地缘缓和、旺季预期，棕榈油回落调整

核心观点及策略

• 美伊局势与油价：美伊停火后油价高位回落，后续谈判进展需关注。
• 生柴政策：印尼可能下半年重启B50生柴政策，预计增加100-150万吨棕榈油需求；美国生柴政策利好美豆油需求。
• 市场供需：3月马棕油出口需求改善，产量处于淡季，预计月底大幅去库；印度需求转淡，但仍有潜在进口需求；国内1-2月进口量增加，当前库存处于高位。

基本面分析

• MPOB报告：马来西亚2月棕榈油库存环比减少3.94%，产量环比减少18.55%，出口环比减少22.48%。
• 马棕产量和出口：3月马来西亚棕榈油产量预估增加，出口量显著增加。
• 印度尼西亚：印尼棕榈油产量同比增加，出口量同比增加，库存有所下降。
• 印度植物油进口：印度2月植物油进口量同比增加，棕榈油进口量同比增加。
• 中国油脂进口：1-2月棕榈油进口量同比增加，当前成交清淡，库存小幅下滑。
• 国内油脂库存：全国重点地区三大油脂库存较去年同期减少，其中棕榈油库存同比增加。

总结与后市展望

• 宏观环境：油价短期难以回到战前水平，相对高位震荡。
• 基本面：3月底马棕油预计大幅去库，4月进入产量旺季，供应趋于宽松，限制上方空间；POGO价差转负，生物柴油生产利润有支撑，可能催化印尼B50政策推进。
• 市场预测：4月份棕榈油回落调整运行为主。

风险因素

• 地缘冲突
• 生柴政策
• MPOB报告