长江电新金盘科技2025年年报分析受益北美缺电AIDC收入和订单高增

1、公司2025年全年营收72.9亿元，同比+5.7%；归母6.6亿元，同比+14.8%；扣非6.1亿元，同比+10.6%。单季度看，公司2025Q4营收21.0亿元，同比-0.1%；归母1.7亿元，同比+1.9%；扣非1.5亿元，同比-8.7%。与快报一致。 2、收入端， 【长江电新】金盘科技2025年年报分析：受益北美缺电，AIDC收入和订单高增 1、公司2025年全年营收72.9亿元，同比+5.7%；归母6.6亿元，同比+14.8%；扣非6.1亿元，同比+10.6%。单季度看，公司2025Q4营收21.0亿元，同比-0.1%；归母1.7亿元，同比+1.9%；扣非1.5亿元，同比-8.7%。与快报一致。 2、收入端，公司2025年海外收入达22.98亿元，同比+16%，国内收入49.97亿元，同比+2.8%，海外占比达31.5%。 其中，公司在AIDC及IDC等数据中心领域实现收入13.37亿元，同比增长196.78%，占比达18%，保持高速增长，风电领域收入同比增长39.63%，发电及供电领域增长16.83%。 其中，公司2025年全年电气设备毛利率达28.17%，同比+2.02pct，预计主要因海外收入占比持续提升。 4、费用端，公司2025年全年四项费用率达15.32%，同比+0.87pct，其中销售费率达4.42%，同比+0.60pct；管理费率达5.22%，同比+0.12pct；研发费率达4.88%，同比-0.23pct；财务费率达0.81%，同比+0.40pct。 2025Q4单季度四项费用率达17.27%，同比+3.51pct，除研发外，费用率均有提升。 费用增长的主要原因系人员投入、待遇提升和一定的汇兑损失。 最终公司全年归母净利润率达9.04%，同比提升0.72pct。 5、订单端，公司2025全年新签88.27亿元，基本持平，其中国内新签56.72亿元，海外新签31.55亿元，海外新签占比达35.7%，其中北美AIDC和IDC订单新签约达15亿元，同比高增。 年末在手订单达72.07亿元，同比+10.72%，其中海外在手订单达34.91亿元，占比高达48.44%，支撑后续收入占比持续提升。 6、预计随着北美缺电加剧，公司借助海外终端CSP大厂的卡位优势，有望保持高增；SST快速推进，有望贡献未来增量。 我们预计公司2026年归母为9.5亿元，继续重点推荐。