全球地缘变局与资产展望20260315
2026年03月17日09:14 关键词 地缘风险能源价格资产价格全球秩序重塑安全考量黄金硬核供应链储备资产信任下降投资策略中国市场石油石化有色金属煤化工战争持续性经济封锁国际秩序伊朗美国经济 全文摘要 会议探讨了地缘政治局势对全球能源成本、资产价格及市场前景的影响，突出了不确定性带来的挑战与机遇。尽管短期市场波动可能加剧，长期看，地缘政治变化促使国家与市场加强对安全与供应链稳定的重视，从而推动了对安全相关资产的需求增长。会议亦强调了中国市场的韧性，指出政策支持与科技创新是市场发展关键。 全球地缘变局与资产展望-20260315_导读 2026年03月17日09:14 关键词 地缘风险能源价格资产价格全球秩序重塑安全考量黄金硬核供应链储备资产信任下降投资策略中国市场石油石化有色金属煤化工战争持续性经济封锁国际秩序伊朗美国经济 全文摘要 会议探讨了地缘政治局势对全球能源成本、资产价格及市场前景的影响，突出了不确定性带来的挑战与机遇。尽管短期市场波动可能加剧，长期看，地缘政治变化促使国家与市场加强对安全与供应链稳定的重视，从而推动了对安全相关资产的需求增长。会议亦强调了中国市场的韧性，指出政策支持与科技创新是市场发展关键。投资策略方面，讨论了如何在不确定环境中寻找机会，特别关注新型基础设施建设和新兴产业。同时，分析了债券市场，讨论了长短债分化的原因及未来交易策略。整体而言，会议呼吁在全球地缘政治变局中，需灵活调整资产定价和投资策略，同时重视长期增长潜力。 章节速览 00:00地缘风险与资产价格影响分析 讨论了地缘局势对资产价格的短期和中长期影响，指出短期内地缘风险导致市场波动加大，能源价格难以回归低位；中长期看，全球安全考量提升，非经济因素如全球秩序重塑将影响资源和技术定价，引发资产价格波动。 02:56全球信任危机与资产安全重塑 对话深入探讨了全球信任下降对产业链、货币体系及资产配置的影响，指出安全诉求上升导致资源品价格走高，黄金等硬核供应链资产成为关注焦点。建议投资者采取定投策略，关注资产长期逻辑，而非短期波动。 08:41市场分析与投资策略：中美股市表现及地缘政治影响 讨论了中美股市在近期地缘政治紧张局势下的表现，指出中国股市韧性较强，跌幅最小。分析了美伊冲突可能加剧的背景及双方的约束条件，强调市场对极端风险情景的快速线性化推演可能过于简化，实际影响更为复杂。建议投资者保持理性，综合考虑多种因素进行投资决策。 16:48中国市场的稳定性与增长潜力 对话分析了中国市场在全球经济中的独特优势，强调了稳定性和增长能力。指出中国在地缘安全、能源自给、科技创新和工业体系上的优势，使其在全球市场中具有更低的风险溢价。同时，中国科技行业的资本开支加速，政府政策支持投资和内需，表明中国市场具备多元化的增长逻辑，能够打破单一风险趋势，展现出强大的韧性和发展潜力。 22:09市场波动与内生增长逻辑分析 讨论了市场在面对俄乌冲突和中美关税冲突时的波动性，指出市场波动源于对未知情景的认知修正，但随着事件常态化，资产价格逐渐回归市场内在增长逻辑。以美国市场为例，尽管面临能源价格飙升和货币政策紧缩，市场仍展现出强劲的增长动力，强调市场自身的增长能力和独立逻辑是决定走向的关键。 25:12市场波动下的投资策略与科技主线 面对市场波动与信心走弱，强调中国市场的稳定性和稀缺性，建议关注新兴科技与大金融领域的配置价值，推荐建材、建筑、煤化工等受益于政策支持的行业，以及科技领域的投资机会，倡导在不确定性中寻找确定性，守得云开见月明。 28:37中国资产优势与市场内在逻辑 对话深入探讨了中国在地缘格局、经济稳定、新兴产业进展方面的全球稀缺性，以及中国政府政策如何成为打破滞胀风险的关键。通过复盘俄乌冲突与中美关系冲突，阐述了市场在经历初期恐慌后，将回归内在逻辑。以鞭炮响声为例，说明极限风险推演后市场将回归常态，强调稳定是中国股市的底色。 