锡周报：宏观情绪压制，缅甸推进复产

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 综合分析及操作策略 n宏观面 美国劳工部公布周三的数据显示，2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期的3.0%，较前值2.9%明显加速。美国上周首申初请人数意外骤降至20.5万，创今年最低。鲍威尔发表鹰派言论，美联储维持利率不变并上调通胀预期，美伊冲突升级后引发市场推迟降息预期至27年。后由以色列发表利好言论叠加美国放宽原油供给政策有所缓和，锡价跌幅收窄有所修复。 n锡矿 2026年2月份国内锡矿进口量为1.71万吨（折合约5034金属吨）环比-3.69%，同比96.04%，较1月份下跌314金属吨（1月份折合约5348金属吨）。1-2月累计进口量为3.5万吨，累计同比88.05%。 2026年初缅甸供应显著恢复，1-2月累计进口13501实物吨，同比激增174.96%，占比从2025年同期的26.42%快速回升至38.63%，缅甸供应恢复是总进口增长的主因。自缅甸以外进口来源也同步增长，1-2月累计21444吨，同比增56.79%，反映出多元化推进但增速不及缅甸。 n精锡产量及进出口 2026年2月国内精炼锡产量11490吨，环比减少0.06%，同比减少23.91%，受春节假期及原料偏紧影响，云南锡矿供应2月出现季节性回落；预计3月国内冶炼厂将逐步复产，供应有望逐步恢复。2月国内精炼锡再生产量1770吨，环比减少46.69%，同比减少40.2%。 2026年1-2月锡锭累计进口3269吨，同比下降22.22%，整体需求偏弱。1月进口1101吨，2月进口2168吨（环比激增96.91%，同比仅增16%），跳涨主要源于到货节奏扰动。2026年1-2月锡锭出口2819吨，同比大降37.41%。2月出口1216吨，环比下降24.14%，同比降幅达48.76%。 n库存 周内沪锡跌破关键点位，锡锭社会库存大幅减少，截止3月20日，SMM锡锭三地社会库存总量为10977吨，较上周库存数据减少2380吨。LME库存减少35吨至8920吨。 n消费 传统消费旺季表现不及预期，下游多以刚需采购为主，现货市场成交整体先淡后旺，在价格急跌⾄低位时出现集中逢低补库。 n逻辑分析 宏观情绪叠加缅甸加速复产压制，下游需求订单暂未出现明显回暖，锡价承压震荡下行。 资料来源：IFIND、SMM 第二章供应端情况 第三章需求端主要逻辑 全球精锡消费结构 n由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 n全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 n锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 n作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 n风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn