公用环保行业202412第4期：1-11月全社会用电量同比+7.1%，11月工业及混合油（UCO）出口量创历史新高

市场回顾：本周沪深300指数下跌0.14%，公用事业指数下跌0.50%，环保指数下跌2.61%，周相对收益率分别为-0.36%和-2.47%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第18名。分板块看，环保板块下跌2.61%，电力板块子板块中，火电下跌0.92%；水电上涨0.98%，新能源发电下跌0.68%；水务板块下跌1.40%；燃气板块下跌1.84%；检测服务板块下跌2.92%。 重要事件：国家能源局发布11月份全社会用电量等数据。11月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。从分产业用电看，第一产业用电量104亿千瓦时，同比增长7.6%；第二产业用电量5399亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量1383亿千瓦时，同比增长4.7%；城乡居民生活用电量963亿千瓦时，同比增长2.9%。1-11月，全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%。 专题研究：2024年11月工业级混合油（UCO）出口情况分析。2024年11月份，我国共出口工业级混合油（海关税则号15180000）43.42万吨，同比去年11月增长94.2%,环比2024年10月增长94.02%，创历史单月出口最高纪录。出口均价方面，受出口退税取消引起的恐慌情绪影响，11月工业级混合油的出口均价为882美元,同比去年11月下滑7.2%，环比今年10月下滑2.2%。美国仍是中国工业级混合油最主要的出口目的地，占比38.68%,西班牙、荷兰、马来西亚和新加坡分列2-5位。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：推荐受益于欧盟SAF强制掺混政策的废弃油脂资源化龙头山高环能。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌0.14%，公用事业指数下跌0.50%，环保指数下跌2.61%，周相对收益率分别为-0.36%和-2.47%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第18名。 分板块看，环保板块下跌2.61%，电力板块子板块中，火电下跌0.92%；水电上涨0.98%，新能源发电下跌0.68%；水务板块下跌1.40%；燃气板块下跌1.84%；检测服务板块下跌2.92%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局发布11月份全社会用电量等数据 11月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。从分产业用电看，第一产业用电量104亿千瓦时，同比增长7.6%；第二产业用电量5399亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量1383亿千瓦时，同比增长4.7%；城乡居民生活用电量963亿千瓦时，同比增长2.9%。1-11月，全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%。 （三）专题研究：2024年11月工业级混合油（UCO）出口情况分析 2024年11月工业级混合油（UCO）出口创历史新高。2024年11月份，我国共出口工业级混合油（海关税则号15180000）43.42万吨，同比去年11月增长94.2%,环比2024年10月增长94.02%，创历史单月出口最高纪录。出口均价方面，受出口退税取消引起的恐慌情绪影响，11月工业级混合油的出口均价为882美元,同比去年11月下滑7.2%，环比今年10月下滑2.2%。美国仍是中国工业级混合油最主要的出口目的地，占比38.68%,西班牙、荷兰、马来西亚和新加坡分列2-5位。 图1：2015-2024.11中国工业及混合油出口量价情况 图2：2024年11月中国工业级混合油出口目的地国家占比 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。 环保：推荐受益于欧盟SAF强制掺混政策的废弃油脂资源化龙头山高环能。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌0.14%，公用事业指数下跌0.50%，环保指数下跌2.61%，周相对收益率分别为-0.36%和-2.47%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第18名。 图3：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌2.61%，电力板块子板块中，火电下跌0.92%；水电上涨0.98%，新能源发电下跌0.68%；水务板块下跌1.40%；燃气板块下跌1.84%；检测服务板块下跌2.92%。 图4：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有9家上涨，53家下跌，3家横盘。涨幅前三名是中材节能（16.43%）、中建环能（9.70%）、路德环境（3.99%）。 图5：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有2家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国光大绿色环保（4.55%）、光大环境（2.39%）、东江环保（-4.76%）。 图6：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有8家上涨，20家下跌，0家横盘。涨幅前三名是赣能股份（7.06%）、建投能源（6.90%）、华电能源（2.85%）。 图7：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有4家上涨，19家下跌，0家横盘。涨幅前三名是长江电力（1.67%）、川投能源（1.67%）、涪陵电力（1.40%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有7家上涨，16家下跌，2家横盘。涨幅前三名是长青集团（7.09%）、龙源电力（1.91%）、中闽能源（1.61%）。 