沪铝库存震荡去化态势 沪铅无较大主要矛盾

发布时间：2025-12-02 10:39:15作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 12月1日，沪铝期货主力合约收涨1.65%至21865.0元。 持仓量变化 12月1日收盘，沪铝期货持仓量：+4953手至265623手。 背景分析 国内铝锭社会库存较上周四持平，铝棒社会库存较上周四减少0.3万吨，铝棒加工费继续下滑，市场观望情绪较浓。 后市展望 国内及LME铝锭库存均震荡去化态势，且库存绝对水平处于相对低位，叠加供应扰动、下游开工率偏稳，以及铜价上涨带动，铝价运行重心有望进一步抬升。 研报正文研报正文 【沪铝】 【行情资讯】 昨日铝价回升，伦铝收涨0.8%至2888美元/吨，沪铝主力合约收至21885元/吨。沪铝加权合约持仓量增加2.3至61.9万手，期货仓单微降至6.7万吨。国内铝锭社会库存较上周四持平，铝棒社会库存较上周四减少0.3万吨，铝棒加工费继续下滑，市场观望情绪较浓。华东电解铝现货贴水期货50元/吨，市场成交情绪偏弱。外盘LME铝库存减少0.1至53.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 【策略观点】 国内及LME铝锭库存均震荡去化态势，且库存绝对水平处于相对低位，叠加供应扰动、下游开工率偏稳，以及铜价上涨带动，铝价运行重心有望进一步抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考：21720- 22000元/吨;伦铝3M运行区间参考：2840-2910美元/吨。 【沪铅】 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌0.10%至17069元/吨，单边交易总持仓7.69万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌7.5至1982.5美元/吨，总持仓16.8万手。SMM1#铅锭均价16975元/吨，再生精铅均价16950元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。 上期所铅锭期货库存录得2万吨，内盘原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME铅锭库存录得26.32万吨，LME铅锭注销仓单录得13.88万吨。外盘cash-3S合约基差-41.94美元/吨，3-15价差-81.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.218，铅锭进口盈亏为242.76元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至3.05万 吨。 【策略观点】 产业数据来看，铅矿显性库存抬升，但原生冶炼开工率下滑。再生冶炼开工率延续抬升。下游蓄企周度开工率边际抬升，国内铅锭显性库存边际去库。资金层面看，铅价连续两周下跌后重回1.7万元的震荡中枢。 从持仓数据来看，10月23日入场的做多资金全部离场，沪铅加权总持仓自高点的13万手退至仅有7.5万手，沪铅无较大主要矛盾。美联储降息周期中有色金属行业情绪相对积极，预计短期铅价偏强运行。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货