市场回顾与展望
上周内外盘铜价重心显著下移，沪铜主力合约跌破95000元/吨关口，创下近期新低。宏观面上，美联储3月议息会议释放鹰派信号，鲍威尔提及加息可能性，叠加美伊冲突持续引发滞胀担忧，美元走强对铜价形成压制。供应面上，铜精矿现货TC持续下探历史低位，矿端紧张格局未改，1月全球精炼铜过剩12.93万吨，未见实际短缺。需求面，铜价大幅回落后下游采购热情被激发，加工企业开工率回升，订单集中释放，下游补库需求提升，库存持续去化。精废价差大幅收窄，再生铜的经济性减弱，也对精炼铜消费有一定助推。目前铜市内外分化明显，国内库存拐点初现，结束持续累库态势，但LME库存仍在累积。短期铜价虽获下游补库需求与库存去化支撑，但宏观不确定性带来的压制亦增大，预计将进入震荡修复阶段，核心关注库存去化情况及下游订单持续性。关注因素：降息预期、库存去化情况。
本周基本面数据周度变化
- 电解铜价格（≥99.95%）： 上海95790元/吨，周度环比下降4.65%。
- 周度电解铜升贴水（≥99.95%）： 上海-5080元/吨，周度环比下降162.50%。
- 周度干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）： 美元/干吨-67.2，周度环比下降17.48%。
- 周度无氧铜杆价格： 96600元/吨，周度环比下降4.85%。
- 周度LME铜库存： 342350吨，周度环比增长259.79%。
- 周度SHFE铜库存： 41112吨，周度环比下降5.15%。
- 周度COMEX铜库存： 58870短吨，周度环比下降0.50%。
供应情况分析
- 铜精矿现货TC持续下探历史低位，矿端紧张格局未改。
- 国内电解铜产量保持稳定，但加工企业开工率回升。
- 精炼铜及废铜价格变化趋势显示，精废价差收窄，再生铜经济性减弱。
需求情况分析
- 1#电解铜升贴水上海-5080元/吨，铜材价格及产能利用率显示下游需求有所恢复。
- 精铜杆成交量回升，洋山铜保税溢价及电解铜仓单提单溢价显示市场情绪有所改善。
库存情况分析
- 国内电解铜现货库存拐点初现，结束持续累库态势。
- LME库存持续累积，SHFE库存下降，COMEX库存微降。
研究结论
短期铜价受下游补库需求与库存去化支撑，但宏观不确定性压制增大，预计将进入震荡修复阶段。核心关注库存去化情况及下游订单持续性。
