油脂油料周报：多空因素交织 美豆先抑后扬

多空因素交织 美豆先抑后扬 ----国信期货研发部油脂油料周报 2017年8月20日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：wind 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆维持低位震荡，价格先抑后扬，周初产区降雨利于生长，美豆走低。随后部分产区出现洪涝，以及美豆出口增加美豆反弹。相比之下，蛋白粕市场低位窄幅震荡， 供给增加以及需求疲软抑制价格。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320034003600380040004200440046008208709209701020107011201170122016/01/0416/03/0416/05/0416/07/0416/09/0416/11/0417/01/0417/03/0417/05/0417/07/04美豆连豆1600180020002200240026002800300032003400360016/01/0416/03/0416/05/0416/07/0416/09/0416/11/0417/01/0417/03/0417/05/0417/07/04菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆生长情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆优良率 5055606570758024252627282930313233343536373839404120172016五年平均美豆结荚率 0102030405060708090100282930313233343520172016五年平均 USDA最新作物生长报告显示，截至2017年8月13日，美豆优良率为59%，上周为60%，上年同期72%。美豆开花率为94%，持平。美豆结荚率为79% 1、美国市场—美豆出口情况 5 数据来源：USDA 国信期货研发部 01000200030004000500060001471013161922252831343740434649522016/20172015/20165年平均美豆本年度销售 010002000300040005000600070001471013161922252831343740434649522016/20172015/20165年平均美豆累计装船数量 USDA最新作物周度出口报告显示，截至2017年8月10日，美豆累计销售6118万吨，完成USDA预估104.57%。迄今为止，美豆累计出口装船5607.5万吨，完成USDA预估的95.84%。 1、美国市场—美豆天气情况 6 数据来源：NOAA 国信期货研发部 未来一周美国降雨预估 未来一周美国温度预估 产区气温偏低 南部和西部的平均降雨量接近至高于正常值，其他地区降雨量接近至低于正常值。 美国中西部西部天气有助于大豆鼓粒，但部分地区遭遇洪灾 。 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：wind 国信期货研发部 0204060801001201402003004005006007008002008/1/22009/1/22010/1/22011/1/22012/1/22013/1/22014/1/22015/1/22016/1/22017/1/2港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 -1500-1000-500050010002005/4/42006/4/42007/4/42008/4/42009/4/42010/4/42011/4/42012/4/42013/4/42014/4/42015/4/42016/4/42017/4/4山东（进口）山东（国产）按照WIND统计，国内港口大豆库存小幅消化，截止到周五，国内港口大豆库存为686.3万吨，上周同期为689万吨。 由于美豆跌幅超过豆粕、豆油，油厂理论压榨利润有所回升。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：wind 国信期货研发部 2800300032003400360038004000420016/01/0416/03/0416/05/0416/07/0416/09/0416/11/0417/01/0417/03/0417/05/0417/07/04美湾到港南美到港进口大豆成本对比 -300-200-100010020030040050016/01/0416/02/0416/03/0416/04/0416/05/0416/06/0416/07/0416/08/0416/09/0416/10/0416/11/0416/12/0417/01/0417/02/0417/03/0417/04/0417/05/0417/06/0417/07/0417/08/04大豆内外价差进口大豆内外价差对比 9 数据来源：wind 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 200025003000350040004500500016/01/0416/03/0416/05/0416/07/0416/09/0416/11/0417/01/0417/03/0417/05/0417/07/04A现A1A5A9-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200020040015/1/ 515/3/ 515/5/ 515/7/ 515/9/ 515/11/516/1/ 516/3/ 516/5/ 516/7/ 516/9/ 516/11/517/1/ 517/3/ 517/5/ 517/7/ 51月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 10 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201520162017050100150200250147101316192225283134374043464952201520162017 当周国内大豆开工率提升至54.18%，上周同期50.85%。当周大豆压榨量为180.45万吨，上周同期为169.35万吨。目前由于环保和豆粕胀库的事宜，下周开工率或将下调。 3、豆粕---库存及未执行合同 11 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522015年2016年2017年2002503003504004505005506001471013161922252831343740434649522015年2016年2017年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（32周）豆粕结转库存为109.8万吨，上周同期为115.92万吨。当周未执行合同为529.26万吨，上周同期为547.7万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 12 020406080100120140160180147101316192225283134374043464952201520162017数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 010203040506070802016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/1仔猪平均价生猪平均价粗略预估，当周（32周）豆粕表观消费量为149.58万吨，上周同期为141.47万吨。 13 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016/02/0116/04/0116/06/0116/08/0116/10/0116/12/0117/02/0117/04/0117/06/0117/08/01M现M1M5M9-200-100010020030040050060070080015/1/ 515/3/ 515/5/ 515/7/ 515/9/ 515/11/516/1/ 516/3/ 516/5/ 516/7/ 516/9/ 516/11/517/1/ 517/3/ 517/5/ 517/7/ 5M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：wind 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 本周豆粕期现基差大幅回升，豆粕现货走势要强于期货。中美贸易争端开启，市场担忧后期进口减少，基差回升。 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 14 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201520162017菜籽开工率 菜籽压榨量 0246810121416159131721252933374145492015年2016年2017年数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 当周国内菜籽开工率升至22.22%，上周同期13.34%。当周菜籽压榨量为11.13万吨，上周同期为6.73万吨。 4、菜粕---库存及未执行合同 15 菜粕结转库存 菜粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 0123456789159131721252933374145492015年2016年2017年010203040506070159131721252933374145492015年2016年2017年 天下粮仓统计，当周（32周）菜粕结转库存为3.2万吨，上周同期为3.24万吨。 当周未执行合同为26.2万吨，上周同期为25.6万吨。 4、菜粕---周度表观消费量 16 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 01234567891013579111315171921232527293133353739414345474951201520162017表观消费量 水产品价格 6810121416182016/1/ 116/3/ 116/5/ 116/7/ 116/9/ 116/11/117/1/ 117/3/ 117/5/ 117/7/ 1鲤鱼鲢鱼草鱼鲫鱼 粗略预估，当周（32周）菜粕表观消费量为7.2万吨，上周同期为4.9万吨。 17 4、菜粕---基差分析 数据来源：wind 国信期货研发部 菜粕期限结构 菜粕基差分析 1800200022002400260028003000320016/01/0416/03/0416/05/0416/07/0416/09/0416/11/0417/01/0417/03/0417/05/0417/07/04RM现RM1RM5RM9-400-300-200-100010020030040050060015/01/0515/04/0515/07/0515/10/0516/01/0516/04/0516/07/0516/10/0517/01/0517/04/0517/07/05主力基差1指数基差1 本周菜粕期现基差大幅回升，近期菜粕需求疲软，期货弱于现货。 18 5、鸡蛋---现货及盈亏分析 数据来源：wind 国信期货研发部 蛋鸡盈亏情况 鸡蛋基差分析 4.05.06.07.08.09.010.0-40-30-20-10010203040502016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/1蛋鸡养殖利润鸡蛋市场零售价-2500-2000-1500-1000-500050010001500200016/01/0416/03/0416/05/0416/07/0416/09/0416/11/0417/01/0417/03/0417/05/0417/07/04主力基差随着北方各地环保政策逐步落实，鸡蛋现货本周仍在继续回升，从而带动期货，期现基差继续回升。 二、油脂基本面分析 1