沪铝库存仍处于低位 沪铅重回震荡区间

发布时间：2025-11-21 10:48:34作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 11月20日，沪铝期货主力合约收跌0.05%至21530.0元。 资金流向 11月20日收盘，沪铝期货资金整体流出1.97亿元。 背景分析 国内铝锭社会库存较周一减少2.5万吨，较上周四持平，铝棒社会库存较周一减少0.85万吨，较上周四减少0.15万吨，铝棒加工费下滑，市场按需走量。 后市展望 国内铝锭库存边际减少，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强，尽管短期市场风险偏好仍存在逆风因素，但若国内库存能够有效去化，后续铝价震荡整理后有希望进一步走强。 研报正文研报正文 【沪铝】 【行情资讯】 国内铝锭库存减少，权益市场走势偏弱，铝价冲高回落，昨日伦铝收跌0.28%至2806美元/吨，沪铝主力合约收至21550元/吨。沪铝加权合约持仓量减少1.4至65.4万手，期货仓单持平于6.9万吨。 国内铝锭社会库存较周一减少2.5万吨，较上周四持平，铝棒社会库存较周一减少0.85万吨，较上周四减少0.15万吨，铝棒加工费下滑，市场按需走量。华东电解铝现货贴水期货10元/吨，交投偏暖。外盘LME铝库存减少0.2至54.4万吨，注销仓单比例反弹，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 国内铝锭库存边际减少，海外铝库存仍处于低位，铝价支撑较强，尽管短期市场风险偏好仍存在逆风因素，但若国内库存能够有效去化，后续铝价震荡整理后有希望进一步走强。今日沪铝主力合约运行区间参考21480-21650元/吨;伦铝3M运行区间参考2780-2830美元/吨。 【沪铅】 【行情资讯】 周四沪铅指数收跌0.17%至17218元/吨，单边交易总持仓8.28万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌11至2015美元/吨，总持仓16.11万手。SMM1#铅锭均价17125元/吨，再生精铅均价17100元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9975元/吨。 上期所铅锭期货库存录得3.06万吨，内盘原生基差-110元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME铅锭库存录得26.45万吨，LME铅锭注销仓单录得8.72万吨。外盘cash-3S合约基差-27.39美元/吨，3-15价差-78.3美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.204，铅锭进口盈亏为-108.72元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至3.64万吨。 【策略观点】 铅矿库存小幅抬升，但铅精矿TC延续下行，废电池库存小幅抬升，国内铅原料仍显紧缺。原再冶炼利润较好，原生开工维持高位，再生开工持续上行，下游蓄企开工边际好转，综合看国内铅锭社会库存边际累库。 上周铅价再次尝试突破17800一线，但伴随美联储官员发表鹰派讲话，贵金属及有色金属情绪退潮，主力多头快速减仓，沪铅前20净持仓由多转空，沪铅指数自高点减仓4万手，重回震荡区间，预计短期偏弱运行。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货