行业乱象。 （2）基金方面：中基协发布基金管理公司绩效开合管理指引，指出基金公司应当根据基金经理过去三年管理主动权益类基金的业绩比较基准对比、基金利润率的不同情形建立阶梯化的绩效薪酬调整机制。 （3）执法方面：2025年证监会严厉打击编排股市“小作文”等恶性违法，查处相关案件19起。 房地产政策：官方表态称地产回稳信号释放，中央财政支持城市更新行动 （1）地产回稳：新华社发文称，一系列信号表明，以一线及热点二线城市“风向标”引领的房地产市场，稳的态势在增强，行业信心进入持续修复通道。 （2）城市更新：4月16日，财政部、住房城乡建设部发布开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动通知。 （3）公积金方面：郑州市调整住房公积金个人住房贷款借款人年龄上限；珠海市提高住房公积金贷款额度。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：推进服务业扩能提质，对无序竞争产业领域实行临时调控.............4二、财政政策：两重两新资金靠前发力，特别国债计划落地.....................................5三、货币政策：上调银行境外贷款杠杆率，实施适度宽松的货币政策.....................7四、金融监管：密切关注评级虚高行业乱象，基金公司构建阶梯绩效薪酬机制.....8五、房地产政策：官方表态称地产回稳信号释放，中央财政支持城市更新行动.....9六、风险提示...................................................................................................................10 图表目录 图表1推进服务业扩能提质，对无序竞争产业领域实行临时调控.................................4图表2两重两新资金靠前发力，特别国债计划落地.........................................................6图表3上调银行境外贷款杠杆率，实施适度宽松的货币政策.........................................7图表4密切关注评级虚高行业乱象，基金公司构建阶梯绩效薪酬机制.........................8图表5官方表态称地产回稳信号释放，中央财政支持城市更新行动.............................9 一、宏观基调：推进服务业扩能提质，对无序竞争产业领域实行临时调控 （1）政策基调方面，经济运行呈现积极变化，后续突出抓好五项工作。4月17日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会。国家发展改革委副主任王昌林表示，今年以来，经济运行呈现积极变化，供需两侧均有明显改善，更好发挥了全球经济稳定器作用，好于国内外许多机构和专家学者的预期。下一步，要突出抓好5个方面的工作：一是要打好宏观政策组合拳，提前储备一批综合性政策措施，根据形势需要及时出台；二是要着力扩大国内有效需求，制定2026年至2030年扩大内需战略实施方案，推动符合条件的重大工程项目尽早开工建设；三是要加强科技创新，加快新兴产业发展，深入实施人工智能+行动，打造智能经济新形态，深入贯彻落实全国服务业大会精神，推进服务业扩能机制；四是要加力稳就业、促增收，实施好稳岗扩容提质行动，制定实施城乡居民增收计划，加强普惠性、兜底性民生建设，加强困难群体社会保障；五是要夯实安全发展基础，全力做好能源资源和粮食等重要民生商品保供稳价，加快构建新型能源体系，着力稳定房地产市场。 （2）推进服务业扩能提质，补强生产性服务业薄弱环节。4月21日，国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》。意见就全链条补强生产性服务业薄弱环节作出针对性部署，明确强化科技服务支撑作用，增强现代物流综合竞争力，加快软件和信息服务创新发展，增强供应链金融专业服务能力，积极发展节能环保服务，做强做优商务服务。意见就提升生活性服务业重点领域发展能级作出具体安排，明确增加居民服务优质供给，提高养老托育服务适配水平，增强健康服务专业化能力，创新文旅体服务模式。 （3）深化投资审批改革，对无序竞争问题突出的产业可实行暂停核准、备案等临时性调控措施。4月15日，国务院发布《关于深化投资审批制度改革的意见》。意见提出，强化企业投资管理政策和产业政策、要素资金管理政策的协同联动。根据产业发展阶段、产能监测预警情况等，按权限动态调整企业投资项目核准或备案权限层级，或报国务院同意后将备案管理调整为核准管理。对无序竞争问题突出的产业领域，经国务院同意可实行暂停核准、备案等临时性调控措施，并明确具体要求、时限、操作方式等。 （4）加大进出口信贷支持力度，推动商务高质量发展。4月14日，商务部、进出口银行联合发布《关于强化进出口信贷支持服务“十五五”商务高质量发展良好开局的通知》。通知指出，要指导各地商务主管部门和进出口银行各分行加强协作联动，加大进出口信贷支持力度，加快推动商务高质量发展，服务“十五五”良好开局。提出三方面具体举措。一是推动贸易创新发展。围绕开拓多元化市场、培育外贸新动能、推动进出口平衡发展，用足用好进出口信贷工具，做好全链条进口服务保障。二是拓展双向投资合作空间。从更大力度吸引和利用外资、推动产业链供应链国际合作、支持高水平开放平台建设三方面提出细化举措。三是推动共建“一带一路”高质量发展。支持进出口银行聚焦共建“一带一路”多双边经贸合作重点领域，统筹做好重大标志性项目和“小而美”民生项目金融服务，推动人民币跨境使用，强化投融资服务保障。 二、财政政策：两重两新资金靠前发力，特别国债计划落地 （1）第二批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达。4月10日，国家发展改革委会同财政部，及时向地方下达了今年第二批625亿元超长期特别国债资金，支持地方继续平稳有序实施消费品以旧换新政策。下一步，有关部门将继续指导地方，合理把握工作节奏，优化完善资金使用计划，加强资金监管，规范补贴申领和资金审核，提高补贴兑付效率，开展骗补套补、“先涨后补”等专项整治，持续提升政策实施效能。 （2）1万亿“两重”和“设备更新”超长期特别国债项目清单于6月底前基本下达完毕，第二批“两重”建设项目清单已下达，已累计下达6065亿元。4月17日，国家发改委在国新办发布会上表示，推动今年的7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕，进一步提高政府专项债券中用于项目建设的比重，加快有序 投放8000亿元新型政策性金融工具资金，本次发言是对两会发改委报告的重申，1万亿超长期特别国债是指8000亿“两重”建设和2000亿设备更新的项目清单。4月19日，国家发展改革委会同有关部门组织下达2026年第二批“两重”建设项目清单，共安排超长期特别国债资金2168亿元支持336个重大项目。相关项目涉及人工智能、城市地下管网建设改造、长江经济带交通基础设施、高标准农田、高等教育提质升级、“三北”工程等重点领域。加上此前已下达的3897亿元，今年累计安排“两重”建设资金6065亿元，占全年8000亿元的76%，下达进度明显快于去年。国家发展改革委有关负责人表示，同时将进一步完善优化投融资等机制，加快实施“软建设”措施，强化中央投资资金监管，尽早形成更多实物工作量。 （3）2026年一般国债、特别国债发行有关安排公布。4月20日，财政部公布2026年一般国债、特别国债以及给中央金融机构注资特别国债发行安排。安排显示，特别国债发行期限维持，并未出现15年新期限品种，期限和节奏与去年类似，短期30y发行规模占比更高，但后续额度限制下存在下降趋势。中央金融机构注资特别国债将分别在5月22日和6月12日发行，对应期限分别为5年期和7年期，付息方式为按年付息。两轮注资规模合计达8000亿元，形成覆盖国有大行的系统性资本支持安排。 三、货币政策：上调银行境外贷款杠杆率，实施适度宽松的货币政策 （1）政策基调方面，坚持内需主导，实施适度宽松的货币政策。4月17日，央行行长潘功胜出席G20财长和央行行长会议，表示中国经济稳中向好，结构