锰硅月报：宏观预期转向引导价格反弹，基本面仍待修复，关注情绪延续性

锰硅月报 2024/10/07 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津6517锰硅现货市场报价6400元/吨，环比上周+650元/吨，较月初+450元/吨；期货主力（SM501）收盘报6658/吨，环比上周+650元/吨，较月初+370元/吨；基差-68元/吨，环比上周+30元/吨，基差率-1.04%，处于历史统计值偏低水平。 ◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙72元/吨，环比上周+428元/吨；宁夏-171元/吨，环比上周+498元/吨；广西-754元/吨，环比上周+448元/吨。 ◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6128元/吨，环比上周+22元/吨；宁夏在6321元/吨，环比上周+2元/吨；广西在6954元/吨，环比上周+2元/吨。 ◆供给：钢联口径锰硅周产量17.64万吨，环比+0.07万吨，产量小幅回升。9月份，钢联口径锰硅产量75.6万吨，环比-9.09万吨，1-9月累计产量763.89万吨，累计同比-91.35万吨或-10.68%。 ◆需求：螺纹钢周产量205.46万吨，周环比+11.23万吨，截至当前累计产量同比-21.12%。日均铁水产量为224.86万吨，环比+1.03万吨，截至当前累计产量同比-4.96%。 ◆库存：测算锰硅显性库存为82.5万吨，显性库存环比-3.96万吨，显性库存继续回落； 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，天津6517锰硅现货市场报价6400元/吨，环比上周+650元/吨，较月初+450元/吨；期货主力（SM501）收盘报6658/吨，环比上周+650元/吨，较月初+370元/吨；基差-68元/吨，环比上周+30元/吨，基差率-1.04%，处于历史统计值偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/09/30，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙72元/吨，环比上周+428元/吨；宁夏-171元/吨，环比上周+498元/吨；广西-754元/吨，环比上周+448元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，南非矿报32元/吨度，环比上周-0.5元/吨度；澳矿报41元/吨度，环比上周持稳；加蓬矿报39元/吨度，环比上周-1元/吨度；市场等外级冶金焦报价1430元/吨，环比上周+110元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，主厂区电价基本持稳； 测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在6128元/吨，环比上周+22元/吨；宁夏在6321元/吨，环比上周+2元/吨；广西在6954元/吨，环比上周+2元/吨。 锰矿进口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 8月份，锰矿进口量261万吨，环比+32万吨，同比+9万吨。1-8月累计进口1893万吨，累计同比-139万吨或-6.86%。其中，南非8月份进口173.6万吨，环比+30.72万吨；澳洲进口9.1万吨，环比+0.72万吨；加蓬进口9.7万吨，环比-24.4万吨；加纳进口40.78万吨，环比+20.58万吨。 锰矿库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/27，锰矿港口库存为578.2吨，环比+2.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，澳洲锰矿港口库存合计为53.5吨，环比+7.4万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计139.4万吨，环比+14.5元/吨度。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，钢联口径锰硅周产量17.64万吨，环比+0.07万吨，产量小幅回升。9月份，钢联口径锰硅产量75.6万吨，环比-9.09万吨，1-9月累计产量763.89万吨，累计同比-91.35万吨或-10.68%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2024年9月锰硅招标量为10500吨，环比-900吨，同比-13500吨； •河钢集团2024年9月锰硅招标价为5980元/吨，环比-220元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，锰硅周表观消费量11.74吨，周环比+0.28万吨，同比-1.92万吨。螺纹钢周产量205.46万吨，周环比+11.23万吨，截至当前累计产量同比-21.12%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，日均铁水产量为224.86万吨，环比+1.03万吨，截至当前累计产量同比-4.96%。1-8月份,统计局口径粗钢累计产量6.78亿吨，累计同比-8500万吨或-4.02%。 