核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价16090元/吨，环比下降310元；20号胶主力合约收盘价12925元/吨，环比下降180元。沪胶5-9差60元/吨，环比扩大40元；20号胶5-6价差-85元/吨。沪胶与20号胶价差3165元/吨，环比缩小130元。沪胶主力合约持仓量117267手，环比下降9905手；20号胶主力合约持仓量60014手，环比下降1123手。沪胶前20名净持仓-359606手，环比增加15420手；20号胶前20名净持仓-7842136手，环比增加136手。沪胶交易所仓单125440吨，环比增加1000吨；20号胶交易所仓单4878吨，环比增加70吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶16000元/吨，环比下降250元；越南3L16550元/吨，环比下降400元。泰标STR20美元/吨，环比下降35；马标SMR20美元/吨，环比下降35。泰国人民币混合胶15300元/吨，环比下降300元；马来西亚人民币混合胶15250元/吨，环比下降300元。齐鲁石化丁苯1502元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000元/吨。沪胶基差-9060元/吨，主力合约非标准品基差-11010元/吨。青岛市场20号胶13541元/吨，环比下降25元；20号胶主力合约基差616元/吨，环比下降71元。
- 上游情况：泰国生胶参考价75泰铢/公斤，环比下降0.9泰铢；胶片参考价700泰铢/公斤，环比下降0.45泰铢；胶水参考价73泰铢/公斤，环比下降0.5泰铢；杯胶参考价52.9泰铢/公斤，环比下降0.85泰铢。RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比下降13.6美元；STR20理论生产利润-134美元/吨。天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增加3.05万吨；混合胶月度进口量39.64万吨，环比增加0.41万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率70.2%，环比下降4.32个百分点；半钢胎开工率77.7%，环比下降13.68个百分点。库存天数：全钢轮胎山东43.9天，环比下降1.88天；半钢轮胎山东43.8天，环比下降0.74天。全钢胎产量当月值1271万条，环比下降15万条；半钢胎产量当月值5968万条，环比增加129万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率25.05%，环比下降0.29个百分点；历史40日波动率23.23%，环比下降0.35个百分点。平值看涨期权隐含波动率29.46%，环比下降2.41个百分点；平值看跌期权隐含波动率29.46%，环比下降2.4个百分点。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量减少，赤道以北影响减弱，赤道以南马来西亚及印尼南部影响增强。
- 2026年2月中国重卡市场销售7.5万辆，环比下降近3成，同比下滑约8%，主要受春节月波动影响。
- 青岛地区天胶保税库存12.13万吨，环比增加1.43%；一般贸易库存55.63万吨，环比下降0.81%。保税库累库，一般贸易库去库，总库存小幅去库。
- 中国半钢胎样本企业产能利用率79.32%，环比上升0.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率72.21%，环比上升0.41个百分点。半钢胎企业赶制外贸订单，全钢胎企业出货集中，缺货现象明显。
研究结论
国内云南产区开割稳步推进，国产新胶入市，海外产区低产季。青岛港口保税库延续累库，一般贸易库去库，总库存小幅去库。美金标胶到港维持低水平，轮胎企业装置恢复高位，逢低补货，一般贸易库出库量大于入库量，预计短期继续小幅去库。本周国内轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎企业赶制外贸订单，全钢胎企业产能利用率小幅提升，涨价消息带动出货集中，缺货现象明显。进入季度末，部分企业为完成季度任务，开工率预计维持高位，但不排除个别企业灵活调整排产可能。ru2605合约短线预计在16000-16500元/吨区间波动，nr2605合约短线预计在12850-13300元/吨区间波动。
