豆类周报：美农种植意向报告受关注 豆类窄幅波动

豆类 美农种植意向报告受关注豆类窄幅波动 核心观点 大豆： 随着南美大豆丰产预期兑现，美豆期价持续承压。目前美国大豆市场持续受到美国关税政策的影响，未来美国生物燃料产业政策以及与其他国家的贸易关系变化将继续影响美国大豆的压榨和出口前景，同时也将影响美国农户种植的积极性。随着北美春播进入市场关注的视野，也让3月末的种植面积意向报告备受市场期待。报告前市场预期今年美国大豆播种面积减少，一定程度上则制约豆价跌幅。3月底的美农播种意向报告以及季度库存报告往往会对行情带来剧烈影响，目前价格波动和成本收益令美国农民种植仍存不确定性，这也将持续左右市场交易心理。此外，在关税以及相关谈判的尘埃落定之前，市场剧烈波动在所难免。短期美豆期价震荡运行，等待美农报告方向指引。目前国内港口大豆库存高位去化，国内油厂开工率整体下降。随着进口大豆供应预期逐渐改善，4月中下旬油厂开工情况将明显恢复。国内供需环境存在改善预期。与此同时，市场等待中美贸易磋商结果，这将影响今年下半年的进口大豆贸易格局，进而影响远期原料大豆成本预期，令大豆价格仍面临剧烈波动风险。如果中美磋商取得积极进展，内外盘豆类联动性也将得以修复，巴西大豆装运节奏和美豆春播进展将持续影响国内豆类市场。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 豆粕： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周豆粕期现货价格和基差整体走低。近期国内部分地区油厂断豆停机情况有所反复，下游需求整体表现一般，后期进口大豆到港预期庞大，因而油厂方面预售进度有所放缓，且由于下游整体库存相对充足且以消耗库存为主，因而近期提货力度有所下降。在成本端弱势震荡与供应预期转宽的背景下，市场持续关注中美谈判实质性进展，以及4月后进口大豆到港高峰对油厂开机率的修复情况，警惕远月基差走弱与库存重建带来的价格承压风险，豆粕期价走势震荡偏弱。 菜粕： 近期菜粕期货保持高弹性，在3月中旬市场情绪推动下创出阶段性高点之后出现明显回落，伴随部分资金撤离，但整体下行空间明显受限。由于菜系进口高度依赖加拿大市场，因此在关税风险爆发的背景下，菜系价格弹性明显高于豆类，令豆菜粕价差持续收缩并跌破历史运行区间下沿，短期豆菜粕价差出现过大偏离，但由于市场风险尚未解除，短期豆菜粕价差或难以实现回归。菜粕的供应收紧预期和强需求仍将对菜粕价格构成支撑，期价下行空间受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾....................................................................41.1大豆现货价格整体持平.....................................................41.2豆类期价陷入震荡........................................................42美农种植意向报告受关注南美大豆收获加速进行................................62.1美农种植意向报告受关注豆油制生物燃料需求前景乐观.......................62.2巴西大豆收获进度加快阿根廷大豆产量预估下调.............................72.3巴西大豆出口节奏快于去年同期美豆对华出口销售节奏放慢...................82.4进口大豆供应收紧油厂开工率下降.........................................83结论.......................................................................11 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................4图2国产大豆现货价格走势..................................................4图3豆二活跃合约期现基差..................................................5图4豆一活跃合约期现基差..................................................5图5豆粕活跃合约期现价差..................................................5图6菜粕活跃合约期现价差..................................................5图7大豆港口库存........................................................10图8大豆压榨利润........................................................10图9生猪养殖利润........................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况...........................................4表2美西进口大豆完税成本.................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................9表4美湾进口大豆完税成本.................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................9表6巴西进口大豆完税成本.................