公用环保202408第4期：1-7月全社会用电量同比+7.7%，2024年新核准核电机组11台

市场回顾与板块表现

本周沪深300指数下跌0.55%，公用事业指数下跌1.85%，环保指数下跌3.93%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅分别处于第8和第27名。分板块看，环保板块下跌3.93%，电力板块子板块中，火电下跌2.98%，水电下跌0.26%，新能源发电下跌0.57%，水务板块下跌1.50%，燃气板块下跌3.90%，检测服务板块下跌4.46%。

重要事件

1. 国家能源局发布7月份全社会用电量等数据：7月份全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%；1-7月累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%。
2. 国务院核准五个核电项目：核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目，合计11台机组。
3. 国家发展改革委、国家能源局联合印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》：提出到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。

专题研究

国家能源局云南监管办公室发布《云南电力调峰辅助服务市场交易规则（试行）（征求意见稿）》，明确了开展电力调峰辅助服务的规则。此前，山东、四川、湖南也相继发布相关细则，对电力辅助服务的参与者、考核补偿方式、费用分摊机制等做出详细规定。

核心观点

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。推荐“核电与新能源”双轮驱动的中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保行业：业绩改善，估值较低；商业模式改善，运营指标持续向好；稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

板块动态与公司公告

• 环保行业：富春环保、龙净环保业绩报告发布。
• 电力行业：国电电力、华润电力、中国核电、天富能源、芯能科技等业绩报告及经营情况发布，龙源电力、广州发展债券发行结果公告。
• 燃气行业：蓝天燃气、南京公用、新奥股份等业绩报告发布。

投资策略

• 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动，电力体制改革“源网荷储”相关标的，稳定性和成长性兼具的水电龙头，天然气高股息标的，电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头，业绩及现金流趋于稳定的火电标，有资金成本、资源优势的新能源运营龙头。
• 环保：业绩改善，估值较低；商业模式改善，运营指标持续向好；稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

风险提示

环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。