根据周五的最新市场调查目前市场的风险偏好因为地缘波动和油价上升而降温对股票和

对于通胀的情况，投资者认为类似于2025年的有色风景独好，可能是分化的，今年能化等工业品价格上涨，但其他品类因为需求偏弱和供应冲击相对小而下跌。 根据周五的最新市场调查，目前市场的风险偏好因为地缘波动和油价上升而降温，对股票和商品等资产的偏好程度有所下降，对经济形势也因为地缘的冲击而转向担忧，由于对通胀的疑虑，对美国的降息预期也明显降低，对中国的降息预期也降低，因此对债券资产也转向谨慎。 对于通胀的情况，投资者认为类似于2025年的有色风景独好，可能是分化的，今年能化等工业品价格上涨，但其他品类因为需求偏弱和供应冲击相对小而下跌。 不过，目前市场整体认为地缘的波动可能能在二季度结束，因此当下的风险偏好下降仍不算大，投资者对股票资产的判断是可能不涨，但也还不担心大跌，因此资产选择上仍偏好于股票、黄金等，对债券仍持谨慎态度，但对于货币市场基金这些现金类资产的需求上升。 我们认为，目前地缘的波动因为发生不久，对于需求收缩的影响可能刚开始或者还没呈现出来，需要关注后续2-3个月的地缘持续情况以及经济数据的变化，如果经济数据持续减弱，无论还是市场还是国内市场，都会更多开始计入经济下滑的影响，对大类资产的影响还会进一步变化。 对于债券而言，我们认为是今年相对更好的抗风险资产，表现可能优于现金。 虽然市场会担心供应冲击导致的通胀会制约央行降息甚至可能导致央行加息，但货币政策主要是调节需求而非调节供给，供给端的收缩是货币政策无能为力的，反而是需求端的收缩需要通过货币政策放松来提供缓冲。 换言之，我们认为央行加息的可能性较低，反而是放松的概率在增加，尤其是中国货币政策的多元目标制，给与通胀的权重并不很高，反而是经济稳定、汇率稳定、金融市场稳定这些权重更高，因此放松的概率明显大于收紧的概率。 2019年的非洲猪瘟、2021年双碳背景下煤炭价格大涨、2022年俄乌冲击，这些年份都看到CPI和PPI的大涨，但因为这些年份的经济需求都是收缩，央行反而是放松的，债券是牛市。 我们认为这是在固收市场今年最大的预期差。