沪铝库存维持去化状态 沪铅期价冲高动力不足

发布时间：2025-04-01 11:57:15作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 3月31日，沪铅期货主力合约收跌0.31%至17445.0元。 资金流向 3月31日收盘，沪铅期货资金整体流出912.09万元。 现货市场 SMM1#铅锭均价17150元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。 后市展望 下游对高价铅接受度相对有限，现货升贴水边际走弱，原生供应维持高位，再生原料紧缺与环保检查扰动逐步被市场消化，海外出现较大注销仓单后盘面对利多反应相对有限，铅价冲高动力不足，后续仍有较大回落风险。 研报正文研报正文 【沪铝】 沪铝主力合约报收20520元/吨(截止昨日下午三点)，下跌0.29%。SMM现货A00铝报均价20520元/吨。A00铝锭升贴水平均价0。铝期货仓单145785吨，较前一日下降1797吨。LME铝库存462450吨，减少3600吨。 2025年3月31日：铝锭去库0.7万吨至80.6万吨，铝棒去库1.5万吨至26.15万吨。2025年1月国内未锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的55.47万吨同比下降11.4%;2月出口37万吨，相比去年同期的41.1万吨同比下降10.6%，月度出口量刷新2020年6月以来低位;前2月累计出口85.9万吨，累计同比下降11%。 3月1-23日，全国乘用车市场零售115.4万辆，同比去年3月同期增长18%，较上月同期增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%;全国乘用车新能源市场零售62.2万辆，同比去年3月同期增长30%，较上月同期增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%。 2025年1-2月，中国原铝进口量总计36.17万吨减少23.20%。铝价走强，海关数据发布，铝锭进口维持高位。整体而言，在铝供应端达到上限同时原铝进口维持高位的情况下，铝锭仍然维持去化状态，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然高位震荡走势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。 策略上单边价格维持震荡走势，有色整体走势偏弱压制铝价，价差维持正套买近抛远观点。国内参考运行区间：20200-21000元/吨;LME-3M参考运行区间：2500-2750美元/吨。 【沪铅】 周一沪铅指数收跌0.03%至17449元/吨，单边交易总持仓9.34万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌14.5至2023美元/吨，总持仓14.27万手。SMM1#铅锭均价17150元/吨，再生精铅均价17125元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。 上期所铅锭期货库存录得6.12万吨，内盘原生基差-205元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME铅锭库存录得23.12万吨，LME铅锭注销仓单录得13.16万吨。外盘cash-3S合约基差-1美元/吨，3-15价差-54.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.191，铅锭进口盈亏为-528.21元/吨。据钢联数据，国内社会库存录平至6.91万吨。 总体来看：尽管贵金属仍在宏观驱动下持续走强，但有色板块因其工业需求与贵金属走势背离，有色金属陆续出现下行。下游对高价铅接受度相对有限，现货升贴水边际走弱，原生供应维持高位，再生原料紧缺与环保检查扰动逐步被市场消化，海外出现较大注销仓单后盘面对利多反应相对有限，铅价冲高动力不足，后续仍有较大回落风险。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货