30:56十五规划纲要下的投资主题分析 分享了十五规划纲要中新增的新型基础设施建设和新产业新赛道培育发展两大专栏，重点分析了算电协同、能源安全、AI应用及商业航天四个投资主题，提出相关领域的投资线索和推荐方向，最后由固定收益团队讨论长短债分化的原因与应对策略。 35:09投资策略：通胀预期与同业存款自律机制影响分析 投资分享讨论了通胀预期和同业存款自律机制对市场的影响，指出短期市场波动受情绪因素驱动，长期逻辑更为关键。分析认为，CPI上行多具季节性，PPI提升对国内影响持续性存疑，货币政策可能偏向宽松。短端利率相对稳定，长端尤其是超长端利率波动显著，未来需关注长短端分化趋势，把握交易机会。 37:31同业存款自律机制变化对债市影响分析 对话讨论了同业存款自律机制变化对债市的影响，指出该变化虽带来利率下行利好，但其影响有限，且部分利好已提前反映在市场中。债市近期波动主要受两会预期、CPI与PPI数据扰动等因素影响，当前债市处于震荡环境，预计至少持续至月底，甚至可能维持半年。市场行情对消息的反应超过消息本身，投资者应关注震荡行情中的机会与风险。 40:53债市长短端分化：现实主导短期，不确定性影响长期 债市当前呈现长短端分化，超长债因资产比价和通胀预期难以期待强利率下行行情，而十年期以内的债券则因资金充裕且成本降低而表现强劲。短期看，银行资金充足且贷款扩张放缓，支撑短端债券需求；长期则面临不确定性，如通胀预期和降息预期的不确定性，需保持谨慎。 44:28超长债套保与资产配置策略探讨 对话讨论了超长债在短期内的修复空间及长期不确定性，指出套保策略应聚焦于操场内操作，推荐30年老券、网格策略及利差收窄策略作为博弈工具，并提及国开与国债利差收窄潜力，强调短债风险较低但超额收益有限，整体分析旨在为投资者提供市场应对思路。 发言总结 发言人1 他首先自我介绍为木楠，表达了对与各位合作朋友再次相聚讨论当前地缘局势的期待。他指出，过去两周感受到大家对地缘政治的不安和能源成本上涨的紧张情绪，强调了讨论这些话题的必要性。随后，邀请国泰海通宏观首席分析师梁中华博士分享对全球硬核资产的评估，并介绍了接下来的投资策略分享，强调了中国市场在动荡中的韧性，跌幅远小于全球其他主要市场。他深入分析了地缘冲突对市场的影响，讨论了美国和伊朗的约束条件及其对全球经济、市场和资产定价的潜在影响。他特别强调了科技在提高生产力和应对地缘安全形势方面的作用，以及中国在这些方面的发展潜力和政府稳定经济的政策举措。最后，他分享了对投资策略的看法，包括银行股的稳定价值、周期价值领域的投资机会，以及科技、建材建筑和消费品行业的投资前景，鼓励投资者看到风险中的机遇，对中国市场保持乐观态度。总结来说，他深入探讨了当前地缘政治环境下市场面临的挑战与机遇，特别强调了中国市场的韧性和增长潜力，呼吁投资者保持乐观，把握投资机会。 发言人3 他首先对与会者表示感谢，并自我介绍为古兰特王医师。他强调了今日主题分享的重要性，并指出尽管全球地缘政治局势在不断变化，但国内仍有重大事件发生，包括两会的闭幕和“十五规划纲要”的发布。他特别强调了规划纲要中新型基础设施建设和新产业新赛道培育的发展亮点，指出这些领域将重点关注算电协同、能源安全、AI应用和商业航天的发展。 接着，他提出了四个主要的投资方向，分别是算电协同、能源安全、AI应用和商业航天。他解释了每个主题基于当前政策导向和地缘政治考量的重要性。最后，他感谢了参会的各位领导，并预祝下期活动能够取得更大的成 功。 发言人4 他，即国泰海通固收的唐元懋，对上周债市的波动和修复情况进行了深入分析。他指出，债市短期内受通胀预期和CPI表现，以及同业存款自律机制的影响较大，表现出较大的情绪波动。长期来看，债市更多地反映了经济基本面的变化。唐元懋特别强调了超长端和短端债券表现的不一致性，认为这一现象对未来债市波动具有重要影响。他指出，短期内超长债有修复空间，但长期不确定性较大。