公用环保202409第4期：1-8月全社会用电量同比+7.9%，国内开启SAF应用试点

市场回顾：本周沪深300指数上涨1.32%，公用事业指数上涨0.64%，环保指数下跌0.14%，周相对收益率分别为-0.69%和-1.46%。分板块看，环保板块下跌0.31%，电力板块子板块中，火电上涨1.94%；水电上涨0.93%，新能源发电上涨1.43%；水务板块上涨1.14%；燃气板块下跌0.15%。 重要事件：国家能源局发布8月全社会用电量数据，8月全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。1-8月，全社会用电量累计65619亿千瓦时，同比增长7.9%。国家发改委与中国民航局启动可持续航空燃料（SAF）应用试点，自9月19日起，国航、东航和南航将在多条航线试点使用可持续航空燃料（SAF）。 专题研究：中电联发布《2024年上半年电化学储能电站行业统计数据》显示 ，2024年1-6月 ， 新增投运电化学储能电站142座 、 总装机10.37GW/24.18GWh，同比+40%。截至2024年6月，国内电化学储能电站的主要储能市场为1-2小时，总能量为55.09GWh，占比73.40%；2024年上半年，电化学储能运行情况有所改善，日均运行小时由4.17小时提升至4.27小时，平均利用率指数由34%提升至42%。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨1.32%，公用事业指数上涨0.64%，环保指数下跌0.14%，周相对收益率分别为-0.69%和-1.46%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第26名。 分板块看，环保板块下跌0.31%，其中久吾高科上涨14.49%，公司中标4万吨/年基础锂盐一体化项目吸附提锂装置铝系吸附剂标段一项目，中标金额1.96亿元。电力板块子板块中，火电上涨1.94%；水电上涨0.93%，新能源发电上涨1.43%； 水务板块上涨1.14%；燃气板块下跌0.15%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局：8月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9% 8月份，全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。第一产业用电量149亿千瓦时，同比增长4.6%；第二产业用电量5679亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业用电量1903亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。1—8月，全社会用电量累计65619亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规模以上工业发电量为62379亿千瓦时。第一产业用电量914亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量42006亿千瓦时，同比增长6.3%；第三产业用电量12301亿千瓦时，同比增长11.0%；城乡居民生活用电量10398亿千瓦时，同比增长10.9%。 2、国家发改委：启动第二批绿色低碳先进技术示范项目申报工作 9月20日，国家发改委启动第二批绿色低碳先进技术示范项目申报工作。各地区报送数量原则上不超过10个，中央企业申报项目由国务院国资委负责汇总报送。 此次申报对《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》中包括的30个具体技术方向提出细化要求。新增“热电联产解耦改造示范项目”等9个技术方向纳入绿色低碳先进技术示范工程支持范围。 3、我国启动可持续航空燃料应用试点，12个航班今日起正式加注 9月18日，国家发改委与中国民航局在北京启动可持续航空燃料（SAF）应用试点。自9月19日起，国航、东航和南航将在多条航线试点使用SAF，旨在减少民航业碳排放。SAF以可再生资源或废弃物为原料，具有良好的兼容性和显著的减排效果。试点分为两个阶段，第一阶段至2024年12月，参与单位包括主要航空公司和四个机场；第二阶段将在2025年扩大参与单位。期间，所用燃料均已获得适航认证，确保安全。 （三）专题研究 装机规模不断扩大，电网侧独立储能装机增长较快。根据中国电力企业联合会发布《2024年上半年电化学储能电站行业统计数据》，2024年1-6月，全国电力安委会19家企业成员单位新增投运电化学储能电站142座 、 总装机容量10.37GW/24.18GWh，同比增长40%。电网侧独立储能新增装机6.85GW，同比增长100%以上；电源侧新能源配储新增装机3.37GW。新增投运的电化学储能电站分布在20个省(市、自治区），新增投运总装机排名前十的省份依次是：新疆、山东、江苏、内蒙古、浙江、湖南、广西、安徽、甘肃、山西。截至2024年6月，累计投运电化学储能电站1100座、总装机容量35.37GW/75.05GWh（在运1002座、总装机34.80GW/73.88GWh，停用98座、总装机容量0.57GW/1.16GWh），较2023年上半年累计总装机增加21.07GW/46.28GWh；在建电化学储能电站267座，总装机容量13.61GW/26.66GWh。 图1：电化学储能累计装机规模情况 电化学储能运行情况有所提升，日均运行次数与日均等效充放电次数提高。