锡周报：中东冲突加剧，缅甸推进复产

宏观面方面，2月美国CPI数据符合预期，但中东地缘局势升级引发市场担忧，推高油价和美元，对锡价形成压力。锡矿进口方面，12月国内锡矿进口环比增长13.3%，同比增长40.2%，其中缅甸进口环比减少13.7%，同比增长438.68%，预计1月进口维持稳定。精锡产量方面，2月国内精炼锡产量环比减少0.06%，同比减少23.91%，受春节假期及原料偏紧影响，预计3月供应逐步恢复；12月精锡进口量同比减少48.24%，出口量同比增加32.58%。库存方面，截至3月13日，SMM锡锭三地社会库存增加275吨至13357吨，LME库存增加145吨至8775吨。消费方面，下游逢低补库后采购意愿受抑，市场整体交投清淡。逻辑分析认为，宏观情绪叠加缅甸加速复产压制，下游需求订单暂未明显回暖，锡价承压震荡下行。

全球精锡消费结构主要包括锡焊料、锡化工及镀锡板三大领域，广泛应用于电子、化工等行业。行业新闻方面，美联储降息预期升温，美国国防后勤局征询锡等金属供应信息，卡塔尔氦气供应中断影响芯片冷却，甲骨文业绩超预期等事件对市场产生影响。

核心观点：锡价承压震荡下行，主要受宏观情绪、缅甸复产压制和下游需求疲软影响。关键数据：2月国内精炼锡产量环比减少0.06%，同比减少23.91%；12月精锡进口量同比减少48.24%，出口量同比增加32.58%；截至3月13日，SMM锡锭三地社会库存为13357吨。研究结论：锡价短期内维持承压态势，需关注宏观环境变化和供需动态。