豆类周报：豆类多空因素交织 美农报告受关注

豆类周报 豆类多空因素交织美农报告受关注 核心观点 大豆： 近期受多重因素交织影响，美豆期价低位震荡持续。全球大豆供应整体宽松，巴西丰产预期强烈，南美新作播种顺利构成主要下行压力，但美国生物柴油政策对豆油需求的潜在支撑，以及市场对美豆单产可能下调的预期，为其提供底部支撑与短期波动题材。从出口看，2025/26年度美国对中国大豆出口量同比锐减，不过近期中国恢复采购缓解市场部分担忧情绪。短期美豆受南美丰产、出口疲软压制，难以摆脱低位震荡走势，市场等待美农报告方向指引。国内大豆市场呈现总量宽松但流通偏紧、结构分化的格局。国产大豆表现强势，价格持续上涨，主要受贸易商惜售与中储粮等政策性收购支撑，陈豆拍卖溢价成交进一步巩固市场挺价心态，形成“政策底”。相比之下，进口大豆市场则延续供强需弱基调，国内大豆进口量预计创新高、油厂库存高位，虽然下游节前备货陆续展开为需求带来提振，但进口大豆的拍卖随之展开，进一步巩固了进口大豆的供应宽松格局。中长期看，南美丰产预期明确，二季度后进口大豆到港量将回升，国内进口大豆供应仍有保障。短期豆二期价反弹空间受限，走势弱于豆一。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 豆粕： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内豆粕市场呈现近强远弱、多空交织的震荡偏强格局。节后饲料厂与贸易商补库需求释放，带动成交放量，豆粕库存去化，为价格提供支撑。成本端，美豆价格反弹及巴西升贴水坚挺，叠加汇率因素，进口成本支撑增强。近月合约受供给担忧及备货需求推动更为强势，油厂及贸易商挺价意愿明显。整体看，豆粕市场受库存去化、成本支撑及补货需求推动震荡偏强，但受制于远期供应宽松预期，上行空间受限，品种内延续近强远弱分化走势。 菜粕： 近期菜粕期价呈现冲高回落、波动加剧的态势。核心驱动来自政策预期与情绪转换。市场对加拿大总理即将访华抱有期待，认为可能缓和贸易关系并改善远期菜籽进口供应，预期对菜粕价格形成显著压力。同时，菜粕大幅下挫也拖累了临池豆粕的走势。整体来看，菜粕市场受中加贸易谈判前景主导，市场情绪敏感，短期在供应改善预期与资金博弈下，期价维持宽幅震荡格局，需密切关注政策动向。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格持稳........................................................41.2豆类期价整体偏强........................................................42美国农业部报告备受关注巴西大豆开始收获.....................................62.1美国产区干旱程度加重美国农业部报告备受关注.............................62.2巴西大豆开始收获阿根廷大豆播种进入最后阶段.............................62.3巴西大豆出口高于去年同期阿根廷大豆销售步伐有所放缓.....................82.4港口大豆库存维持高位油厂豆粕库存高位徘徊...............................93结论.......................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势........................................................4图2国产大豆现货价格走势............................................................4图3豆二活跃合约期现基差............................................................5图4豆一活跃合约期现基差............................................................5图5豆粕活跃合约期现价差............................................................5图6菜粕活跃合约期现价差............................................................5图7大豆港口库存...................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况......................................................4表2美西进口大豆完税成本............................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润........................................................9表4美湾进口大豆完税成本............................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表6巴西进口大豆完税成本...........................