原油周报：中东局势缓和预期推动地缘溢价回落

2025年10月10日 中东局势缓和预期推动地缘溢价回落 分析师：范智颖从业资格号：F03117807投资咨询从业证书号：Z0022690研究所Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板行情回顾：假期期间油价先跌后涨，油价主要受增产及地缘缓和预期影响：本次OPEC+继续增产13.7万桶/日，小于前期市场传言，油价在10月6日后有一定反弹，但受中东局势有缓和预期影响，地缘溢价有一定回落。 观点总结：节后国内油价低开补跌，周五继续弱势下探，国内SC受库存压力影响走势弱于外盘，油价回落主要受增产压力及中东局势缓和预期影响，短期或延续弱势震荡行情。从中长期来看，我们认为宏观经济存在改善预期，原油或受益于作为对冲通胀及去美元化的资产选择，看涨情绪有望得到改善。 相关研究 《原油2025年展望：增产预期压制上方空间》《宏源原油周报20250110：低库存下油价对于供给的潜在减量较为敏感》《原油周报20250228：短期支撑有效，减产底继续面临考验》《宏源原油二季度报告：等待利空因素消化，不必过度悲观》《原油月报：转机与阴霾同在》《原油周报20250509：短期以反弹修复看待》《原油6月展望：6月仍有下行压力》《原油2025年H2展望：利空因素逐步消化，下半年谨慎看涨》《原油周报20250711：短期矛盾不凸显，油价波动率回归》《原油8月展望：宏观与需求支撑转弱，8月注意下行压力》《原油周报20250822：短期或延续降波震荡行情》《原油周报20250829：暂时观望》《原油9月展望：等待利空因素释放》 风险提示：俄乌局势变动。 目录 1、假期期间油价先跌后涨............................................................................................................................................................42、月间价差震荡偏弱..................................................................................................................................................................43、WTI基金净多持仓处于低位..................................................................................................................................................5 1、OPEC+：实际增产速度低于计划速度.................................................................................................................................62、美国：原油日产高位震荡........................................................................................................................................................7 1、美国：需求回升，馏分油表现好于汽油................................................................................................................................72、中国：需求好于预期..............................................................................................................................................................10 四、原油库存.............................................................................................................................................................................11 1、美国：原油小幅累库，整体库存压力不大..........................................................................................................................112、OECD:过剩压力逐步加大....................................................................................................................................................13 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................14 图表 图表1：内外盘原油期货价格（美元/桶，元/桶）......................................................................................................................4图表2：Brent近远月价差(美元/桶）............................................................................................................................................4图表3：WTI近远月价差(美元/桶）.............................................................................................................................................4图表4：原油基金净多持仓（单位：手）....................................................................................................................................5图表5：成品油基金净多持仓（单位：手）................................................................................................................................5图表15：主要八国增产差值（千桶/日）.....................................................................................................................................6图表16：主要八国月度环比增产（千桶/日）.............................................................................................................................6图表17：哈萨克斯坦超产数量（千桶/日）.................................................................................................................................6图表18：主要七国增产差值（千桶/日）.....................................................................................................................................6图表12：美国原油产量（万桶/日）.............................................................................................................................................7图表13：美原油活跃钻机数量（座）..........................................................................................................................................7图表14：美国石油产品需求量（万桶/日）.................................................................................................................................8图表15：美国汽油需求量（万桶/日）.........................................................................................................................................8图表16：美国馏分油需求量（万桶/日）.....................................................................................................................................8图表17：美国航煤油需求量（万桶/日）.....................................................................................................................................8图表18：NYMEX汽油裂解价差(美元/桶)...................................................................................................................................9图表19：ICE