看好航天电器军贸商业航天算力三轮驱动长江军工军

军贸：一季度防务订单不错，#部分航天院所外贸需求旺盛，部分客户受外贸牵引要求相关产能提升40-50%，#规模扩张对于盈利能力也有正向牵引； 商业航天：公司#宇航级产品是业内最早通过航天五院外太空认证的企业，最早在气象、探测等卫星也有配套，持续切入低频、高频、高速，目前卫星基本全配套，最小的星配套三四十万，最多的几百万，#我们判断平均单星 看好航天电器：#军贸+商业航天+算力三轮驱动——【长江军工】 军贸：一季度防务订单不错，#部分航天院所外贸需求旺盛，部分客户受外贸牵引要求相关产能提升40-50%，#规模扩张对于盈利能力也有正向牵引； 商业航天：公司#宇航级产品是业内最早通过航天五院外太空认证的企业，最早在气象、探测等卫星也有配套，持续切入低频、高频、高速，目前卫星基本全配套，最小的星配套三四十万，最多的几百万，#我们判断平均单星配套百万以上，配套产品包含连接器、电机、模组、继电器等产品，# 25年宇航级相关收入规模预计在4+； 算力：主攻两个方向，配套头部客户。 一方面是#GPU附近的电信号高速互联，公司从10年前布局高速，目前也切入了头部客户最新产品的资源池，目前#具备高速连接器、模组、液冷、光背板等一整套解决方案，25年整体收入3+，苏州华旃牵头，广东华旃在算力精密模具、零部件做支撑，今年下半年预计也会有订货；另一方面是做#芯片与主板间的互联，socket产品，此前芯片与主板在低算力用的是焊接模式，大算力芯片信号量上万，焊接到了极限，公司做一个#底座连接服务器主板和芯片，华南研究院牵头研发，配套国内头部客户，25年规模较小，预计今年会有出货。 主业方面：1发出商品：25年受下游收入确认延后，# 目前有八九亿的发出商品相当于蓄水池，逐步确认支撑今年后入；2订单：# 25年结转订单及26年Q1订单也不错；3年终奖计提：往年年终奖等是等到下一年发放，# 25年的年终奖1.1亿左右在25 年完成发放； 盈利预测：我们预计2026年公司主业业绩5-6亿，确定性偏强，主业支撑250亿左右市值； #军贸+商业航天+算力在未来三年贡献持续向上！