在当前强现实弱预期的环境中，唐元懋建议投资者采用特定策略进行债市博弈，包括关注老券、进行网格策略和利差走窄的套利操作等，以应对债市的复杂局面。 发言人2 他，国泰海通宏观分析师梁中华，分析了地缘风险对资产价格的双重影响。短期内，受伊朗局势不确定性影响，资产价格波动加剧，能源价格难以恢复至原水平。长期视角下，地缘政治风险提升全球对安全性的重视，推高黄金及关键资源、技术的价格，反映出市场对供应链与储备资产安全需求的增加。梁中华指出，由非经济因素引发的资产估值高位现象，建议投资者采取定投策略适应新常态。此外，强调在新国际秩序中，重新评估大类资产定价的必要性，需综合考虑基本面及非经济因素，如全球秩序变化的影响。 问答回顾 发言人2问：在当前的地缘局势下，地缘风险对资产价格的短期和中长期影响是怎样的？地缘风险对资产价格的中长期影响是什么？ 发言人2答：从短期来看，地缘风险具有很大的不确定性，尤其是伊朗局势的持续时间和可能升级的可能性，导致了大类资产价格进入高波动状态。能源价格难以回到过去水平，且地缘冲突可能向民用商用领域发展，对经济和能源价格产生更大影响。因此，短期内资产波动率仍将保持高位。从长期来看，地缘风险会导致全球对安全考量提升，尤其是对安全紧迫性的认识。伊朗事件后，黄金和核心资源核心技术的定价在全球秩序重塑背景下发生改变。随着各国间信任感下降以及实力对比拉近，各国开始关注供应链、产业链的安全保障，这将促使全球产业链和资产配置发生深度重塑。货币体系的变化，如俄罗斯外储被冻结事件，也导致各国考虑储备资产的安全性，进一步推动了对安全诉求相关的资产如黄金、白银、铜、铝等资源品的需求，从而对资产价格产生趋势性影响。 发言人2问：面对这种地缘风险和全球秩序重塑，投资者应该如何把握投资机会？ 发言人2答：在这样的环境下，不适合追涨杀跌，而应关注定投式投资策略，即在资产震荡或下跌时布局。长期来看，由于信任难以恢复，许多资产将呈现高估值和高波动性，这是未来投资的新常态。中国市场展现出较强的韧性，为全球市场中表现最佳的市场之一。因此，投资者应当通过全新的视角和框架去看待资产估值，寻找中长期的投资机会，并适当关注具有长期稀缺性的核心资源品的投资价值。 发言人1问：在当前市场环境下，对于美伊局势及其对全球市场的影响，您怎么看？ 发言人1答：我认为战争不会马上结束，双方都有可能加剧冲突，但也不能高估战争持续性对全球市场的损害。尽管双方都受到约束，比如美国面临国内政治、债务和通胀等问题，而伊朗则需要国际社会的支持和正义角色。如果经济封锁持续过长，伊朗可能失去其正义形象，并转向反对面。此外，双方都提出了停火条件，这表明停火并非不可能，但目前来看，大概率局面会往更激烈的方向推进。 发言人1问：针对中国市场，您觉得在当前风险情绪下，油价上涨到何种程度会引发市场对于极限风险的强烈反应？ 发言人1答：当油价升至120到140美元区间时，意味着市场对于风险情景的推演已经趋于极致，资产价格将快速见到低点。对于中国市场而言，稳定的特质使得其在资产定价上应享受更低的风险溢价。 发言人1问：在全球投资背景下，哪些国家或地区的市场更具备吸引力，为何？ 发言人1答：具有新技术生产提高率能力和应对相对稳定的地缘形势能力的市场更具吸引力。例如，日韩市场虽享受美国生产提高带来的好处，但因无法有效应对地缘安全形势变化而面临大宗价格上涨带来的冲击。相比之下，中国市场的稳定性、较高的能源自给率、积极的科技进展、完备的工业体系以及相对稳定的经济社会和资本市场，使其在全球范围内显得稀缺且更具投资价值。中国的科技突破和经济转型使得其在地缘风险和新技术发展方面表现得更为稳健。 发言人1问：在当前环境下，您认为什么因素是打破单一风险蓄势的关键突破口？ 发言人1答：打破单一风险蓄势的关键突破口在于一个国家或市场的增长能力。比如，如果一个国家拥有增长潜力，那么即使面临能源价格上涨等外部压力，市场也不会单纯被这种风险牵着走。以中美两国为例，虽然美
