原油周报：中东地缘缓和，油价回落

能源化工团队：郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间:2026年1月18日 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20260118 【观点及策略】本周油价先扬后抑，走势主要受到中东地缘影响，当前地缘有所缓和，但仍有较大不确定性。从供需基本面看，当前仍处消费淡季，预计需求端仍会继续下降，一季度预计累库压力较大，油价仍有较大下行压力。当前地缘风险仍是油价反弹主要动力，中东地缘不确定性比较高，而且当前油价处于偏低价格区间，价格弹性较大，注意防范风险。 【宏观经济】非农数据公布后，美联储利率政策预期发生变化。美联储1月降息25个基点的概率从11.6%降至2.8%，维持利率不变的概率升至97.2%。到3月，累计降息25个基点的概率为32.3%，维持利率不变的概率为66.8%，累计降息50个基点的概率为0.9%。 【供给】根据行业来源数据和计算显示，受燃料产量上升及国内需求季节性下降推动，俄罗斯12月海运石油产品出口量为906.9万吨，较11月增长17%。数据显示，俄罗斯波罗的海港口（普里莫尔斯克、维索茨克、圣彼得堡和乌斯特-卢加）的石油产品出口量环比增长8.2%，至525.3万吨。 【需求】根据EIA 2026年1月最新月报数据显示，预计2026年全球原油需求增量为113万桶/日，2027年为127万桶/日。 【库存】截至1月9日当周，美国原油库存上升340万桶至4.224亿桶，汽油库存增加898万桶至2.510亿桶，馏分油库存下降3万桶至1.292亿桶，战略原油储备增加21.4万桶至4.136亿桶。 上行风险；中东地缘冲突升温下行风险：俄乌冲突缓和、全球宏观经济衰退 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 WTI月间价差维持低位，首次行接近平水。截至1月16日，WTI M1-M2为0.11美元/桶，M1-M6为0.61美元/桶。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月18日，美国汽油裂解价差为16.83美元/桶，柴油裂解价差为34.00美元/桶，原油5:3:2裂解价差为23.70美元/桶，3:2:1裂解价差为22.56美元/桶。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 内盘裂解价差：国内汽柴油裂解价差回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 内盘裂解价差：高硫燃料油裂解价差偏强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月9日当周，美国原油产量1382万桶/日，环比下降7万桶/日；截至1月16日当周，美国原油钻机数量410部，环比上升1部。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给端：12月欧佩克供应环比持平 2025年12月，0PEC原油产量环比下降0.1万桶/天至2848.0万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升2.7万桶/日至1007.8万桶/日；伊拉克原油产量环比下降4.2万桶/天至411.9万桶/天；阿联酋产量与上期持平，为338.2万桶/日。 供给端：12月欧佩克供应环比持平 科威特原油产量环比上升1.1万桶/日至257.6万桶/日；伊朗原油产量环比下降3.40万桶/日至318.7万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降3.8万桶/日至89.6万桶/日。 需求端：美国炼厂开工率上升 截至1月9日当周，美国炼油厂产能利用率94.70%，环比上升0.6pct；汽油表需913.66万桶/天，环比下降2.64万桶/天；柴油表需552.01万桶/天，环比上升74.72万桶/天。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：美国制造业PMI值下降 美国制造业PMI值下降。2025年12月，欧元区制造业PMI为47.7%，环比下降1.7%；2025年12月，美国ISM制造业PMI为47.9%，环比下降0.3%。 需求端：中国原油加工量与进口量 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月16日当周，国内原油加工量为1415.32万吨，环比上升0.44万吨；11月原油当月进口量为5089万吨，同比上升4.88%，1-11月累计进口量52301万吨，累计同比上升3.43%。 需求端：国内炼厂产能利用率小幅回落 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月16日当周，国内炼厂产能利用率为70.62%，主营炼厂产能利用率为77.42%，山东地炼炼油厂产能利用率为53.91%。 来源:中辉期货有限公司 截至1月9日当周，美国商业原油库存42244万桶，环比上升340万桶；战略原油库存41367万桶，环比上升21.4万桶。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至1月9日当周，美国汽油库存24356万桶，环比上升898万桶；馏分燃料油库存12924万桶，环比下降3万桶。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至1月16日当周，中国港口库存量为2751万吨，环比下降125万吨，山东炼厂厂内库存为251.5万吨，环比上升1.5万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 根据EIA 2026年1月报数据，2025年四季度和2026年一季度累库压力较大，随后累库压力有所缓解。 2026年1月EIA、OPEC月报分别预计2026年全球原油需求为10482万桶/日、10652万桶/日，较2026年原油需求增长幅度分别为113万桶/日、138万桶/日。 2026年1月EIA、OPEC月报分别预计2027年全球原油需求为10609万桶/日、10786万桶/日，较2026年原油需求增长幅度分别为127万桶/日、134万桶/日。 原油：本周油价先扬后抑，走势主要受到中东地缘影响，当前地缘有所缓和，但仍有较大不确定性。从供需基本面看，当前仍处消费淡季，预计需求端仍会继续下降，一季度预计累库压力较大，油价仍有较大下行压力。当前地缘风险仍是油价反弹主要动力，中东地缘不确定性比较高，而且当前油价处于偏低价格区间，价格弹性较大，注意防范风险。