图8：A股水电行业各公司表现 图9：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有7家上涨，9家下跌，2家横盘。涨幅前三名是华润电力（2.34%）、华电国际电力股份（2.11%）、电能实业（1.57%）。 图10：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司4家上涨，18家下跌，1家横盘。涨幅前三名是中环环保（4.42%）、洪城环境（3.29%）、兴蓉环境（2.40%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有1家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（1.28%）、天津创业环保股份（-0.31%）、粤海投资（-0.63%）。 图11：A股水务行业各公司表现 图12：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司3家上涨，22家下跌，1家横盘。涨幅前三名是新奥股份（5.81%）、九丰能源（0.73%）、陕天然气（0.37%）。 本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13家环保公司有7家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是天伦燃气（4.03%）、华润燃气（2.59%）、港华智慧能源（2.58%）。 图13：A股燃气行业各公司表现 图14：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司2家上涨，5家下跌，0家横盘。涨幅前三名是山大地纬（0.46%）、特锐德（0.35%）、杭州柯林（-1.20%）。 图15：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 规上工业电力生产平稳增长。11月份，规上工业发电量7495亿千瓦时，同比增长0.9%；规上工业日均发电249.8亿千瓦时。1—11月份，规上工业发电量85687亿千瓦时，同比增长5.0%。 分品种看，11月份，规上工业火电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快，风电由增转降。其中，规上工业火电同比增长1.4%，增速比10月份回落0.4个百分点；规上工业水电下降1.9%，降幅比10月份收窄13.0个百分点； 规上工业核电增长3.1%，增速比10月份加快0.9个百分点；规上工业风电下降3.3%，10月份为增长34.0%；规上工业太阳能发电增长10.3%，增速比10月份回落2.3个百分点。 图16：累计发电量情况（单位：亿千瓦时） 图17：1-11月份发电量分类占比 图18：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图19：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图20：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时） 图21：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时） 图22：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时） 2.用电量 11月份，全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%。从分产业用电看，第一产业用电量104亿千瓦时，同比增长7.6%；第二产业用电量5399亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量1383亿千瓦时，同比增长4.7%；城乡居民生活用电量963亿千瓦时，同比增长2.9%。 1～11月，全社会用电量累计89686亿千瓦时，同比增长7.1%，其中规模以上工业发电量为85687亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1245亿千瓦时，同比增长6.8%；第二产业用电量58122亿千瓦时，同比增长5.3%；第三产业用电量16698亿千瓦时，同比增长10.4%；城乡居民生活用电量13621亿千瓦时，同比增长11.6%。 图23：用电量月度情况（单位：亿千瓦时） 图24：11月份用电量分类占比 图25：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图26：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图27：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时) 图28：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时) 3.电力交易 2024年10月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4878.4亿千瓦时，同比增长7.7%。省内交易电量合计为3793.1亿千瓦时，其中电力直接交易3614.8亿千瓦时（含绿电交易190.4亿千瓦时、电网代理购电449亿千瓦时）、发电权交易173.4亿千瓦时、其他交易5亿千瓦时。省间交易电量合计为1085.3亿千瓦时，其中省间电力直接交易79.6亿千瓦时、省间外送交易968.1亿千瓦时、发电权交易5.6亿千瓦时、省间现货交易31.9亿千瓦时。 2024年1-10月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量50881亿千瓦时，同比增长9.5%，占全社会用电量比重为62.2%，同比增长1.1个百分点，占电网售电量比重为75.2%，同比增长0.77个百分点。省内交易电量合计为39097.1亿千瓦时，其中电力直接交易37421.8亿千瓦时（含绿电交易1632.5千瓦时、电网代理购电7268亿千瓦时）、发电权交易1631.1亿千瓦时、其他交易44.2亿千瓦时。省间交易电量合计为11783.9亿千瓦时，其中省间电力直接交易869.2亿千瓦时、省间外送交易10557.9亿千瓦时、发电权交易40.8亿千瓦时、省间现货交易3