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原油周报：中东地缘缓和，油价回落

2026-01-18 郭艳鹏中辉期货顾小桶🙊

核心观点：本周油价先扬后抑，主要受中东地缘政治影响。当前地缘局势有所缓和但仍存不确定性，供需基本面显示消费淡季需求持续下降，一季度累库压力较大，油价下行压力犹存。地缘风险仍是油价反弹动力，但当前油价处于偏低区间，价格弹性较大，需防范风险。
宏观经济：美联储降息预期减弱，1月降息概率降至2.8%，维持利率不变概率升至97.2%。
供给：
- 俄罗斯12月海运石油产品出口量环比增长17%，至906.9万吨。
- 12月欧佩克产量环比持平，为2848.0万桶/天；沙特产量上升2.7万桶/天至1007.8万桶/天。
需求：
- EIA预计2026年全球原油需求增量为113万桶/日，2027年为127万桶/日。
- 美国炼厂开工率环比上升0.6pct至94.7%，但汽油表需下降2.64万桶/天。
- 12月欧元区制造业PMI为47.7%，美国ISM制造业PMI为47.9%。
- 中国11月原油进口量同比上升4.88%，1-11月累计进口量同比上升3.43%。
库存：
- 截至1月9日当周，美国原油库存上升340万桶至4.224亿桶，汽油库存增加898万桶至2.510亿桶。
- 中国港口库存环比下降125万吨至2751万吨，山东炼厂厂内库存环比上升1.5万吨。
裂解价差：
- WTI月间价差首次行接近平水，M1-M2为0.11美元/桶，M1-M6为0.61美元/桶。
- 美国汽油裂解价差为16.83美元/桶，柴油裂解价差为34.00美元/桶。
- 国内汽柴油裂解价差回落，高硫燃料油裂解价差偏强。
钻产数据：
- 美国原油产量环比下降7万桶/日至1382万桶/日，钻机数量环比上升1部至410部。
研究结论：
- 上行风险：中东地缘冲突升温。
- 下行风险：俄乌冲突缓和、全球宏观经济衰退。
- 一季度累库压力较大，油价下行压力犹存，但地缘风险仍是反弹动力，需防范低油价风险。