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润............................................10表8阿根廷进口大豆完税成本..............................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润..........................................10 1市场回顾 1.1大豆现货价格整体持平 本周大豆现货市场价格平稳运行，张家港进口二等大豆的现货价至3530元/吨,周比持平。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格3920元/吨，周比持平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价陷入震荡 2025年第13周，豆类期价整体盘整，豆一期价窄幅波动，豆二期价跌幅超1%。资金来看，豆一和豆二成交量、持仓量均周比下降。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美农种植意向报告受关注南美大豆收获加速进行 2.1美农种植意向报告受关注豆油制生物燃料需求前景乐观 市场密切关注美国农业部下周一发布的播种意向报告。周三公布的一项调查显示，今年美国玉米种植面积将达到9,436.1万英亩，高于2024年的9,059.4万英亩。分析师预计今年大豆面积为8376.2万英亩，低于2024年的8705万英亩。经纪商艾伦代尔公司在3月3日到14日期间对23个州的农户进行调查，并在19日发布了播种意向调查数据，估计2025年美国农民将玉米种植面积增至9398.1万英亩（增长3.7%），大豆种植面积减至8428.3万英亩（减少3.2%），全小麦种植面积为4586.3万英亩。艾伦代尔相比之下，美国农业部在2月底的年度展望论坛上初步估计为玉米面积9400万英亩，大豆8400万英亩，小麦4700万英亩；而2024年的实际种植面积分别为玉米9060万英亩，大豆8710万英亩，小麦4610万英亩。 本周特朗普政府要求石油和生物燃料生产商就下一阶段的生物燃料政策达成共识，初步会谈结果显示，豆油在生物柴油行业的需求有望大幅提高。知情人士透露，核心议题包括提高可再生柴油和生物柴油的掺混量、小型炼油厂豁免及税收政策，目前双方已至少两次开会讨论。农业带与石油行业分歧仍存，但合作趋势显现。特朗普政府推动石油巨头与生物燃料制造商协商，旨在稳定美国可再生燃料标准（RFS）的实施，该标准要求将数十亿加仑玉米乙醇及其他生物燃料掺入燃料供应。消息称，白宫促成至少两次双边会议，其中一次由美国石油学会（API）主办，API下游政策副总裁威尔哈普曼及其他三位匿名人士参与。讨论聚焦未来混合量、小型炼厂豁免及税收政策，双方原则同意将可再生柴油和生物柴油混合量从33.5亿加仑大幅提升至47.5亿至55亿加仑区间，部分人士提议2026年更高目标，另一些则倾向渐进增长。乙醇掺混上限维持150亿加仑，因为汽油需求平稳，增长前景有限。如果达成任何共识，可能被特朗普政府采纳。如果预期被证实，这将对美豆的压榨需求构成支撑。 基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年3月21日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.70美元，比一周前减少3.4%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。上周五，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅41.01美分，相当于每蒲4.84美元，一周前为每磅40.59美分，相当于每蒲4.79美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨300.40美元，相当于每蒲6.98美元，一周前为每短吨302.80美元，相当于每蒲7.04美元。1号黄大豆平均价格为10.12美元/蒲，一周前为10.07美元/蒲。 2.2巴西大豆收获进度加快阿根廷大豆产量预估下调 咨询机构AgRural周一称，截至3月20日，巴西2024/25年度大豆收获进度为77%,一周前为70%，而去年同期为69%，历史同期平均水平为67%。报告称，干燥天气有利于收割机下田作业。在马托皮巴（马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州），由于天气炎热干燥，收获速度也很快。不过在南里奥格兰德州，高温干旱天气导致大豆单产潜力继续受损，在3月24日预测2024/25年度巴西大豆产量估计为1.659亿吨，低于2月24日预测的1.682亿吨，也低于1月份预测的1.71亿吨（当时调低了50万吨），这也连续第三个月调低产量预期。 咨询公司AgRural周一估计，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.659亿吨，较2月份的预测值1.682亿吨调低230万吨。本月产量下调主要是因为南里奥格兰德州，目前预测该州产量为1500万吨，较之前预测调低300万吨，原因是持续炎热干燥天气导致产量下调。该公司分析师阿莱德·齐默尔称，天气状况至今没有改善，可能会有新的产量下调。当17日做出目前预测时，本来预期大豆产区下雨，但是自那以后就没有下过雨。此外，该州大豆也存在质量问题，因为水分不足导致大豆发育不充分，籽粒轻小且畸形。她补充说，南里奥格兰德州的减产幅度将进一步加大，但是这不会影响产量创下历史新高。巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，2023/24年度巴西大豆产量为1.477亿吨。巴西大豆产量的历史峰值是2022/23年度的1.557亿吨。尽管产量下调，但是本年度产量仍然同比增长12.3%，并且创下历史新高，这主要