公用环保202603第4期：辽宁建立核电可持续发展价格结算机制，2026年1-2月份全社会用电量同比增长6.1%

核心观点

• 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。
• 火电：煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
• 新能源发电：国家持续出台政策支持，盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
• 核电：装机和发电量增长对冲电价下行压力，盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核，推荐重组标的电投产融。
• 水电：全球降息背景下高分红，防御属性凸显，推荐长江电力。
• 燃气：推荐具有海气贸易能力、特气业务的九丰能源。
• 环保：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
• 其他：推荐聚光科技、皖仪科技、山高环能。

关键数据

• 全社会用电量：2026年1-2月同比增长6.1%。
• 分产业用电：第一产业增长7.4%，第二产业增长6.3%，其中工业增长6.4%，高技术及装备制造业增长10.6%，第三产业增长8.3%，其中充换电服务业、互联网数据服务业增长分别达到55.1%、46.2%，城乡居民生活用电量增长2.7%。
• 电力交易：12月全国市场交易电量同比增长6.6%，1-12月市场交易电量占全社会用电量比重64.0%，同比提高1.3个百分点。
• 发电设备：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。
• 电力投资：1-12月全国电网工程完成投资6395亿元，同比增长5.1%。
• 碳交易市场：本周全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五下跌2.04%。
• 煤炭价格：本周港口动力煤现货市场价较上周小幅下降。
• 天然气行业：本周国内LNG价格下跌。

研究结论

• 电力行业：火电盈利有望维持合理水平，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，核电盈利仍将维持稳定，水电防御属性凸显。
• 环保行业：水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，投资者预期回报率和风险偏好有所下降。
• 风险提示：环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧。