贵金属策略报告

核心逻辑

短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位。伊朗与以色列冲突引发全球连锁反应，市场担忧中东冲突可能长期化，推高能源成本和滞涨风险。美联储维持利率不变，称政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳，且今年将降息一次，但交易员将降息押注推迟至2027年。美元指数和美债收益率震荡偏强。中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品的工业需求前景。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。

贵金属策略

预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

数据概览

• 黄金：Comex黄金活跃合约收盘价4823.90美元/盎司，下跌187.40美元；伦敦金4869.95美元/盎司，下跌146.85美元；沪金主力1062.00元/克，下跌51.52元。沪金主力-伦敦金基差-5.11元/克，金银比61.96。
• 白银：Comex白银活跃合约收盘价75.42美元/盎司，下跌4.04美元；伦敦银78.60美元/盎司，下跌1.62美元；沪银主力17984.00元/千克，下跌1996.00元。沪银主力-伦敦银基差590.32元/千克。
• 铂金：NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，上涨88.70美元；沪铂主力552.70元/克，上涨19.90元。铂主力-伦敦铂基差84.00元/克。
• 钯金：NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，上涨59.50美元；沪钯主力407.75元/克，上涨9.20元。

风险提示

美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险，交易所调控。

基本面关键数据

• 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限3.75%，M2同比增长4.29%；十年期美债真实收益率2.53%；美元指数100.18，美债收益率曲线整体平坦。
• 美国经济：CPI同比2.40%，核心CPI同比2.50%；失业率4.40%，非农就业人数-9.20万；GDP年化同比2.10%。
• 避险属性：地缘政治风险指数248.83，VIX指数25.09。
• 商品属性：CRB商品指数364.51，离岸人民币6.8830。

研究结论

贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。建议投资者根据市场变化灵活调整策略，注意风险控制。