沪铝海外供应威胁仍较大 沪铅成品库存压力减轻

发布时间：2026-03-18 13:19:10作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 3月17日，沪铅期货主力合约收涨1.44%至16600.0元。 资金流向 3月17日收盘，沪铅期货资金整体流出1.15亿元。 背景分析 铅精矿显性库存小幅下滑，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼利润受银价影响出现一定回调，原生铅开工率逐步回暖，原生厂库下滑。铅废料显性库存延续下滑，再生铅冶炼利润承压较深，再生铅冶炼厂开工率回暖有限，再生厂库下滑。下游蓄企开工率回暖但采购未见起色，2月经销商库存去库较好，成品库存压力减轻。 后市展望 当前铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外过剩的交割品库存流入国内产生压制。月度蓄电池成品库存去库状况好转，3月16日多头席位出现大额净多加单，或为蓄企进行战略性买入保值，短期铅价获得支撑。后续仍需观察再生冶炼厂开工回暖状况以及蓄企买单持续性，不排除后续铅价进一步下探的可能性。 研报正文研报正文 【沪铝】 【行情资讯】 中东战事继续，原油价格冲高，铝价冲高回落，昨日伦铝3M合约收跌0.81%至3364美元/吨，沪铝主力合约收至24915元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少3.4至64.5万吨，期货仓单增加0.4至39.1万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存环比减少，昨日铝棒加工费下调，成交维持一般。华东地区铝锭现货贴水扩大至210元/吨，下游采购情绪偏弱。LME库存环比减少0.3至44.0万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东战事持续，霍尔木兹海峡能否通行仍存在较大的不确定性，海外铝供应威胁仍较大，海外低库存与现货强势有望延续。国内下游开工率继续回升，铝水比例回到相对正常水平，同时铝价回调和进口亏损扩大背景下，库存有望见顶回落。短期铝价有望维持偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：24700-25200元/吨;伦铝3M运行区间参考：3320-3450美元/吨。 【沪铅】 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨1.60%至16603元/吨，单边交易总持仓14.41万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨28至1921.5美元/吨，总持仓18.74万手。SMM1#铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9875元/吨。 上期所铅锭期货库存录得6.77万吨，内盘原生基差-180元/吨，连续合约-连一合约价差平水。LME铅锭库存录得28.46万吨，LME铅锭注销仓单录得0.55万吨。外盘cash-3S合约基差-49.25美元/吨，3-15价差-135.5美元/吨。 剔汇后盘面沪伦比价录得1.257，铅锭进口盈亏为725.45元/吨。据钢联数据，3月16日全国主要市场铅锭社会库存为8.01万吨，较3月12日增加0.24万吨。 【策略观点】 铅精矿显性库存小幅下滑，铅精矿TC止跌企稳，原生冶炼利润受银价影响出现一定回调，原生铅开工率逐步回暖，原生厂库下滑。铅废料显性库存延续下滑，再生铅冶炼利润承压较深，再生铅冶炼厂开工率回暖有限，再生厂库下滑。下游蓄企开工率回暖但采购未见起色，2月经销商库存去库较好，成品库存压力减轻。 当前铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外过剩的交割品库存流入国内产生压制。月度蓄电池成品库存去库状况好转，3月16日多头席位出现大额净多加单，或为蓄企进行战略性买入保值，短期铅价获得支撑。后续仍需观察再生冶炼厂开工回暖状况以及蓄企买单持续性，不排除后续铅价进一步下探的可能性。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货