金盘科技2025年年报业绩基本符合预期,公司实现营业收入72.95亿元(同比+5.71%),归母净利润6.60亿元(同比+14.82%),扣非归母净利润6.10亿元(同比+10.70%),毛利率25.85%(同比+1.53pcts),净利率8.97%(同比+0.7pcts)。单季度来看,25Q4营业收入21.01亿元(同比-0.08%、环比+2.99%),归母净利润1.74亿元(同比+1.91%、环比-17.14%)。
收入拆分:
- 数据中心收入同比+196%,成为主要增长引擎,实现销售收入13.37亿元。
- 电气设备系列收入62.73亿元(同比+4.68%),毛利率28.17%。
- 储能收入6.21亿元(同比+18.64%),毛利率7.56%。
- 数字化解决方案收入1.12亿元(同比-8.78%),毛利率32.01%。
- 下游领域:风电领域收入同比增长39.63%,发电及供电领域增长16.83%。
订单情况:
- 2025年新签订单88亿+(同比持平),海外31.55亿元,国内56亿+。
- 数据中心订单不到25亿(包含年底7亿大单),其中国内7亿。
- 在手订单72.07亿元(同比增长10.72%)。
AIDC业务进展:
- SST:10kV-800V/2.4MW样机已推出,预计26年上半年陆续送样。
- HVDC:已有小批量出货。
- UPS:已有小批量出货。
- AI数字工厂:与NV、维谛等合作,拓展至其他领域。
其他板块:
- 非晶带材产能一次性投产成功,降低单位成本,提升竞争力。
- 储能技术优势持续增强,成功中标中广核年度框架集采1.5GWh,累计订单超1000MWh。
- 海外产能逐步投产:墨西哥10亿产值,马来西亚工厂规划20-30亿产值,波兰工厂提新产能。
- 国内武汉、海南基地产能逐步扩建。
投资建议:
预计公司26/27年实现净利润8/12亿元,26年对应PE46/30倍,建议重点关注。