港股市场策略周报
2026.03.16-2026.03.22 分析师：刘景锋中央编号：BXJ117联系电话：852-6222 4563邮箱：liujingfeng@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n美 以 伊 冲 突 陷 入 泥 潭 ， 资 金 避 险 情 绪 明 显 ， 港 股 整 体 呈 下 跌 趋 势 。 资 金 风 格 转 向 防 守 ， 大 盘 股 、 价 值 股 表 现 占 优 。 本 周恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别- 1 . 6 9 % / - 0 . 7 4 % / - 2 . 1 2 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 中 仅 综 合 企 业 、 金 融 业 、 能 源 业上 涨 ， 分 别 上 涨2 . 2 3 %、1 . 7 8 %、0 . 9 1 %， 其 余 行 业 均 收 跌 。 本 周 整 体 情 况 为 ： 三 大 股 指 收 跌 ， 大 盘 股 表 现 较 好 。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为8 5 . 5 6 %， 估 值 水 平 接 近5年 均 值 向 上一 个 标 准 差 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n基 本 面 ：1 - 2月 全 国 一 般 公 共 预 算 收 入4 4 , 1 5 4亿 元 ， 同 比 增 长0 . 7 %；1 - 2月 ， 全 国 政 府 性 基 金 预 算 收 入5 3 6 3亿 元 ， 同比 下 降1 6 %。 n资 金 面 ： 美 联 储 决 议 维 持 利 率 不 变 ，S E P上 调 经 济 增 长 预 期 ； 南 向 资 金 净 流 出6 3 . 2 9亿 港 元 ， 环 比 减 少5 8 7 . 6 9亿 港 元 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 国 内 经 济 仍 处 于 筑 底 期 ， 经 济 数 据 表 现 有 所 修 复 ； 政 策 面 ： 科 技 创 新 和 扩 大 内 需 是 后 续 政 策 重 点 ； 资 金 面 ： 南向 资 金 转 为 净 流 出 ， 流 动 性 有 待 释 放 ； 情 绪 面 ： 美 以 伊 冲 突 持 续 发 酵 ， 短 期 内 资 金 仍 具 有 避 险 情 绪 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 新 能 源 、 创 新 药 、A I科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 稳 健 且 受 益 于 政 策利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港 股 市 场 本 周 走 势 回 顾 n美 以 伊 冲 突 陷 入 泥 潭 ， 资 金 避 险 情 绪 明 显 ， 港 股 整体 呈 下 跌 趋 势 。 资 金 风 格 转 向 防 守 ， 大 盘 股 、 价 值股 表 现 占优 。 n本 周 整 体 情 况 为 ： 三 大 股 指 收 跌 ， 大 盘 股 表 现较 好 。 n本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别- 1 . 6 9 % /- 0 . 7 4 % / - 2 . 1 2 %。 l行 业 本 周 走 势 回 顾 n本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 中 仅 综 合 企 业 、 金 融 业、能源 业上 涨 ， 分 别 上 涨2 . 2 3%、1 . 7 8%、0 . 9 1%，其 余 行 业 均 收 跌 。 n美以伊 冲 突 继 续 升 级 ， 双 方 军 事 打 击 范 围 进 一 步 拓宽 ， 伊 朗 持 续 封 锁 霍 尔 木 兹 海 峡 ，造 成 全 球 原 油 供应 紧 张 ， 能 源 板 块 收 涨 。 金 融 板 块 估 值处 于 历 史 低位 ， 具 备 充 足 的 安 全 边 际 ， 也 具 有 一 定 的 防 御 属 性 ，因 而 本 周 也收 涨 。资料来源：Wind，浙商国际 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2026.03.16-2026.03.22） l周回购数据总汇 n本周回购市场热度较上周降温，因为业绩静默期。 n市场回购公司数量本周27家，较上周增加8家。n总回购金额本周为5.12亿港元，较上周减少0.55亿。 l回购金额前十大公司统计 n本周小米集团-W（1810.HK）排在第一，本周回购2.00亿港元。 n本周网易云音乐（9899.HK）回购0.75亿港元，排在第二。n本周心动公司（2400.HK）回购金额排在第三，达到0.39亿港元。 港股市场回购周统计数据（2026.03.16-2026.03.22） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额主要集中在信息技术行业，金额达2.75亿港元。 u其余行业的回购金额相对较少。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业回购公司数量最多，有10家公司发起回购。 u信息技术行业排在第二，有9家公司进行回购。 u医疗保健行业排在第三，有3家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2026.03.16-2026.03.22） 港股通本周前十大净卖出公司（2026.03.16-2026.03.22） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n央行上海总部：3月16日起上海市商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。 