金盘科技2025年年报业绩基本符合预期，公司实现营业收入72.95亿元（同比+5.71%），归母净利润6.60亿元（同比+14.82%），扣非归母净利润6.10亿元（同比+10.70%），毛利率25.85%（同比+1.53pcts），净利率8.97%（同比+0.7pcts）。单季度来看，25Q4营业收入21.01亿元（同比-0.08%、环比+2.99%），归母净利润1.74亿元（同比+1.91%、环比-17.14%）。
收入拆分：
- 数据中心收入同比+196%，成为主要增长引擎，实现销售收入13.37亿元。
- 电气设备系列收入62.73亿元（同比+4.68%），毛利率28.17%。
- 储能收入6.21亿元（同比+18.64%），毛利率7.56%。
- 数字化解决方案收入1.12亿元（同比-8.78%），毛利率32.01%。
- 下游领域：风电领域收入同比增长39.63%，发电及供电领域增长16.83%。
订单情况：
- 2025年新签订单88亿+（同比持平），海外31.55亿元，国内56亿+。
- 数据中心订单不到25亿（包含年底7亿大单），其中国内7亿。
- 在手订单72.07亿元（同比增长10.72%）。
AIDC业务进展：
- SST：10kV-800V/2.4MW样机已推出，预计26年上半年陆续送样。
- HVDC：已有小批量出货。
- UPS：已有小批量出货。
- AI数字工厂：与NV、维谛等合作，拓展至其他领域。
其他板块：
- 非晶带材产能一次性投产成功，降低单位成本，提升竞争力。
- 储能技术优势持续增强，成功中标中广核年度框架集采1.5GWh，累计订单超1000MWh。
- 海外产能逐步投产：墨西哥10亿产值，马来西亚工厂规划20-30亿产值，波兰工厂提新产能。
- 国内武汉、海南基地产能逐步扩建。
投资建议：
预计公司26/27年实现净利润8/12亿元，26年对应PE46/30倍，建议重点关注。
