油脂油料周报：USDA报告不及预期 美豆先抑后扬

USDA报告不及预期 美豆先抑后扬 ----国信期货研发部油脂油料周报 2018年1月14日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：wind 文华财经 国信期货研发部 本周行情回顾：本周CBOT大豆先抑后扬，本周USDA报告出台，报告出台前市场预期本年度美豆库存上调，以及巴西良好的天气，产量进一步上调的概率增加。周五报告不及预期，显示利多支撑。美豆震荡反弹。受此影响，国内连粕、菜粕市场跟盘下挫，由于胀库，油厂大豆开工率略有下滑，豆粕库存小幅回落给连粕带来些许支撑，而菜粕库存高企，菜粕跌幅明显。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 320034003600380040004200440082087092097010201070112017/01/0317/03/0317/05/0317/07/0317/09/0317/11/0318/01/03美豆连豆16001800200022002400260028003000320017/01/0317/02/0317/03/0317/04/0317/05/0317/06/0317/07/0317/08/0317/09/0317/10/0317/11/0317/12/0318/01/03菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货研发部 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 USDA出口检验周报显示，截至1月8日当周，美国大豆出口检验量为118万吨。迄今为止，2017/18年度美国大豆出口检验总量为2958万吨，上年同期3447万吨，同比减少14.2%，上周也是同比减少14.2%。2017/18 年度美国对中国累计装运大豆2038万吨，低于上年同期的2528万吨，主要原因是南美旧作。 05010015020025030035014710131619222528313437404346492015/20162016/20172017/201801000200030004000500060001471013161922252831343740434649522015/20162016/20172017/2018 1、国际大豆市场 5 1、美国农业部首席经济学家办公室预计2018年美国大豆播种面积将会达到创纪录的9100万英亩，高于2017年的8948万英亩，与玉米种植面积基本持平。今年农户可能种植约2.537亿英亩的8种主要轮作作物，比上年高出140万英亩。 2、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷2017/18年度大豆播种面积预估由此前的1810万公顷下调至1800万公顷，因布宜诺斯艾利斯南部墒情不足且播种时间所剩不多，其中10万公顷土地本年度或不再播种二季大豆。截至1月10日，阿根廷2017/18年度大豆已播94.3%，落后去年同期2.1个百分点 3、芝商所（CME Group）周四表示，下调大豆期货保证金10.3%，从1月的每手1,450美元调降至1,300美元。其同样下调豆粕期货的保证金16.7%，从1月的每手1,200美元调降至1,000美元。芝商所表示新的保证金将于1月12日收盘后生效。 6 1、美国农业部在1月份供需报告中下调美豆2017/18年度产量、出口，期末库存略有上调，但是不及预期。 USDA预计2017/18年度美豆产量43.92亿蒲（预期44.25、上月44.25、上年42.96），期末4.70亿蒲（预期4.77、上月4.45、上年3.02）。 USDA预计2017/18年度巴西产量11000万吨（预期11027、上月10800、上年11410）；阿根廷产量5600万吨（预期5633、上月5700、上年5780）。可见南美产量数据略低于预期。总的来看本次报告中性略偏多。 2、季度库存报告：美国农业部的季度库存报告显示，截至12月1日，美国大豆库存为31.6亿蒲式耳，比市场预期高出2400万蒲式耳。 1、USDA报告 1、南美市场—天气情况 7 数据来源：NOAA 国信期货研发部 未来一周南美降雨预估 巴西：南里奥格兰德州/帕拉纳州天气预报 ：到周六天气干燥或仅有少量小阵雨，局部地区雨量较大。周日到下周一偶有零星阵雨和雷暴。预计雨量为小到中雨，局部地区雨量较大。周二天气干燥或仅有少量小阵雨。 到周日前气温接近至高于正常温度，下周一到周二气温多变。 马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部天气预报 未来七天，每日偶有分散性至大范围分散性降雨和雷暴。未来三天降雨量为小到中雨，局部地区雨量较大。在此期间气温接近至高于正常温度。 阿根廷：科尔多瓦/圣达菲/布宜诺斯艾利斯北部天气预报 下周一到周二天气干燥。 周日低于正常温度，周一接近至低于正常温度，周二接近至高于正常温度。 拉潘帕/布宜诺斯艾利斯南部天气预报 周六天气干燥或仅有少量小阵雨。周日到下周二天气干燥。 周日接近至低于正常温度，周一接近至高于正常温度，周二高于正常水平。 本周，阿根廷中部地区降雨稀少且气温炎热，耗尽土壤含水量并增加大豆和玉米生长压力，尤其是处于授粉期的玉米。周六有机会出现一些显著降雨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 8 数据来源：wind 国信期货研发部 0204060801001201405005506006507007502017/1/32017/2/32017/3/32017/4/32017/5/32017/6/32017/7/32017/8/32017/9/32017/10/32017/11/32017/12/32018/1/3港口消耗大豆港口库存国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 -1200-1000-800-600-400-20002004006008002016/1/42017/1/42018/1/4山东（进口）山东（国产）按照WIND统计，国内港口大豆库存小幅回落，截止到周五，国内港口大豆库存为684.98万吨，上周同期为686万吨。