异动点评：地缘缓和预期释放，原油期货大幅回落调整20260324

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 2026年3月24日星期二 罗鸣（投资咨询资格编号：Z0023753） 电话：020-88818032邮箱：qhluom@gf.com.cn 行情导读：截至今日下午收盘，上海能源交易所原油期货主力合约下跌8.2%，报739.1元/桶，报662元/桶，日减仓1305手。核心逻辑在于美总统特朗普释放强烈的缓和战事的信号，市场认为战争烈度已经达峰，恐慌情绪与能源担忧降温，原油回吐前期部分涨幅。 驱动分析：美伊冲突缓和信号释放，战争烈度或降低，地缘风险溢价消退 本次油价大幅回落的核心触发因素，为中东地缘冲突升级预期的快速降温。美国总统特朗普曾于周日表态，计划48小时后打击伊朗能源设施，一度引发市场强烈恐慌。但昨日晚间再度发声，称与伊朗对话“富有成效”，宣布推迟5天对伊朗能源设施实施军事打击，并释放以谈判结束冲突的信号，市场对战事升级、原油供应中断的恐慌情绪显著缓解。此前受霍尔木兹海峡通航受阻、美伊对抗升级累积的地缘风险溢价部分回落，成为油价大幅下跌的直接导火索。 从近一个月走势观察，每当WTI油价触及100美元/桶关口，美国便会频繁出手干预：要么释放战略石油储备，要么由特朗普通过公开舆论喊话降温，多次有效平抑油价上行势头。这一规律背后折射出清晰的政策底线—对美国而言，将油价控制在100美元/桶内，或是当前地缘冲突背景下“可承受的战争代价”，也是兼顾国内通胀、民生与选举压力的现实选择。 尽管伊朗方面已明确否认与美方开展谈判，但市场短期交易更侧重美国释放的缓和信号。自2月28日冲突升级以来，伊朗反击整体保持对等克制。当美国释放不愿承受局势进一步升级的态度后，市场定价逻辑快速切换，从“冲突升级、供应收紧”转向“冲突缓和、供应修复”，前期高位多单集中止盈离场，进一步放大日内跌幅。 需警惕的是，当前和谈相关消息主要来自美以单方面表态，伊朗均快速予以否认，局势仅暂时解除进一步恶化风险，因此油价在快速下跌后逐步企稳，重回宽幅震荡格局。 驱动分析二：伊朗开辟霍尔木兹海峡“安全走廊”，能源供应恢复现曙光 伊朗近期在霍尔木兹海峡其领海内正式开辟定向安全航运走廊，并于3月22日由外交部系统阐述通航原则，明确海峡并未全面封锁，仅对美国、以色列及参与侵略行动的相关船只采取限制，非敌对国家船只经报备与安全协调后可有序通行。据劳氏日报等航运机构披露，已有多艘油轮及商船通过该走廊过境，伊朗军方亦表态已有效掌控海峡局势、无需大规模布雷，进一步降低航道极端风险预期。此前冲突高峰期3月19-21日3天内累计出入5艘，随着“安全走廊”落地，3月22日有5艘船出入，3月23日有7艘船出入，尽管距离开战前的日均120余艘仍有极大差距，但缓慢恢复令市场对中东原油出口持续中断的恐慌有所缓解，供应端最极端情景被排除。 数据来源：彭博、广发期货 展望后市： 受特朗普释放缓和信号、伊朗开辟海峡安全走廊等因素影响，市场地缘恐慌情绪快速消退，油价大幅回落。短期来看，双方尚未形成有效和平方案，霍尔木兹海峡实际通航能力未有明显改善，叠加中东炼油设施受损修复缓慢、多国储罐饱和导致实质性减产仍在持续，全球原油物理短缺格局未改，油价仍将维持地缘支撑+政策抑制的宽幅震荡格局。后续需重点跟踪海峡真实通航恢复进度、美伊谈判是否取得实质性进展：若通航持续改善，油价震荡回落；若局势再生变数，未来1—2周供给缺口或将进一步凸显，油价存再度冲高、向迪拜现货溢价靠拢的动能。中长期需关注高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代进程提速，以及地缘冲突持续带来的不确定性扰动。 风险提示：战争冲突再一次扩大、战争结束时间超预期 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息 广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620数据来源：Wind、钢联、广发期货研究所