一、市场行情回顾
- 热卷期货主力合约周四持仓量减仓40839手，成交量214049手，缩量；短期跌破5日均线（3313附近），中期在30日均线（3257），压力在60日均线（3273）附近。
- 现货价格：上海热卷报3290元/吨。
- 期现基差：-15元。
二、基本面数据
- 供应端：实际周产量305.61万吨，环比+5.4万吨，钢厂复产意愿增强，但产量回升受价格和利润驱动，若需求不及预期可能再度收缩。
- 需求端：表观消费313.63万吨，环比+3.12万吨，制造业补库带动需求回暖，但修复力度弱于产量，3-4月或进一步回升，但受海外需求疲软影响。
- 库存端：社会库存369.42万吨，环比-6.91万吨；钢厂库存83.85万吨，环比-1.11万吨；总库存453.27万吨，连续去化，库存压力边际缓解。
- 政策面：两会超长期特别国债提振信心，但制造业PMI仍收缩，政策传导需时间，短期库存仍高。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：库存持续去化（尤其是社库去库加快）、表需环比回暖、制造业需求韧性优于建筑钢。
- 偏空因素：产量回升、供需格局弱于螺纹、总库存仍高位制约反弹空间。
四、短期观点总结
- 热卷周四震荡偏弱，受原料走弱影响，下方支撑60日均线（3273附近），中期均线走强，压力在前期平台。
- 短期以震荡偏强为主，需跟踪制造业需求复苏与钢厂复产情况：若需求持续回暖、产量受控，或开启趋势性反弹；若需求疲软、复产加速，则维持震荡。