压榨企业利润大体与上周持平。 大豆进口“转基因证书”传言再起 9 据天下粮仓网信息称：因口岸条件限制等原因，进境粮食应当运往符合防疫及监管条件的指定存放、加工场所（以下简称指定企业），办理《检疫许可证》时，货主或者其代理人应当明确指定场所并提供相应证明文件。未取得《检疫许可证》的粮食，不得进境。 部分质检局要求各油厂严格执行177号令，卸船之前必须取得检疫许可证，导致日照港和南京邦基等多条船滞港，具体情况如下： 日照港1月9日下午五点接市局通知：大豆买卖签订合同时间早于进口许可证签订时间的一律停止靠泊卸船，待处理状态，日照港锚地船：河南阳光、日照邦基、河南阳光、日照中纺、日照恒隆（高密待加工），目前锚地船期均受到影响。其中：1月2日日照中纺大豆已到港，但目前一直滞留港口等待卸货，该厂1-2月合同停止成交，已报量的合同也作废，只销售3-5月合同 。济宁工厂1月8日到一船大豆，因证书问题待卸中，预计1月20日卸船，高密刚到一船大豆待卸，南京邦基大豆船已到一个星期，等待卸货，预计2月初才能卸货，现有的豆粕合同到泰兴振华提货。 这可能导致1月份几家油厂阶段性停机，不过目前豆粕库存大，少部分油厂短期停机对市场影响不大。 2、大豆—进口成本及内外价差 10 数据来源：wind 国信期货研发部 2800290030003100320033003400350036003700380017/01/0317/02/0317/03/0317/04/0317/05/0317/06/0317/07/0317/08/0317/09/0317/10/0317/11/0317/12/0318/01/03美湾到港南美到港进口大豆成本对比 -200-100010020030040050017/01/0317/01/2417/02/1417/03/0717/03/2817/04/1817/05/0917/05/3017/06/2017/07/1117/08/0117/08/2217/09/1217/10/0317/10/2417/11/1417/12/0517/12/26大豆内外价差进口大豆内外价差对比 按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本3180元/吨，巴西到港进口大豆成本3194元/吨，国内港口大豆分销价3440元/吨。 11 数据来源：wind 国信期货研发部 2、大豆—基差分析 2000250030003500400045005000550013/01/1813/05/1813/09/1814/01/1814/05/1814/09/1815/01/1815/05/1815/09/1816/01/1816/05/1816/09/1817/01/1817/05/1817/09/18A现A1A5A9-800-600-400-20002004006001月基差5月基差9月基差黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 3、豆粕---大豆开工率和压榨量 12 大豆开工率 大豆压榨量 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 050100150200250300350123456789101112201520162017050100150200250147101316192225283134374043464952201820162017 当周国内大豆开工率49.3%，上周同期57.41%。当周大豆压榨量为168.37万吨，上周同期为196.06万吨。 3、豆粕---库存及未执行合同 13 豆粕结转库存 0204060801001201401471013161922252831343740434649522018年2016年2017年2003004005006007008001471013161922252831343740434649522018年2016年2017年豆粕未执行合同 数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 天下粮仓统计，当周（1周）豆粕结转库存为87.48万吨，上周同期为93.79万吨。当周未执行合同为649.23万吨，上周同期为534.87万吨。 3、豆粕---周度表观消费量 14 020406080100120140160180147101316192225283134374043464952201820162017数据来源：天下粮仓 国信期货研发部 豆粕表观消费量 生猪价格 010203040506070802016/1/12016/3/12016/5/12016/7/12016/9/12016/11/12017/1/12017/3/12017/5/12017/7/12017/9/12017/11/12018/1/1仔猪平均价生猪平均价粗略预估，当周（1周）豆粕表观消费量为140.17万吨，上周同期为150.39万吨。 15 3、豆粕---基差分析 22002400260028003000320034003600380016/02/0116/05/0116/08/0116/11/0117/02/0117/05/0117/08/0117/11/01M现M1M5M9-200-100010020030040050060070017/1/ 317/2/ 317/3/ 317/4/ 317/5/ 317/6/ 317/7/ 317/8/ 317/9/ 317/10/317/11/317/12/318/1/ 3M 1月基差M 5月基差M 9月基差数据来源：wind 国信期货研发部 豆粕期限结构 豆粕基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 16 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201820162017菜籽开工率 菜籽压榨量 02