2025Q4毛利率显著提升，积极布局机器人、储能等新兴业务

事件与业绩表现

2026年3月23日，三花智控发布2025年年报。公司2025年总营收310.12亿元，同比增长10.97%；归母净利润40.63亿元，同比增长30.10%；扣非归母净利润39.58亿元，同比增长26.95%。

2025Q4业绩表现

• 收入：69.82亿元，同比下降5.44%。
• 归母净利润：8.21亿元，同比增长2.93%。
• 毛利率：31.16%，同比增长4.32pct。
• 净利率：11.71%，同比增长0.98pct。
• 期间费用率：销售费用率4.54%（同比+0.81pct），管理费用率8.28%（同比+3.44pct），研发费用率3.87%（同比-1.00pct），财务费用率1.16%（同比+1.72pct）。

业绩分项

• 分产品：制冷空调业务收入185.85亿元（+12.22%），汽车零部件业务收入124.27亿元（+9.14%）。
• 分地区：境内收入176.88亿元（+14.51%），境外收入133.23亿元（+6.58%）。
• 分销售模式：直销收入305.89亿元（+11.05%），经销收入4.23亿元（+5.11%）。

股票数据

• 总股本：42.08亿股，流通股：36.84亿股。
• 总市值：1,791.35亿元，流通市值：1,568.36亿元。
• 12个月内最高/最低价：60.77元/21.26元。

投资建议

• 行业端：全球热管理市场需求旺盛，能效升级和新能源汽车增长将驱动行业增长。
• 公司端：全球热管理龙头，前瞻布局仿生机器人等新兴业务，全球产能布局深化。
• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为47.44/56.30/66.14亿元，对应EPS分别为1.13/1.34/1.57元，当前股价对应PE分别为37.76/31.82/27.08倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧、战略新兴业务拓展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。