核心观点与关键数据
期货市场：
- 菜籽油期货收盘价9840元/吨，菜籽粕期货收盘价23445元/吨。
- 菜油月间差10214元/吨，菜粕月间价差-78元/吨。
- 主力合约持仓量：菜油218416手，菜粕54396手。
- ICE油菜籽期货收盘价727.33加元/吨。
现货市场：
- 现货价：菜油江苏10350元/吨，菜粕南通2570元/吨。
- 油粕比3.98，菜油主力合约基差510元/吨，菜粕主力合约基差2265元/吨。
- 替代品价格：豆油南京8960元/吨，棕榈油广东9650元/吨。
上游情况：
- 全球菜籽产量预测年度95.02百万吨。
- 进口菜籽当月值6.96万吨，盘面压榨利润-72元/吨。
- 油厂库存量菜籽总计15万吨，进口油菜籽周度开机率6.13%。
产业情况：
- 进口菜籽油和芥子油当月值20万吨，菜籽粕当月值18.25万吨。
- 沿海地区菜油库存1.1万吨，菜粕库存2.4万吨。
- 华东地区菜油库存27万吨，菜粕库存5.3万吨。
- 菜油周度提货量1.53万吨，菜粕周度提货量2.18万吨。
下游情况：
- 饲料产量当月值3008.6万吨，餐饮收入2月累计1026.4亿元。
- 食用植物油产量当月值525.4万吨。
期权市场：
- 菜粕平值看涨/看跌期权隐含波动率22.83%，历史波动率20日29.8%，60日21.33%。
- 菜油平值看涨/看跌期权隐含波动率19.61%，历史波动率20日20.08%，60日18.89%。
研究结论
菜粕：
- 南美大豆收割推进增加供应端压力，巴西大豆竞争优势较好，市场对美豆出口预期受挫。
- 美伊地缘冲突不确定性风险仍存，宏观风险溢价支撑美豆市场。
- 加拿大菜籽及菜粕回流国内，远月供应压力持续制约市场。
- 嘉吉集团停止对华出口巴西大豆后，中国放行滞留大豆船货，缓解近端供应忧虑。
- 菜粕高位震荡回落，短期波动较大，短线参与为主。
菜油：
- AAFC下调加拿大2026/27年度油菜籽库存预估，新年度供需结构收紧预期。
- 中东地缘冲突不确定性及国际油价高位推动植物油生柴需求。
- 马棕出口大增，印尼棕榈油出口可能收紧，支撑棕榈油价格。
- 国内油脂现货市场购销清淡，高价抑制需求，加菜籽后期进口量增加。
- 菜油期价高位宽幅震荡，短期波动加大，观望或短线参与为主。
重点关注：
- 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量。
- 中东局势演变及美国和印尼生柴政策数据。
