原油：地缘缓和预期释放，原油期货大幅回落调整

核心观点

• 油价大幅下跌主因：美伊冲突缓和信号释放，市场恐慌情绪与地缘风险溢价消退，原油回吐前期涨幅。
• 关键触发因素：美国总统特朗普推迟打击伊朗计划，释放谈判信号，缓解市场对战争升级和供应中断的担忧。
• 政策底线：美国将油价控制在100美元/桶内，或为兼顾通胀、民生与选举压力的现实选择。
• 市场逻辑切换：从“冲突升级、供应收紧”转向“冲突缓和、供应修复”，前期高位多单集中止盈离场。

关键数据

• 油价表现：上海能源交易所原油期货主力合约下跌8.2%，报739.1元/桶。
• 持仓变化：日减仓1305手。
• 霍尔木兹海峡通航情况：开战前日均120余艘，冲突高峰期日均5艘，开辟“安全走廊”后3月23日有7艘船出入。

研究结论

• 短期格局：地缘恐慌情绪消退，油价维持地缘支撑+政策抑制的宽幅震荡格局。
• 后续关注点：海峡真实通航恢复进度、美伊谈判实质性进展。
  • 若通航持续改善，油价震荡回落。
  • 若局势再生变数，油价存再度冲高动能。
• 中长期风险：高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代进程、地缘冲突不确定性。

风险提示

• 战争冲突扩大。
• 战争结束时间超预期。