看好航天电器军贸商业航天算力三轮驱动长江军工军贸

军贸业务方面，公司一季度防务订单表现良好，部分航天院所外贸需求旺盛，部分客户因外贸需求带动产能提升40-50%，规模扩张对盈利能力有正向促进作用。

商业航天业务方面，公司宇航级产品是业内最早通过航天五院外太空认证的企业，最早在气象、探测等卫星配套，持续切入低频、高频、高速领域，目前卫星基本全配套，最小星配套三四十万，最大几百万，预计平均单星配套百万以上。配套产品包含连接器、电机、模组、继电器等，预计2025年宇航级相关收入规模在4亿元以上。

算力业务方面，公司主攻GPU附近电信号高速互联和芯片与主板间互联两个方向。高速互联方面，公司具备高速连接器、模组、液冷、光背板等一整套解决方案，预计2025年整体收入3亿元以上；芯片与主板间互联方面，公司研发Socket产品，预计2025年规模较小，今年下半年预计有出货。苏州华旃牵头高速互联业务，广东华旃支撑精密模具、零部件，华南研究院牵头研发Socket产品，配套国内头部客户。

主业方面，公司2025年受下游收入确认延后影响，目前有八九亿发出商品相当于蓄水池，逐步确认支撑今年后入；2025年结转订单及2026年Q1订单也不错；2025年年终奖1.1亿左右在当年完成发放。

盈利预测方面，预计2026年公司主业业绩5-6亿元，确定性偏强，主业支撑250亿元左右市值。

研究结论：军贸、商业航天、算力在未来三年将持续向上贡献业绩。