根据中国电力企业联合会发布《2024年上半年电化学储能电站行业统计数据》，2024年上半年，电化学储能运行情况相较去年上半年有所提升，日均运行小时由4.17h提升至4.27h，日均利用小时由2.16h提升至2.55h，日均等效充放电次数由0.58次提升至0.63次，平均利用率指数由34%提升至42%。2024年上半年，电化学储能电站可用系数达0.98。 新能源配储、独立储能日均运行小时数增长较大。根据中国电力企业联合会发布《2024年上半年电化学储能电站行业统计数据》，新能源配储日均运行小时由2.05h提升至3.74h，同比增长82.44%，日均利用小时由1.42h提升至2.04h，日均等效充放电次数由0.31次提升至0.50次（相当于每2天可完成一次完整充放电），平均利用率指数由27%提升至31%。火电配储日均运行小时由8.18h提升至9.50h，同比增长16.14%，日均利用小时3.13h，日均等效充放电次数2.14次(相当于平均每天可完成2次以上完整充放电)。独立储能日均运行小时由2.28h提升至4.09h，日均利用小时由1.45h提升至2.95h，同比增长79.39%，日均等效充放电次数由0.36次提升至0.73次（相当于每1.4天可完成一次完整充放电），平均利用率指数由32%提升至59%。工商业配储日均运行小时由10.33h提升至13.82h，同比增长33.79%，日均利用小时由4.61h提升至5.97h，日均等效充放电次数0.79次(相当于每1.3天可完成一次完整充放电)，平均利用率指数由50%提升至58%。 图2：电化学储能日均运行小时 从储能时长来看，1-2小时储能占比较大。根据中国电力企业联合会发布《2024年上半年电化学储能电站行业统计数据》，截至2024年6月，电化学储能主要储能时长为1-2小时，总能量55.09GWh，占比73.40%。从应用场景看，独立储能主要储能时长为1-2小时，总能量占比87.97%；新能源配储主要储能时长为1-2小时、2-4小时，总能量占比分别为61.81%、29.08%；火电配储主要储能时长为1小时以下，总能量占比96.40%；工商业配储主要储能时长为2小时以上，总能量占比71.51%。2024年上半年，电化学储能总充电电量4050GWh，总放电电量3591GWh，平均转换效率88.67%，下网电量2211GWh，上网电量11810GWh，平均综合效率81.89%。 图4：电化学储能时长 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数上涨1.32%，公用事业指数上涨0.64%，环保指数下跌0.14%，周相对收益率分别为-0.69%和-1.46%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第21和第26名。 图6：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌0.31%，电力板块子板块中，火电上涨1.94%；水电上涨0.93%，新能源发电上涨1.43%；水务板块上涨1.14%；燃气板块下跌0.15%。 图7：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中62家环保公司有25家上涨，37家下跌，0家横盘。涨幅前三名是久吾高科（14.49%）、兴源环境（8.82%）、津膜科技（5.94%）。 图8：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6家环保公司有0家上涨，5家下跌，1家横盘。涨幅前三名是中国光大绿色环保（0.00%）、绿色动力环保（-0.94%）、东江环保（-2.78%）。 图9：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有4家上涨，24家下跌，0家横盘。涨幅前三名是新能泰山（14.80%）、华电辽能（6.94%）、穗恒运A（2.04%）。 图10：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有4家上涨，17家下跌，2家横盘。涨幅前三名是湖南发展（7.71%）、闽东电力（1.43%）、桂冠电力（1.12%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中23家新能源发电公司有2家上涨，21家下跌，0家横盘。涨幅前三名是川能动力（1.40%）、凌云B股（0.38%）、银星能源（-0.96%）。 图11：A股水电行业各公司表现 图12：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18家环保公司有4家上涨，12家下跌，2家横盘。涨幅前三名是江山控股（11.76%）、丰盛控股（1.30%）、电能实业（0.98%）。 图13：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司6家上涨，17家下跌，0家横盘。涨幅前三名是国中水务（38.30%）、中环环保（2.61%）、钱江水利（2.49%）。 本周港股水务行业股票多数下跌，申万港股二级行业中4家环保公司有0家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是粤海投资（-0.22%）、北控水务集团（-0.92%）、天津创业环保股份（-2.84%）。 图14：A股水务行业各公司表现 图15：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中25家燃气公司3家上涨，22家下跌，0家横盘。涨幅前三名是ST升达（2.78%）、胜利股份（1.12%）、东方环宇（0.88%）。 本周港