现货交投清淡，铜价暂时维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-03-17，沪铜主力合约开于100020元/吨，收于99340元/吨，较前一交易日收盘-0.38%，昨日夜盘沪铜主力合约开于99,120元/吨，收于99,140元/吨，较昨日午后收盘下降0.20%。 现货情况： 据SMM讯，昨早盘沪铜2604合约冲高回落，收于100130元/吨。现货市场交投清淡，下游采购谨慎，持货商小幅下调报价后成交依然不佳，升贴水较昨日走弱。隔月价差收敛压制交仓意愿，库存高位施压。进口窗口微启，后续海外货源流入预期升温。预计短期升贴水延续承压态势。 重要资讯汇总： 地缘上，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊驳回斡旋提案，伊朗外交部长阿拉格齐否认与美国总统特使威特科夫有过任何新的接触。以色列国防军发言人埃菲·德夫林称，以军将“追杀”伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊。此外，伊朗总统佩泽希齐扬发表正式声明，哀悼在近期恐怖袭击中遇难的国家最高安全委员会秘书、前议长阿里·拉里贾尼。伊朗伊斯兰革命卫队证实，巴斯基民兵组织负责人古拉姆·礼萨·苏莱曼尼身亡。有报道称，伊朗已为国家关键职位指定多名替代人选。整体看，地缘上未见好转，市场仍处于流动性收紧叙事下。 矿端方面，外电3月16日消息，矿产勘探与项目开发公司Botswana Minerals公布了截至2025年12月31日的半年勘探进展，期间在博茨瓦纳西北部获得8个以铜为重点的勘探许可证，覆盖面积约7000平方公里。据悉，这些许可证的获得，得益于该公司利用人工智能（AI）对博茨瓦纳最大的私人勘探数据库之一进行分析的成果，是其2025年年度报告中提出的AI计划的直接落地，相关细节已在今年1月的企业报告中进一步说明。Botswana称，8个铜勘探许可证的授予是其更广泛战略调整的首个具体成果，许可证有效期至2028年12月31日，使其在这个日益活跃的铜产区获得了可观的规模。目前，公司已开始规划近距离地球物理和地球化学调查，将AI生成的目标优化为可钻探的勘探点。同时，公司正在与潜在合资（JV）伙伴进行洽谈，反映出行业对稳定非洲司法管辖区内铜及能源转型金属的兴趣日益浓厚。，英澳矿业巨头力拓（Rio Tinto，）于周一宣布，已获得在亚利桑那州建设Resolution铜矿所需的矿区控制权。该项目预计将成为美国最大的关键矿产（铜）供应来源之一，但近20多年来一直遭到美国原住民的反对。此次控制权的获得，标志着一场长期且复杂的法庭斗争大概率落下帷幕。作为获得矿区控制权的核心条件，力拓向美国林务局（US Forest Service）移交了亚利桑那州5400英亩（约8.4平方英里）的土地，以此换取2400英亩矿区的使用权。该矿区蕴藏着超过400亿磅（约1810万吨）的铜。据悉，Resolution铜矿是全球最大的未开发铜矿项目之一，铜资源量预估达19.7亿吨，平均品位1.54%。截至目前，圣卡洛斯阿帕奇部落及其律师尚未对此事作出回应。 冶炼及进口方面，外电3月13日消息，澳大利亚工人工会（AWU）周五表示，嘉能可（Glencore）位于北昆士兰的Townsville铜精炼厂工人举行罢工，此前持续近一年的谈判未能解决关于提高工资和工作条件的争议。工会成员在该炼厂停工4小时，随后恢复运营。AWU北区秘书Jim Wilson表示：\"如果嘉能可无意改进其报价，罢工行动将继续。\"他补充说，工会目前不计划采取进一步行动。针对此次罢工，嘉能可在给路透社的邮件回复中重申，公司仍致力于与员工达成协议。同时，嘉能可表示，AWU的政治作秀行为，可能会破坏此前与谈判人员建立的建设性合作关系。资料显示，该炼厂年产高达30万吨纯度99.995%的铜阴极。 消费方面，3月16日，安徽省人民政府办公厅发布通知，印发《安徽省2026年重点项目清单》，共计1806个，其中A类488个，B类1318个。其中，涉铜项目4个，具体为：当涂县新太年产50万吨铜基新材料项目；广德亨通年产6万吨新能源铜基新材料项目；铜陵有色绿色智能铜基新材料项目；宁国金安国纪年产4000万平方米高等级覆铜板项 目。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-225.00吨万330375吨。SHFE仓单较前一交易日变化1291吨至324289吨。3月16日国内市场电解铜现货库54.73万吨，较此前一周变化-2.66万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，上周起国内库存在铜价以及月差均偏高，下游采购谨慎的情况下有所累高，同时保税区库存清关亦有所总体而言，矿端TC持续回落至-60美元/吨，原料紧张加剧。精铜进口窗口打开，保税区库存去化；废铜精废价差收窄抑制经济性，但含税原料需求攀升；铜材加工端开工率普遍回升，精铜杆订单倍增，漆包线、黄铜棒景气度改善；终端电力、新能源订单支撑较强，建筑领域仍乏力。而随着下游企业的复工以及铜价的震荡回落，采购积极性或有所恢复，因此目前仍建议在99200元/吨至101000元/吨间逢低买入套保，若价格跌破99200元/吨则可加大套保力度。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求恢复持续不及预期流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com