公司发布2025年度业绩快报,全年实现营业收入72.99亿元(同比+5.78%),归母净利润6.60亿元(同比+14.89%),扣非归母净利润6.14亿元(同比+11.45%)。单季度来看,25Q4营业收入21.05亿元(同比+0.14%、环比+3.19%),归母净利润1.74亿元(同比+1.75%、环比-21.27%)。
事件背景显示,美国缺电加剧,AI需求带动商业用电量增长(预计2025/26交付年度PJM地区容量价格飙升至269.92美元/MW/天,同比+9倍),变压器供应紧缺(北美82%依赖进口,主要原材料供应有限,本土厂商扩产受阻)。公司产品方面,SST样机已推出,HVDC节奏提前,UPS预计26年初落地,并与NV、维谛等合作。海外产能逐步投产(墨西哥10亿产值、马来西亚20-30亿产值、波兰提新产能),国内基地也在扩建。
投资建议:预计公司26年实现净利润12亿元,对应PE 39倍,建议重点关注。