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.......................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.........................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格持稳 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3950元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3960元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价整体偏强 2026年第一周，豆类期价整体震荡偏强。豆一期价涨幅超3%，豆一和豆二成交量出现明显放量，豆一和豆二新主力合约持仓量均出现明显放量。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美国农业部报告备受关注巴西大豆开始收获 2.1美国产区干旱程度加重美国农业部报告备受关注 美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长。截至2026年1月6日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为133，一周前129，去年同期121。干旱地区人口13,940万。中西部北部气温低于正常水平，南部地区气温接近或高于正常。衣阿华州西部和明尼苏达州西南部气温比正常水平高出9-12华氏度。该地区大部分地区干燥，但明尼苏达州北部和东部、威斯康星州中部以及密歇根州北部降水高于正常。尽管局部地区降水，但总体而言，温暖干燥的冬季导致中西部的干旱持续发展。反常干燥蔓延至肯塔基州南部和印第安纳州边界沿线，肯塔基州东南部出现新的中度干旱区域。反常干燥蔓延至印第安纳州南部，该州中部地区的严重和极端干旱扩大。密歇根州西南部中度干旱和反常干燥的状况略有改善。伊利诺伊州西北部、衣阿华州东部和威斯康星州南部的中度干旱和反常干燥有所改善。但是伊利诺伊州中部和南部干旱加剧，中度和严重干旱范围扩大。中度至重度干旱蔓延至密苏里州南部大部分地区，而反常干燥的天气也蔓延至密苏里州西北部和衣阿华州西南部。由于1月初的降雨，明尼苏达州中东部部分地区的情况有所改善。 美国农业部1月供需报告将于周一（1月12日）发布。这份同步披露谷物库存与最终产量数据的报告，不仅将校准2025/26产季全球玉米、大豆、小麦的供需格局，更将在南美作物生长关键期、美国农场高库存压力等多重背景下，为市场定下全年基调。此外，尽管美国最新临时支出法案将于1月30日到期，但国会已敲定USDA支出方案，确保报告编制与发布不受行政职能波动影响，为市场提供了关键确定性。市场对大豆最终产量的调整方向尚未形成共识。当前USDA预估2025年产季大豆产量为42.53亿蒲式耳，单产53蒲式耳/英亩，而1月报告中大豆单产的历史平均调整幅度仅为0.45蒲式耳/英亩，最大涨跌幅度均为1蒲式耳/英亩，意味着产量大概率维持相对稳定。1月WASDE报告不仅是对2025产季的最终盘点，更是对2026年全球农产品市场的“年度首考”。报告对产量、库存、需求的三重校准，将在数据层面厘清供需格局，但市场真正的博弈核心，在于数据与南美田间现实的契合度——USDA所宣称的“全球供应宽松”，最终需要南美收获与物流的顺畅推进来验证。这份报告的发布，将为2026年农产品市场拉开序幕。 2.2巴西大豆开始收获阿根廷大豆播种进入最后阶段 巴西农村气象公司（RuralClima）周一（5日）表示，受南大西洋辐合带（ZCAS）影响，本周初到周三，马托格罗索、巴伊亚州、米纳斯吉拉斯州、朗多尼亚州、戈亚斯州将持续降雨。巴西中南部的天气晴朗，并持续至周四，极地气团过境后气温将开 始回升。该公司气象学家卢德米拉·坎帕罗托表示，中南部地区将于1月8日至12日再次迎来降雨，南马托格罗索州南部和帕拉纳州降雨量将较为充沛。1月上半月马托皮巴地区降雨量较大，但下半月降雨量可能会略有减少。在邻国巴拉圭，干燥天气将持续到本周末。1月10日至11日期间，巴拉圭的天气将发生变化，南部、北部和查科地区将迎来降雨。冷锋过后，巴拉圭的天气将转晴，并持续到1月中旬，届时巴拉圭将再次迎来降雨。 巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2026年1月3日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.1%，和一周前持平，低于去年同期的0.2%，也低于五年同期均值0.6%。目前帕拉纳州的大豆收获进度为1%，去年同期0%，五年均值0.6%。该州近期降雨对作物发育有利。马托格罗索的大豆收获进度为0.1%，低于去年同期的0.5%，也低于五年均值1.7%。报告称，马托格罗索州作为最早开始收获的产区之一，尽管降雨量较大，但农户正有效利用短暂的干燥窗口进行作业。戈亚斯州的早播地块临近成熟，收获即将开始。 经纪商斯通艾克斯（StoneX）表示，2025/26年度巴西大豆产量预测为1.776亿吨，较12月预测值1.772亿吨上调0.2%，比上年产量增加5.2%。此次