宏观经济深度报告：全球变局（1）：从格陵兰看美式地缘再定价

2026-01-24 田地,邵兴宇,董徳志国信证券话唠

核心观点：美国对格陵兰的介入体现其“三重诉求”，底层是国家安全与军事前沿，中层是资源与航线叙事，上层是政治周期下的博弈棋子。欧盟反制能力有限，美债并非有效筹码。秩序重塑推动全球资产定价锚的结构性变化。
关键数据：
- 格陵兰资源：全球第8大稀土储量。
- 欧盟对美国贸易：顺差约34%集中于医药产品，高度依赖辉瑞等美国跨国药企。
- 欧盟对美国能源依赖：原油约16%，天然气高达45%。
- 欧盟数字服务税收入：单国DST年收入多为几亿欧元量级。
- 美国债务：2026财年赤字预计占GDP的5.5%。
- 美债持有人：欧洲持有规模较高。
研究结论：
- 格陵兰问题可能以美-格陵兰-丹麦三方合作方式落地。
- 黄金再定价：从“机会成本”转为“秩序安全锚”，地缘政治风险指标相关性约0.5。
- 美债再定价：利率难降、通胀难退，未来路径或为持续扩表或债务与信用重估。
- 新秩序下的资产再定价：黄金、关键矿产等不可再生战略资源资产属性系统性抬升，人民币资产或迎来相对升值空间。
风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。