宏观面
- 美国PPI同比上涨3.4%，高于预期，美联储维持利率不变并上调通胀预期，鲍威尔发表鹰派言论，市场推迟降息预期至2027年。美伊冲突一度引发市场担忧，但随后有所缓和，锡价有所修复。
锡矿
- 2026年2月国内锡矿进口1.71万吨（5034金属吨），环比下降3.69%，同比增长96.04%。1-2月累计进口3.5万吨，同比增长88.05%。
- 缅甸供应显著恢复，1-2月累计进口13501实物吨，同比增长174.96%，占比提升至38.63%。自缅甸以外进口来源也同步增长，1-2月累计21444吨，同比增长56.79%。
精锡产量及进出口
- 2026年2月国内精炼锡产量11490吨，环比下降0.06%，同比下降23.91%，受春节假期及原料偏紧影响。预计3月供应将逐步恢复。
- 2026年1-2月锡锭累计进口3269吨，同比下降22.22%，整体需求偏弱。2月进口2168吨，环比激增96.91%，同比仅增16%，主要源于到货节奏扰动。
- 2026年1-2月锡锭出口2819吨，同比下降37.41%。2月出口1216吨，环比下降24.14%，同比降幅达48.76%。
库存
- 沪锡跌破关键点位，锡锭社会库存大幅减少。截止3月20日，SMM锡锭三地社会库存总量为10977吨，较上周减少2380吨。LME库存减少35吨至8920吨。
消费
- 传统消费旺季表现不及预期，下游多以刚需采购为主，现货市场成交整体先淡后旺，价格急跌至低位时出现集中逢低补库。
逻辑分析
- 宏观情绪叠加缅甸加速复产压制，下游需求订单暂未出现明显回暖，锡价承压震荡下行。
全球精锡消费结构
- 锡及其合金广泛应用于工业和日常生活中，主要下游领域为锡焊料、锡化工及镀锡板。
- 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接，广泛应用于各类家电、电子产品等。
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