3月FOMC：预期内的鹰派——2026年3月FOMC会议点评

2026-03-19 芦哲,张佳炜,韦祎东吴证券一切如初

FOMC声明与点阵图：3月FOMC如期维持利率在[3.5,3.75]%不变，除理事Miran投票降息外，其他票委一致同意按兵不动。声明将失业率描述由“稳定”改为“略有变化”，并提及中东局势的不确定性。点阵图中位数指引2026年降息1次，与去年12月持平，但剔除Miran的“异常值”后，委员们仍倾向于“适度降息”。长期政策利率指引从3%上调至3.1%。
经济预测：上调2026Q4至2028Q4的GDP同比增长预测分别至2.4%、2.3%、2.1%，上调2027年失业率至4.3%。通胀方面，上调2026Q4、2027Q4PCE预测值分别至2.7%、2.2%，核心PCE预测值也相应上调。
发布会表态：Powell总体表态谨慎，表达对就业下行和通胀进展较慢的担忧，认为原油冲击是一次性的。但释放了两个鹰派信号：若通胀无进展则不降息、特朗普调查撤销前不会离开美联储。市场反应鹰派，全年降息预期回撤，紧货币交易令黄金&美股&铜下跌、美元指数&美债利率上涨。
展望与市场策略：降息前景取决于油价，加息门槛仍然较高。若油价持续上涨，年内美联储降息可能清零。当前黄金受到的紧货币冲击更多是短暂的，地缘冲突与央行购金逻辑等长期逻辑也并未动摇。
风险提示：美国就业下行速率超预期；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。