人工智能基础设施 - 中国（H/A）：人工智能发展背景下变压器持续短缺；伊朗紧张局势推动储能需求

核心观点

• 全球电力设备行业正处于周期性复苏阶段，AI 基础设施建设、可再生能源配电网升级以及地缘政治紧张局势将推动电力设备需求增长。
• 变压器供应短缺将持续至 2029 年，高压变压器交付时间最长可达 3 年，而 UPS 和交换机的短缺正在缓解。
• 中国电力设备企业受益于国内电网投资增长和海外市场机遇，出口业务有望迎来增长。
• 中东紧张局势可能引发对能源安全的关注，加速全球能源转型，从而推动储能系统 (ESS) 需求增长。
• 全球 AI 基础设施投资持续加速，数据中心建设蓬勃发展，对冷却解决方案的需求激增。

关键数据

• 中国 2025 年电网投资同比增长 5%，达到 6400 亿元人民币。
• 中国 2026-2027 年电网投资预计将分别增长 12% 和 7%。
• 中国变压器出口价值预计将分别增长 25-30% 和 25-30%。
• 全球 BESS 安装量预计将分别达到 425GWh 和 533GWh。
• 全球储能电池出货量预计将分别达到 850GWh 和 1060GWh。
• 2026-2027 年中国 BESS 新增装机量预计将分别增长 176% 和 95%。
• 2026 年 3 月中国 ESS 电池出货量预计将达到 186GWh，同比增长 95%。
• 2025 年中国 AI 基础设施股票市盈率分别为 66 倍和 44 倍。
• 全球数据中心冷却股票市盈率分别为 56 倍和 36 倍。

研究结论

• 电力设备行业：我们看好中国电力设备企业，特别是 Siemans Energy 和 Sungrow，因其具有全面的优势和多元化的海外市场。
• 储能系统：我们看好 Sungrow，因其是储能增长的关键受益者，品牌形象强大，且有可能进行海外产能扩张。
• 冷却解决方案：我们看好 Envicool 和 Shenling，因其受益于中国冷却市场强劲的增长，且拥有先进的冷却技术。