锡周报：中东冲突加剧，缅甸推进复产
研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 综合分析及操作策略 宏观面 2月份美国消费者价格呈现温和上涨态势，美国2月CPI年率录得2.4%，核心CPI年率录得2.5%，整体通胀数据符合市场预期。中东地缘局势急剧升级，成为市场核心扰动因素。当地时间2月下旬至3月初，伊朗加大对中东地区石油及运输设施的袭击力度，加剧了市场对冲突长期化及石油供应可能中断的担忧，油价攀升，市场避险情绪高涨，同时通胀担忧下美元也受到提振。 锡矿 12月份国内锡矿进口量为1.76万实物吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。1-12月累计进口量为13.57万实物吨，累计同比减少14.55%。 12月自缅甸进口锡矿0.62万实物吨，环比减少13.7%，同比增长438.68%。1-12月累计进口量3.51万实物吨，累计同比减少54.01%。12月进口锡矿实物量虽较11月小幅下滑，但整体仍维持一定水平，预计1月进口以维持稳定为主。佤邦锡矿推进复产，成本有所上升，根据ITA分析若2026年锡价维持35万元/吨以上，缅甸全年锡矿出口至中国有望回升至2万吨水平。 精锡产量及进出口 2026年2月国内精炼锡产量11490吨，环比减少0.06%，同比减少23.91%，受春节假期及原料偏紧影响，云南锡矿供应2月出现季节性回落；预计3月国内冶炼厂将逐步复产，供应有望逐步恢复。2月国内精炼锡再生产量1770吨，环比减少46.69%，同比减少40.2%。 2025年12月中国精锡进口量为1548吨，同比减少48.24%，环比增加29.54%，12月进口窗口基本处于关闭状态。中国12月出口精锡2763吨，同比增加32.58%，环比增加41.84%。12月精锡出口量主要销往荷兰、印度、香港等精锡消费地。 库存 截止3月13日，SMM锡锭三地社会库存总量为13357吨，较上周库存数据增加275吨。LME库存增加145吨至8775吨。 消费 锡锭现货市场成交随价格波动呈先抑后扬、随后转淡格局。价格下探至低位区间时，下游逢低集中补库，成交明显放量；价格回升至高位后，采购意愿受抑，市场重回观望，下游以消化库存为主，仅维持少量刚需采购，整体交投受高价压制趋于清淡。 逻辑分析 宏观情绪叠加缅甸加速复产压制，下游需求订单暂未出现明显回暖，锡价承压震荡下行。 资料来源：IFIND、SMM 第二章供应端情况 第三章需求端主要逻辑 全球精锡消费结构 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 本周行业新闻 美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率略升至4.4%，去年12月和今年1月的非农就业人数合计下修6.9万人。数据公布后美联储6月降息的预期概率迅速升至约50%。 十四届全国人大四次会议3月5日上午开幕，会期8天。政府工作报告提出，2026年发展主要预期目标：经济增长4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果；政府工作报告在提到继续实施更加积极的财政政策时说，今年赤字率拟按4%左右安排。3月5日讯，美国国防后勤局（DLA）分别就锂、镍、锡、铬和碲发布了信息征询。国防后勤局负责管理国家国防储备，旨在保障美国军事需求的金属供应。该机构表示，正针对潜在的采购计划进行询价，涉及550吨碳酸锂、3,500吨镍、1,978吨伦敦金属交易所等级的锡、37吨碲以及4,500短吨铬。3月5日讯，刚果（金）政府4日晚发布公告说，位于该国东部北基伍省的鲁巴亚钶钽矿区3日发生塌方事故，已造成200多人遇难，其中包括近70名儿童。当地时间3月9日，美国总统特朗普表示，美国对伊朗的战事“很快”会结束，但“不会”在本周结束。特朗普表示，油价“并没有像他担心的那样大幅上涨”，但美国正在暂时免除部分与石油相关的制裁，以确保充足的石油供应并降低价格。霍尔木兹海峡“锁住”氦气，是芯片冷却重要原料，卡塔尔三处氦气生产设施已停止运营，全球氦气供应量的约三分之一已从市场消失。氦气是半导体晶圆冷却不可或缺的关键原料，而韩国去年氦气进口总量中，64.7%来自卡塔尔。美东时间10日，甲骨文公布第三财季业绩，十五年来首次单季营收和EPS均涨超20%，云营收同比增44%，其中基础设施相关IaaS营收增84%；未来收入指标RPO大超预期增325%至5530亿美元，主要增量来自AI大单、由客户预付款或自购GPU支持；2027财年营收指引上调至900亿美元、年增34%；2026财年资本支出指引仍为500亿，前九个月支出同比增超两倍。美国2月CPI年率录得2.4%，核心CPI年率录得2.5%，符合市场预期。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