消费 •截至2024/09/30，钢联数据显示，钢厂盈利率继续环比回升，增8.65pct,报18.61%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，测算锰硅显性库存为82.5万吨，显性库存环比-3.96万吨，显性库存继续回落； 显性库存（双周） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 其中，钢联口径63家样本企业库存为19.85万吨，环比+2.47万吨。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为14.82天，环比+0.14天。钢厂库存可用天数环比小幅回升，仍为近几年同期最低，钢厂继续维持低库存生产。 06 图形走势 锰硅期货走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心 本周，锰硅盘面价格表现远强于我们预期，价格大幅跳涨并一度逼近6700元/吨一线关口。日线级别，价格表现强化，短期处于上涨趋势中，关注上方6800元/吨-6900元/吨附近区间压力情况，在价格转弱前，摆脱反弹趋势线并整理出局部的头部形态前，不建议摸空。 宏观预期转向引导价格反弹，关注情绪延续性 2024/10/07 陈张滢（黑色建材组） CONTENTS目录 产业链示意图 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆基差：天津72#硅铁现货市场报价6650元/吨，环比上周+280元/吨，较月初+150元/吨；期货主力合约（SF501）收盘价6794元/吨，环比上周+646元/吨，较月初+562元/吨；基差-144元/吨，环比-366元/吨，基差率-2.17%，基差回落至历史统计值的偏低水平。 ◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润134元/吨,环比+252元/吨；宁夏8元/吨，环比+292元/吨；青海191元/吨，环比+142元/吨。 ◆成本：当前测算内蒙硅铁成本在6116/吨（非自发电），环比+48元/吨；宁夏在6292元/吨，环比+8元/吨；青海5959元/吨，环比+8元/吨。 ◆供给：钢联口径硅铁周产量10.92万吨，周环比+0.23万吨；据钢联口径数据，9月份硅铁产量46.10万吨，环比上月+0.13万吨，1-9月累计产量406.4万吨，同比上年同期累计+0.26万吨或+0.06%。 ◆需求： 日均铁水产量为224.86万吨，环比+1.03万吨，截至当前累计产量同比-4.96%。8月，金属镁产量7.34万吨，环比+0.16万吨，1-8月累计产量57.72万吨，同比+9.98%。1-8月，我国累计出口硅铁29.61万吨，同比+0.77万吨或+2.67%； ◆库存：测算硅铁显性库存为11.01万吨，环比-1.4万吨。 基本面评估 期现市场 硅铁基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，天津72#硅铁现货市场报价6650元/吨，环比上周+280元/吨，较月初+150元/吨；期货主力合约（SF501）收盘价6794元/吨，环比上周+646元/吨，较月初+562元/吨；基差-144元/吨，环比-366元/吨，基差率-2.17%，基差回落至历史统计值的偏低水平。 利润及成本 生产利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 截至2024/09/30，硅铁测算即期利润，内蒙利润134元/吨,环比+252元/吨；宁夏8元/吨，环比+292元/吨；青海191元/吨，环比+142元/吨。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，西北地区硅石报价220元/吨，环比持稳。兰炭小料报价940元/吨，环比持稳。 生产成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，主厂区电价基本持稳； 当前测算内蒙硅铁成本在6116/吨（非自发电），环比+48元/吨；宁夏在6292元/吨，环比+8元/吨；青海5959元/吨，环比+8元/吨。 供给及需求 总产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，钢联口径硅铁周产量10.92万吨，周环比+0.23万吨；据钢联口径数据，9月份硅铁产量46.10万吨，环比上月+0.13万吨，1-9月累计产量406.4万吨，同比上年同期累计+0.26万吨或+0.06%。 主产区产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢招 •河钢集团2023年9月75B硅铁合金招标量均为2501吨，环比-35吨，同比-15万吨。 •河钢9月钢招价6450元/吨，环比-180元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢铁消费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2024/09/30，日均铁水产量为224.86万吨，环比+1.03万吨，截至当前累计产量同比-4.96%。1-8月份,统计局口径粗钢累计产量6.78亿吨，累计同比-8500万吨或-4.02%。 资料来源：铁合金在线、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 8月，金属镁产量7.34万吨，环比+0.16万吨，1-8月累计产量57.72万吨，同比+9.98%。截至2024/09