有色金属周报-锡：缅甸锡矿复产缓慢但中美关税谈判不确定性使锡价承压

缅甸锡矿复产缓慢但中美关税谈判不确定性使锡价承压 2025年10月21日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 精炼锡 供给端：缅甸佤邦7月11日开会确定第一批40-50个硐口缴费复采（初期增量不超1万金属吨且需2-3个月传导期，共计108个硐口），或使国内锡矿10月生产量（进口量）环比增加（增加），叠加国内锡精矿加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧；中国再生锡10月生产量环比增加；云南锡业将于8月30日开始对冶炼设备停产检修不超过45天，中国精炼锡10月生产（库存）量环比增加（减少）；印尼国有锡矿公司PTTimah2026年计划生产30000吨锡矿，印尼锡出口商协会9月30日预测25年精炼锡出口量由4.5万吨增加至5.3万吨左右，使10月出口量或环比增加，或使中国精炼锡10月进口（出口）量环比增加（增加）。 需求端：光伏焊带日度加工费环比有所下降，或使中国锡焊料10月产能开工率（库存量）环比升高（增加），中国焊带10月进口（出口）量或环比减少（减少），中国镀锡板10月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）。 投资策略：中美贸易是否再征关税仍存不确定性，但是美联储未来降息和停止缩表预期，缅甸佤邦锡矿复产预期难改供需偏紧状态，或使沪锡价格先弱后强，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注260000-265000附近支撑位及290000-300000附近压力位，伦敦锡33000-35000附近支撑位及38000-40000附近压力位。 中上游供给情况 沪锡基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于美联储未来降息和停止缩表预期，缅甸佤邦锡矿复产节奏缓慢难改国内锡矿供需预期偏紧，建议投资者暂时观望套利机会。 LME锡(0-3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3-15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，而这源于美联储未来降息和停止缩表预期，叠加伦金所LME精炼锡库存量趋降，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。 上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周减少。 印尼普拉博沃总统9月1日下令关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，纳米比亚Andrada Mining旗下Uis矿第二座选矿厂Jig Plant已完成建设并于8月底启动调试且月处理矿石量最高为4万吨，缅甸佤邦7月11日开会确定第一批40-50个硐口缴费复采（初期增量不超1万金属吨且需2-3个月传导期，共计108个硐口），Alphamin Resources于4月9日宣布全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿分阶段复产（24和25年生产量为1.73与2万吨）且电力系统修复需3个月以上，泰国6月4日暂停缅甸锡矿借道出口至中国或影响500-1000金属吨，或使国内锡矿10月生产量（进口量）环比增加（增 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高（持平）；云南锡业等精炼锡冶炼产能恢复生产，使中国精炼锡10月生产（库存）量环比增加（减少）。 美国知名二级锡生产商Nathan Trotter旗下位于弗吉尼亚州Tin Ridge锡冶炼厂于25年9月举行破土动工仪式，印尼国有锡矿公司PT Timah计划2026年生产30000吨锡矿，印尼锡出口商协会9月30日预测25年精炼锡出口量由4.5万吨增加至5.3万吨左右，使10月出口量或环比增加，或使中国精炼锡10月进口（出口）量环比增加（增加）。 中国焊带10月进口（出口）量或环比减少（减少）。 锡是铅酸蓄电池中重要的添加元素，可以提高蓄电池的性能和延长使用寿命及增强安全性能。中国铅蓄电池产能开工率较上周升高。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！