豆类周报：多因素交织 豆类供应节奏是重点

大豆

• 核心观点：美豆市场多空因素交织，震荡偏弱。短期受出口疲软和风险溢价回吐影响承压，但强劲的压榨需求和地缘政治引发的成本担忧限制了下方空间。
• 关键数据：
  • 美国春播面临化肥成本攀升和天气考验，但大豆压榨需求保持旺盛，2月压榨量强劲。
  • 巴西大豆产量预期再创纪录，出口节奏放缓，实施严格检验，港口库存高位去化。
  • 美国对华大豆出口销售持续低迷，2025/26年度迄今销售总量同比大幅降低49.2%。
• 研究结论：美豆短期维持震荡格局。

豆粕

• 核心观点：国内豆粕市场近强远弱，期现分化。短期由现货偏紧和油厂挺价支撑，但受制于弱现实需求及远期供应压力，短期维持震荡偏弱运行。
• 关键数据：
  • 国内部分油厂检修，大豆到厂与压榨受限，油厂库存偏低。
  • 生猪价格持续低迷，下游饲料企业采购心态谨慎，仅维持刚性补库。
  • 进口大豆成本受海运费用上涨支撑，中东地缘冲突亦带来风险溢价。
• 研究结论：豆粕市场短期维持震荡偏弱运行。

菜粕

• 核心观点：国内菜粕市场呈现成本支撑与弱需求博弈的震荡偏弱格局。
• 关键数据：
  • 加拿大油菜籽本年度出口同比大幅减少，乌克兰新季产量预期回升但受地缘冲突及油价影响种植面积可能扩大。
  • 中东冲突推高原油价格，强化了菜油的生物柴油属性，可能通过提振压榨需求间接增加菜粕供应。
  • 菜粕主要用于水产饲料，当前处于季节性消费淡季，下游采购清淡。
• 研究结论：菜粕市场短期受国际菜籽成本支撑，但国内淡季消费疲软及豆粕替代压力限制了上行空间，短期走势震荡偏弱，重点关注原油价格波动及主产国种植意向变化。