周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锡主力合约大幅回落，主要受宏观面美元指数回升和基本面缅甸锡矿复产预期影响。美国特朗普实施关税政策，美元指数上涨；缅甸正式筹备锡矿复产，矿端供应紧张局面有望缓解，下游逢低采购备货，有所去库。
- 行情展望：宏观面，美国初请失业金人数增加，特朗普表示对墨加征收关税将于3月4日生效，美元指数或继续上涨。基本面，缅甸佤邦工矿局发布开采、选厂、探矿许可证流程文件，锡矿生产有望恢复，国内锡矿紧张局面改善预期。冶炼端，原料供应偏紧影响精炼锡产量，锡矿加工费有望回升。近期进口窗口打开，海外货源流入，但海外去库明显。需求端，下游假期结束陆续复工复产，采购氛围改善，半导体需求受AI驱动有望增长，需求前景偏乐观。技术面，持仓减量，多头氛围减弱，关注MA60支撑。
- 策略建议：操作上建议暂时观望。
期现市场情况
- 价格走势：截至2025年2月28日，沪锡收盘价为256040元/吨，较2月21日下跌7540元/吨，跌幅2.86%；伦锡收盘价为31650美元/吨，较2月21日下跌1775美元/吨，跌幅5.31%。
- 基差走势：截至2025年2月28日，沪锡基差为8180元/吨。
- 价格比率：锡镍比值上涨，截至2025年2月28日，锡沪伦比值为8.02，较2月21日上涨0.18；上期所锡镍价格比值为2.01，较2月21日增加0.1。
- 持仓量：截至2025年2月28日，沪锡持仓量为60706手，较2月21日减少9168手，降幅13.12%；前20名净持仓为729手，较2月24日增加1692手。
产业链情况
- 供应端：
- 锡矿进口量低位：2024年12月，锡矿砂及精矿进口量8039.80吨，环比下降33.74%，同比下降50.98%；1-12月累计进口158742.1吨，同比减少36.11%。
- 精锡产量收缩：2025年1月，精炼锡产量为1.57万吨，环比-0.03%；1-1月累计产量1.57万吨，同比增加2.55%。
- 精锡进口量上升：2024年12月精炼锡进口量2990.76万吨，环比减少15%，同比减少39.63%；1-12月累计进口25492.77万吨，同比减少26.96%。
- 库存下滑：截至2025年2月28日，LME锡总库存为3675吨，较2月20日减少125吨，降幅3.29%；上期所锡库存为7369吨，较上周增加257吨，增幅3.61%。
- 需求端：
- 电子行业产量同比上涨：2024年1-12月，集成电路产量为45142296.5万块，较去年同期增加9998697.8万块，增幅28.45%。
- 镀锡板出口增长明显：2024年12月，镀锡板出口数量为140240.19吨，较11月下降450.33吨，降幅0.32%；1-12月累计出口17393.17万吨，同比增加42.94%。