n国家统计局数据显示，1—2月份规模以上工业增加值同比实际增长6.3%；1—2月份全国固定资产投资同比增长1.8%；1—2月份社会消费品零售总额同比增长2.8%；1—2月份全国房地产开发投资同比下降11.1%。n国家统计局数据显示，2026年2月份，总体看70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅继续收窄、同比下降。n国家统计局：线上短剧市场比较火爆1-2月线上短剧平台交易额增长超30%。n中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在法国巴黎举行经贸磋商。n据香港机场管理局数据显示，香港机场2月客运量达542万人次，同比增长20.1%；2月航班起降量为32,100架次，同比增长10.5%；2月货运量为36.1万吨，同比增长11.6%。n1-2月，全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%。 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n国家发展改革委推出了新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元。据悉，新入选项目主要集中在制造业，包括电子制造、化工、汽车、电气机械等，促进产业集群加速发展。 n商务部：2026年1-2月全国吸收外资1614.5亿元人民币。 n财政部：1-2月全国一般公共预算收入44154亿元同比增长0.7%。 n1—2月，全国政府性基金预算收入5363亿元，同比下降16%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入862亿元，同比增长6.7%；地方政府性基金预算本级收入4501亿元，同比下降19.2%，其中，国有土地使用权出让收入3547亿元，同比下降25.2%。 n国家统计局发布布2026年2月份分年龄组失业率数据。2月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为16.1%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.2%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.2%。 n3月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 n国家医保局：按病种付费分组方案3.0版预计今年7月发布，计划于2027年1月正式执行。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美联储FOMC经济预期显示，2026、2027、2028年底美国GDP增速预期中值分别为2.4%、2.3%、2.1%；12月预期分别为2.3%、2.0%、1.9%。预期显示，2026、2027、2028年底核心PCE通胀预期中值分别为2.7%、2.2%、2.0%；12月预期分别为2.5%、2.1%、2.0%。 n美联储点阵图显示，2026、2027、2028年底和长期联邦基金利率预期中值分别为3.4%、3.1%、3.1%、3.1%；12月预期分别为3.4%、3.1%、3.1%、3.0%。 n美国2月份PPI环比上涨0.7%，预估增幅为0.3%；同比上涨3.4%，预期增幅为3.0%。美国2月不包括食品和能源的核心PPI升0.5%，预期升0.3%。 n美联储主席鲍威尔：在司法部调查结束之前，无意离开美联储。 n美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，连续第二次按兵不动，符合市场普遍预期。美联储以11比1的投票结果通过此次的利率决定。 n美国总统特朗普当地时间19日称，已告知以色列总理内塔尼亚胡不要攻击伊朗境内的能源设施。 n美国财长贝森特称，美国今年经济增长率可能超过3%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美国上周首次申领失业救济人数为20.5万人，预估为21.5万人，前值为21.3万人。美国3月7日当周持续申请失业救济人数+1万至185.7万人。n伊朗伊斯兰革命卫队当地时间3月19日晚宣布，当天凌晨2点50分左右，美军一架F-35战斗机在伊朗中部空域遭革命卫队新型先进防空系统击中并严重受损。n伊朗伊斯兰革命卫队发言人遇袭身亡。n截至3月22日，据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为12.4%，维持利率不变的概率为87.6%。美联储到6月累计加息25个基点的概率为21.9%，累计加息50个基点的概率为1.6%，维持利率不变的概率为76.5%。n中东地区一些斡旋方已向伊朗提出停战建议，但伊朗提出必须满足六项条件。六项条件分别是：第一，保证战争不再发生；第二，关闭美国在中东地区的军事基地；第三，由侵略方向伊朗支付赔偿；第四，结束该地区所有战线的战事；第五，为霍尔木兹海峡建立新的法律体系；第六，审判并移交从事反伊朗活动的媒体人员。n特朗普要求伊朗开放霍尔木兹海峡威胁摧毁发电厂。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面：1 - 2月 全 国 一 般 公 共 预 算 收 入4 4 , 1 5 4亿 元，同 比 增 长0 . 7 %；1-2月 ， 全 国 政 府 性 基 金 预 算 收 入5 3 6 3亿 元 ， 同比 下 降1 6 %。 n1 - 2月 全 国 一 般 公 共 预 算 收 入4 4 , 1 5 4亿 元同 比 增 长0 . 7 %， 其 中 税 收 收 入 同 比 增 速0 . 1 %（ 前 值0 . 8 %，
